Bạn có bao giờ tự hỏi một doanh nghiệp ngành nước lại phải huy động vốn với giá chào bán cổ phiếu thấp hơn thị giá đến hơn 26% không?
Chuyện gì vừa xảy ra với TDM?
Công ty Cổ phần Nước Thủ Dầu Một (TDM) vừa hoàn tất kế hoạch phát hành hơn 11,1 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá 43.500 đồng/cổ phiếu. Mức giá này thấp hơn 26,3% so với thị giá phiên sáng ngày 3/7/2026 (59.000 đồng/cổ phiếu). Tổng số tiền huy động được khoảng 483 tỷ đồng. Trong đó, 434 tỷ đồng sẽ được dùng để mua thêm cổ phần tại Biwase (BWE) nhằm duy trì tỷ lệ sở hữu. Phần còn lại dùng để thanh toán các khoản nợ vay đến hạn. Ngày giao dịch không hưởng quyền chào bán là 15/7/2026, thời gian chuyển nhượng quyền mua từ 23/7 đến 10/8/2026, và đăng ký nộp tiền mua kéo dài đến 12/8/2026. Đợt phát hành được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp phép ngày 1/7/2026. Công ty Chứng khoán UP là đơn vị tư vấn, Hãng Kiểm toán AASC kiểm toán đợt phát hành. (Theo FireAnt)
Điều cần hiểu sâu hơn
TDM hoạt động trong lĩnh vực sản xuất và cung cấp nước sạch, chủ yếu phục vụ khu dân cư và khu công nghiệp tại Nam Thủ Dầu Một và Bàu Bàng. Công ty phân phối nước chủ yếu qua đồng hồ tổng cho Biwase, đối tác lớn trong ngành nước Bình Dương. Việc duy trì tỷ lệ sở hữu tại Biwase có ý nghĩa chiến lược, giúp TDM giữ vị thế trong chuỗi cung ứng nước sạch khu vực.
Quý I/2026, TDM ghi nhận doanh thu thuần giảm mạnh 77%, còn 78 tỷ đồng. Lợi nhuận ròng đạt 122 tỷ đồng, chủ yếu nhờ doanh thu tài chính, nhưng vẫn giảm 15% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính là giá bán nước giảm và tăng trích lập dự phòng giảm giá đầu tư tài chính. Đáng chú ý, chi phí lãi vay tăng đột biến do công trình thi công tuyến ống chuyển tải nước từ Tân Ba về nhà máy nước Dĩ An. Chi phí lãi vay cao làm giảm biên lợi nhuận, tạo áp lực tài chính lớn trong ngắn hạn.
Phát hành cổ phiếu giá thấp hơn thị giá là cách TDM huy động vốn nhanh, giảm áp lực vay nợ. Tuy nhiên, việc này cũng làm pha loãng cổ phần hiện hữu nếu cổ đông không tham gia mua thêm. Cơ cấu cổ đông lớn như Chứng khoán Vietcap (13,96%), Quỳnh Phúc (7%) và ông Phạm Văn Chiến (5,49%) cần cân nhắc tham gia để giữ tỷ lệ sở hữu.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy TDM đang trong giai đoạn cần củng cố tài chính để vượt qua áp lực chi phí lãi vay tăng cao. Việc phát hành cổ phiếu giá thấp hơn thị giá là dấu hiệu doanh nghiệp ưu tiên huy động vốn nhanh, tránh vay nợ thêm. Đây cũng là cách để duy trì vị thế tại Biwase, một đối tác chiến lược quan trọng. Tuy nhiên, áp lực pha loãng cổ phần là rủi ro không nhỏ nếu cổ đông lớn không tham gia đầy đủ.
Từ góc độ trader, tôi sẽ chú ý dòng tiền vào cổ phiếu trong giai đoạn quyền mua và sau phát hành. Nếu cổ đông lớn tích cực mua thêm, đó có thể là tín hiệu họ tin tưởng vào kế hoạch tái cấu trúc tài chính và duy trì vị thế. Ngược lại, nếu thanh khoản yếu, giá có thể chịu áp lực giảm do lo ngại pha loãng và kết quả kinh doanh quý đầu năm chưa cải thiện.
Chi phí lãi vay tăng cũng cảnh báo về khả năng sinh lời trong ngắn hạn. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao các báo cáo tài chính tiếp theo để đánh giá hiệu quả sử dụng vốn huy động và tiến độ đầu tư dự án tuyến ống nước. Đây là yếu tố quyết định khả năng cải thiện biên lợi nhuận và dòng tiền của TDM.
Kết
TDM đang dùng đợt phát hành cổ phiếu để huy động vốn, duy trì sở hữu Biwase và giảm áp lực nợ vay. Tuy nhiên, doanh thu giảm mạnh và chi phí lãi vay tăng cao tạo thách thức tài chính trong ngắn hạn. Câu chuyện của TDM là bài học về cân bằng giữa huy động vốn, giữ quyền kiểm soát và áp lực pha loãng cổ phần.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu TDM có thể tận dụng nguồn vốn mới để cải thiện hiệu quả hoạt động và giữ vững vị thế trong ngành nước đầy cạnh tranh?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên FireAnt.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.