Bạn có bao giờ tự hỏi việc phát hành cổ phiếu trả cổ tức sẽ ảnh hưởng thế nào đến giá trị và triển vọng của cổ phiếu CTS?
Chuyện gì vừa xảy ra với CTS?
Ngày 15/6 tới, CTCP Chứng khoán VietinBank (mã CTS) sẽ chốt danh sách cổ đông để phát hành 59,55 triệu cổ phiếu trả cổ tức năm 2025. Tỷ lệ phát hành là 100:28, tức cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ nhận thêm 28 cổ phiếu mới. Nguồn vốn phát hành lấy từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối đến hết năm 2025 của công ty. Nếu hoàn tất, số lượng cổ phiếu lưu hành sẽ tăng lên 272,24 triệu đơn vị, tương đương vốn điều lệ 2.722,4 tỷ đồng. (Theo FireAnt)
Về kết quả kinh doanh, doanh thu hoạt động của CTS giảm 24% so với cùng kỳ, còn gần 352 tỷ đồng. Mảng tự doanh (đầu tư tài sản tài chính để kiếm lời) chịu ảnh hưởng nặng khi lãi từ tài sản tài chính FVTPL giảm 72%, chỉ còn gần 86 tỷ đồng. Lãi thuần từ tự doanh giảm 77%, chỉ còn hơn 23 tỷ đồng. Ngược lại, các khoản đầu tư giữ đến ngày đáo hạn (HTM) và cho vay tăng trưởng tốt, lần lượt tăng 108% và 60%, đạt 62 tỷ và gần 132 tỷ đồng. Chi phí hoạt động giảm mạnh 55%, còn dưới 102 tỷ đồng. Kết quả là lợi nhuận trước thuế giảm 38%, còn 82 tỷ đồng. Năm 2026, CTS dự kiến lợi nhuận trước thuế 454 tỷ đồng, giảm 36,5% so với thực hiện 2025, mới hoàn thành 18% kế hoạch năm. (Theo FireAnt)
Điều cần hiểu sâu hơn
CTS là công ty chứng khoán thuộc nhóm trung bình trên sàn HoSE, hoạt động chính gồm môi giới chứng khoán, tự doanh, cho vay margin và đầu tư tài chính. Việc phát hành cổ phiếu trả cổ tức là cách công ty giữ lại lợi nhuận để tăng vốn mà không dùng tiền mặt. Điều này giúp CTS cải thiện vốn chủ sở hữu, tăng sức mạnh tài chính, đáp ứng yêu cầu về vốn pháp định và mở rộng hoạt động. Tuy nhiên, phát hành cổ phiếu trả cổ tức cũng làm loãng cổ phiếu hiện hữu, nghĩa là mỗi cổ phiếu hiện tại chiếm tỷ lệ sở hữu nhỏ hơn trong công ty.
Giảm sút lợi nhuận từ tự doanh phản ánh sự biến động của thị trường chứng khoán và chiến lược đầu tư của CTS. Trong khi đó, tăng trưởng ở mảng đầu tư HTM và cho vay cho thấy công ty đang chuyển hướng sang các nguồn thu ổn định hơn, ít chịu ảnh hưởng biến động thị trường. Chi phí hoạt động giảm mạnh là điểm tích cực, giúp giảm áp lực lên lợi nhuận. Tuy nhiên, kế hoạch lợi nhuận năm 2026 giảm gần 37% cho thấy CTS đang đối mặt với nhiều thách thức trong việc duy trì tăng trưởng.
Về mặt kỹ thuật, việc tăng vốn điều lệ lên hơn 2.700 tỷ đồng giúp CTS có nền tảng tài chính vững hơn để mở rộng hoạt động môi giới, cho vay margin và tự doanh trong tương lai. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến lợi nhuận và dòng tiền để đánh giá hiệu quả sử dụng vốn mới.
Góc nhìn của tôi
Tôi đánh giá việc CTS phát hành cổ phiếu trả cổ tức là bước đi cần thiết để củng cố vốn trong bối cảnh lợi nhuận tự doanh suy giảm. Đây là cách công ty giữ lại nguồn lực tài chính để chuẩn bị cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo. Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng phải lưu ý rằng cổ phiếu sẽ bị pha loãng, ảnh hưởng đến EPS (thu nhập trên mỗi cổ phiếu) trong ngắn hạn.
Việc chuyển dịch cơ cấu doanh thu sang các mảng ít biến động hơn như cho vay và đầu tư HTM là tín hiệu cho thấy CTS đang điều chỉnh chiến lược để giảm rủi ro. Nhưng kế hoạch lợi nhuận giảm mạnh năm 2026 cũng cảnh báo về áp lực cạnh tranh và thị trường chứng khoán chưa thực sự thuận lợi.
Tôi cho rằng, với CTS, yếu tố then chốt là khả năng duy trì hiệu quả hoạt động cho vay và đầu tư tài chính ổn định, đồng thời tận dụng vốn mới để mở rộng thị phần môi giới. Nhà đầu tư nên theo dõi sát các báo cáo tài chính tiếp theo để đánh giá mức độ cải thiện lợi nhuận và dòng tiền.
Kết
CTS đang trong giai đoạn tái cấu trúc vốn và chiến lược kinh doanh để thích ứng với thị trường chứng khoán nhiều biến động. Việc phát hành cổ phiếu trả cổ tức giúp tăng vốn nhưng cũng làm loãng cổ phiếu hiện hữu. Kế hoạch lợi nhuận năm 2026 giảm mạnh là điểm cần lưu ý. Theo tôi, nhà đầu tư cần quan sát diễn biến lợi nhuận và dòng tiền trong các quý tới để có cái nhìn rõ hơn về sức khỏe doanh nghiệp.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Việc tăng vốn bằng cổ phiếu trả cổ tức sẽ ảnh hưởng thế nào đến giá trị dài hạn của cổ phiếu CTS trong bối cảnh lợi nhuận tự doanh suy giảm?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên FireAnt.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
