Bạn có từng tự hỏi điều gì đang thúc đẩy đà tăng trưởng của một ngân hàng tư nhân lớn trên thị trường Việt Nam?
Chuyện gì vừa xảy ra với HDB?
Chứng khoán Sài Gòn-Hà Nội (SHS) vừa công bố báo cáo đánh giá triển vọng cổ phiếu HDB của Ngân hàng TMCP Phát triển TP. Hồ Chí Minh (HDBank). Theo đó, SHS dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2026 của HDBank sẽ đạt khoảng 28.043 tỷ đồng, tăng 32% so với 21.322 tỷ đồng năm 2025. Tín dụng của ngân hàng được kỳ vọng tăng gần 32%, đạt hơn 710.282 tỷ đồng, trong khi tiền gửi khách hàng dự kiến tăng lên 715.609 tỷ đồng. Tổng tài sản dự kiến đạt gần 1,2 triệu tỷ đồng, tăng hơn 28% so với năm trước.
Bên cạnh tăng trưởng tín dụng, SHS nhấn mạnh việc HDBank nâng tỷ lệ sở hữu tại các công ty thành viên như HD SAISON (từ 50% lên 75%) và HDS (từ 30% lên 90%) sẽ giúp ngân hàng ghi nhận lợi nhuận lớn hơn từ các đơn vị này. Ngoài ra, kế hoạch phát hành riêng lẻ khoảng 700 triệu cổ phiếu nhằm tăng vốn cũng được đánh giá là động lực củng cố năng lực tài chính và mở rộng dư địa tăng trưởng tín dụng.
Hiện cổ phiếu HDB đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2026 khoảng 1,3 lần, thấp hơn mức trung bình ngành và mức bình quân 5 năm của chính ngân hàng. SHS đánh giá giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu có thể tăng từ 15.094 đồng năm 2025 lên 19.576 đồng năm 2026, tạo nền tảng cho định giá cổ phiếu ở mức 31.000 đồng/cổ phiếu.
Theo Người quan sát, đây là những cơ sở để SHS duy trì khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu HDB.
Điều cần hiểu sâu hơn
HDBank là một trong những ngân hàng tư nhân có tốc độ tăng trưởng tín dụng vượt trội so với mặt bằng chung ngành ngân hàng Việt Nam. Tăng trưởng tín dụng (cho vay khách hàng) là chỉ số quan trọng phản ánh khả năng mở rộng hoạt động kinh doanh của ngân hàng. HDBank đang được cấp hạn mức tín dụng cao nhờ nền tảng vốn an toàn và việc tiếp nhận chuyển giao bắt buộc từ Vikki Digital Bank, giúp ngân hàng duy trì tỷ lệ vốn an toàn CAR ở mức 16,2% và tỷ lệ dư nợ tín dụng trên tổng tiền gửi (LDR) ở mức 67,7%.
Việc nâng tỷ lệ sở hữu tại các công ty con như HD SAISON (công ty tài chính tiêu dùng) và HDS (công ty cho vay tiêu dùng) không chỉ giúp HDBank tăng phần lợi nhuận hợp nhất mà còn mở rộng hệ sinh thái tài chính tiêu dùng. Đây là mảng có biên lợi nhuận cao và tiềm năng tăng trưởng lớn trong bối cảnh nhu cầu tiêu dùng cá nhân tại Việt Nam ngày càng tăng.
Kế hoạch phát hành riêng lẻ cổ phiếu nhằm tăng vốn cũng là một điểm đáng chú ý. Việc tăng vốn giúp ngân hàng cải thiện bộ đệm vốn, đáp ứng các quy định về an toàn vốn và tạo điều kiện để mở rộng tín dụng bền vững hơn trong dài hạn. IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng) của các công ty thành viên như HDS và HD SAISON được kỳ vọng sẽ giúp thị trường định giá lại giá trị của hệ sinh thái HDBank, từ đó tạo lực đẩy cho cổ phiếu mẹ.
Chỉ số ROAE (lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) dự phóng đạt 24,2% và ROAA (lợi nhuận trên tổng tài sản) đạt 2,04% cho thấy hiệu quả sinh lời của HDBank vẫn ở mức cao. Tỷ lệ chi phí trên thu nhập CIR giữ ở mức 27,2% phản ánh ngân hàng vận hành hiệu quả dù quy mô tài sản và tín dụng mở rộng nhanh.
Góc nhìn của tôi
Tôi nhìn thấy HDBank đang tận dụng tốt các yếu tố nội tại để duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận. Việc mở rộng sở hữu tại các công ty tài chính tiêu dùng là bước đi chiến lược, giúp ngân hàng đa dạng hóa nguồn thu và tăng khả năng sinh lời. Đây là điểm cộng lớn trong bối cảnh ngành ngân hàng cạnh tranh ngày càng khốc liệt.
Tuy nhiên, tôi cũng lưu ý rằng việc phát hành cổ phiếu riêng lẻ có thể gây áp lực pha loãng cổ phiếu trong ngắn hạn. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao tiến độ tăng vốn và hiệu quả sử dụng vốn mới. IPO các công ty thành viên là câu chuyện hấp dẫn nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro về định giá và thanh khoản thị trường.
Về mặt định giá, P/B hiện tại của HDB thấp hơn trung bình ngành và lịch sử, tạo ra dư địa tăng giá nếu ngân hàng thực hiện tốt kế hoạch kinh doanh. Tuy nhiên, thị trường vẫn có thể phản ứng thận trọng với các yếu tố vĩ mô như lãi suất, chính sách tín dụng và cạnh tranh trong ngành tài chính tiêu dùng.
Tôi cho rằng HDB là mã cổ phiếu đáng quan sát với câu chuyện tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng và các động lực mới từ hệ sinh thái tài chính. Nhưng nhà đầu tư cũng cần cân nhắc kỹ rủi ro pha loãng và biến động thị trường chung.
Kết
HDBank đang đứng trước cơ hội tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ nhờ tín dụng vượt trội và mở rộng sở hữu công ty thành viên. Kế hoạch tăng vốn và IPO các công ty con có thể là chất xúc tác cho giá cổ phiếu trong tương lai. Tuy nhiên, áp lực pha loãng và rủi ro thị trường vẫn cần được theo dõi chặt chẽ.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu HDBank có thể duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận bền vững khi mở rộng hệ sinh thái tài chính và tăng vốn trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Người quan sát.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
