Bạn có bao giờ tự hỏi một doanh nghiệp xây dựng có thể mở rộng hoạt động ra những lĩnh vực nào để tăng trưởng bền vững không?
Chuyện gì vừa xảy ra với DPG?
Theo báo cáo mới nhất của Chứng khoán NH Việt Nam (NHSV), cổ phiếu DPG của CTCP Tập đoàn Đạt Phương được dự báo còn dư địa tăng khoảng 14% so với giá hiện tại, với giá mục tiêu 45.000 đồng/cổ phiếu. Động lực tăng trưởng chính đến từ sự kết hợp của ba mảng kinh doanh: xây lắp, bất động sản và dự án nhà máy kính siêu trắng.
Cụ thể, trong quý I/2026, Đạt Phương ghi nhận doanh thu 497 tỷ đồng, giảm 5,9% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế tăng nhẹ 1% đạt 101 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 28,9% lên 29,2%, chủ yếu nhờ đóng góp ổn định từ mảng thủy điện. Kết quả này mới chỉ hoàn thành 5,8% kế hoạch doanh thu và 18,1% kế hoạch lợi nhuận cả năm.
Trong năm 2025, doanh thu xây lắp chiếm gần 84% tổng doanh thu hợp nhất với 3.763 tỷ đồng. Đạt Phương đã trúng thầu thêm hợp đồng xây lắp trị giá khoảng 3.589 tỷ đồng trong 5 tháng đầu năm 2026, bao gồm các dự án hạ tầng lớn như cầu Trần Hưng Đạo, tuyến đường sắt Hà Nội – Quảng Ninh, cầu Sông Chanh và tuyến tàu điện đô thị Phú Quốc.
Bên cạnh đó, dự án bất động sản Cồn Tiến bắt đầu có dấu hiệu khởi sắc với khoản người mua trả tiền trước tăng lên 74 tỷ đồng cuối quý I/2026. Nhà máy kính siêu trắng công suất 400 tấn/ngày dự kiến vận hành từ cuối năm 2026 cũng được kỳ vọng mở rộng hệ sinh thái kinh doanh.
Tuy nhiên, mảng thủy điện dự báo giảm doanh thu khoảng 11% và lợi nhuận sau thuế giảm gần 27% trong năm 2026 do lượng mưa thấp hơn trung bình. Tỷ lệ nợ vay ròng trên vốn chủ sở hữu vẫn ở mức cao 82%, trong khi công ty vừa chi trả cổ tức tiền mặt 600 đồng/cổ phiếu, gây áp lực lên nguồn vốn mở rộng đầu tư.
Theo NHSV, doanh thu hợp nhất năm 2026 dự kiến đạt 6.430 tỷ đồng, tăng 43,4%, lợi nhuận sau thuế đạt 513 tỷ đồng, tăng 23,4%. Năm 2027, doanh thu và lợi nhuận tiếp tục tăng lên 7.848 tỷ đồng và 634 tỷ đồng tương ứng.
Điều cần hiểu sâu hơn
Đạt Phương là doanh nghiệp xây dựng có thế mạnh lâu năm trong lĩnh vực xây lắp hạ tầng giao thông. Mảng xây lắp chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu doanh thu, đặc biệt là các dự án quy mô lớn như cầu, đường sắt và tàu điện đô thị. Đây là lĩnh vực thường có đặc điểm doanh thu và lợi nhuận tập trung vào các quý cuối năm do tiến độ nghiệm thu công trình.
Chu kỳ đầu tư công tại Việt Nam đang tăng tốc với kế hoạch vượt 1 triệu tỷ đồng trong năm 2026. Điều này tạo ra cơ hội lớn cho các nhà thầu xây dựng có năng lực thi công như Đạt Phương. Việc trúng thầu nhiều dự án lớn giúp doanh nghiệp có nguồn thu ổn định và tiềm năng tăng trưởng dài hạn.
Bên cạnh xây lắp, Đạt Phương đang phát triển mảng bất động sản với dự án Casamia Balanca Cồn Tiến. Đây là dự án có thể tạo ra doanh thu đột biến và cải thiện dòng tiền trong ngắn hạn. Quỹ đất rộng và các dự án nghỉ dưỡng, khu đô thị khác cũng là tài sản giá trị giúp doanh nghiệp có dư địa tăng trưởng khi thị trường bất động sản hồi phục.
Dự án nhà máy kính siêu trắng là bước đi mới, nhằm phục vụ ngành năng lượng mặt trời và xuất khẩu. Đây là lĩnh vực công nghiệp công nghệ cao, có thể giúp Đạt Phương đa dạng hóa nguồn thu và giảm phụ thuộc vào xây lắp và bất động sản. Tuy nhiên, dự án này vẫn còn trong giai đoạn đầu vận hành, cần thời gian để đóng góp đáng kể.
Thủy điện là nguồn tạo dòng tiền ổn định cho Đạt Phương, dù không còn là động lực tăng trưởng chính. Sự biến động của thủy văn ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh mảng này, nhưng vẫn giúp cân đối tài chính doanh nghiệp.
Rủi ro lớn nhất hiện nay là tỷ lệ nợ vay ròng trên vốn chủ sở hữu ở mức cao 82%, trong bối cảnh lãi suất tăng và thị trường bất động sản còn nhiều biến động. Việc chi trả cổ tức tiền mặt trong giai đoạn cần vốn mở rộng cũng là điểm cần cân nhắc.
Góc nhìn của tôi
Tôi nhìn thấy DPG đang ở giai đoạn chuyển mình với nhiều động lực tăng trưởng đa dạng. Mảng xây lắp vẫn là trụ cột chính, hưởng lợi từ đầu tư công tăng mạnh. Việc trúng thầu các dự án lớn giúp tạo nền tảng doanh thu ổn định và tăng trưởng bền vững.
Mảng bất động sản và nhà máy kính siêu trắng là những điểm sáng mới, có thể nâng cao biên lợi nhuận và dòng tiền trong trung dài hạn. Tuy nhiên, tôi cũng lưu ý rằng các dự án này cần thời gian để phát huy hiệu quả và có thể gặp rủi ro thị trường.
Áp lực nợ vay cao là điểm tôi thấy cần theo dõi sát. Trong môi trường lãi suất tăng, chi phí tài chính có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận. Việc chi trả cổ tức tiền mặt trong khi đang mở rộng đầu tư cũng có thể làm giảm nguồn lực tài chính cho các dự án mới.
Tôi cho rằng nhà đầu tư nên quan sát sát tiến độ các dự án xây lắp và bất động sản, cũng như hiệu quả vận hành của nhà máy kính siêu trắng trong thời gian tới. Đây sẽ là các yếu tố quyết định khả năng duy trì và nâng cao tăng trưởng của DPG.
Kết
DPG đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới với sự đa dạng hóa nguồn thu từ xây lắp, bất động sản và kính siêu trắng. Mảng xây lắp tiếp tục là động lực chính, trong khi các dự án mới mở ra cơ hội tăng trưởng dài hạn. Tuy nhiên, áp lực nợ vay và dòng tiền vẫn là thách thức cần theo dõi.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu DPG có thể cân bằng được tốc độ mở rộng đầu tư và quản lý rủi ro tài chính để duy trì đà tăng trưởng bền vững?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Markettimes.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.