Bạn có bao giờ tự hỏi vì sao một doanh nghiệp khu công nghiệp có lợi nhuận giảm mà vẫn vượt kế hoạch năm không?
Chuyện gì vừa xảy ra với LHG?
Theo Vietstock, CTCP Long Hậu (HOSE: LHG) vừa công bố báo cáo tài chính quý 2/2026 với doanh thu thuần đạt hơn 189 tỷ đồng, giảm 15% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chính là doanh thu từ cho thuê đất đã phát triển hạ tầng giảm mạnh 51%, chỉ còn hơn 53 tỷ đồng. Trong khi đó, mảng cho thuê nhà xưởng, khu lưu trữ và trung tâm thương mại lại tăng 10%, đạt gần 62 tỷ đồng.
Đáng chú ý, doanh thu tài chính của công ty tăng 38%, gần 10 tỷ đồng, chủ yếu từ lãi tiền gửi ngân hàng. Thu nhập khác cũng tăng đột biến lên hơn 15 tỷ đồng, gấp 28 lần cùng kỳ, phần lớn đến từ khoản bồi thường đất gần 15 tỷ đồng.
Chi phí tài chính, bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm nhẹ 2%, xuống còn 22 tỷ đồng. Tuy nhiên, những yếu tố tích cực này chưa đủ bù đắp cho sự sụt giảm doanh thu chính, khiến lợi nhuận ròng quý 2 của LHG giảm 16%, còn hơn 75 tỷ đồng.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của công ty đạt hơn 365 tỷ đồng, giảm 20% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng đạt hơn 187 tỷ đồng, giảm 6%. Mặc dù vậy, LHG vẫn vượt kế hoạch lợi nhuận năm khi đã thực hiện 62% kế hoạch doanh thu và vượt chỉ tiêu lợi nhuận sau nửa năm.
Tổng tài sản của LHG cuối quý 2 là hơn 3.427 tỷ đồng, tăng nhẹ 1% so với đầu năm. Công ty đang gửi gần 960 tỷ đồng tại ngân hàng, tăng 1%. Hàng tồn kho giữ ổn định ở mức hơn 826 tỷ đồng, chủ yếu là chi phí đầu tư vào khu công nghiệp Long Hậu và các khu dân cư. Nợ phải trả tăng 7% lên hơn 1.545 tỷ đồng, trong đó vay nợ tài chính giảm 4%, còn gần 240 tỷ đồng.
LHG hiện là chủ đầu tư khu công nghiệp Long Hậu với quy mô 500ha tại Tây Ninh, trong đó giai đoạn 1 và mở rộng đã lấp đầy 100%, giai đoạn 3 mới đạt 60% công suất tính đến cuối 2025.
Điều cần hiểu sâu hơn
Khu công nghiệp Long Hậu là một trong những dự án trọng điểm của LHG, đóng vai trò chủ lực trong doanh thu và lợi nhuận của công ty. Việc doanh thu cho thuê đất phát triển hạ tầng giảm hơn 50% trong quý 2 phản ánh sự chững lại trong việc thu hút khách thuê mới hoặc mở rộng diện tích thuê tại khu công nghiệp này.
Nguyên nhân có thể đến từ chu kỳ phát triển của khu công nghiệp. Giai đoạn 1 và mở rộng đã lấp đầy 100%, nghĩa là nguồn đất cho thuê trong các khu này gần như đã hết. Giai đoạn 3 mới đạt 60% công suất, nên chưa đủ bù đắp cho sự giảm sút ở các giai đoạn trước.
Doanh thu từ cho thuê nhà xưởng, kho bãi và trung tâm thương mại tăng 10% cho thấy công ty đang đa dạng hóa nguồn thu, không chỉ phụ thuộc vào cho thuê đất thô. Đây là xu hướng phổ biến trong ngành khu công nghiệp, khi các chủ đầu tư phát triển thêm các dịch vụ giá trị gia tăng để tăng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận.
Khoản thu nhập khác tăng đột biến từ bồi thường đất gần 15 tỷ đồng là yếu tố bất thường, không mang tính bền vững. Do đó, lợi nhuận quý 2 giảm 16% phản ánh đúng sức khỏe kinh doanh cốt lõi của LHG trong bối cảnh thị trường có dấu hiệu chững lại.
Tổng tài sản và lượng tiền gửi ngân hàng lớn cho thấy công ty có nguồn lực tài chính ổn định, giúp giảm áp lực vay nợ. Nợ vay tài chính chiếm tỷ lệ thấp trong tổng nợ, điều này giúp LHG linh hoạt hơn trong việc đầu tư mở rộng hoặc ứng phó với biến động thị trường.
Trong bối cảnh ngành khu công nghiệp đang cạnh tranh gay gắt, việc LHG đã lấp đầy các giai đoạn 1 và mở rộng là điểm mạnh. Tuy nhiên, việc giai đoạn 3 mới đạt 60% công suất cũng cảnh báo về khả năng tăng trưởng doanh thu trong ngắn hạn.
Góc nhìn của tôi
Tôi nhìn nhận kết quả kinh doanh quý 2 của LHG như một tín hiệu cảnh báo về tốc độ tăng trưởng doanh thu cho thuê đất đang chậm lại. Đây là điều dễ hiểu khi các giai đoạn đầu của khu công nghiệp đã kín chỗ. Việc doanh thu cho thuê đất giảm hơn 50% là dấu hiệu cho thấy công ty đang trong giai đoạn chuyển tiếp giữa các giai đoạn phát triển dự án.
Tuy nhiên, LHG vẫn biết cách tận dụng các nguồn thu khác như cho thuê nhà xưởng, kho bãi và thu nhập tài chính để giảm thiểu tác động tiêu cực. Khoản bồi thường đất cũng giúp cải thiện lợi nhuận trong ngắn hạn, nhưng không nên kỳ vọng lặp lại thường xuyên.
Điểm tôi chú ý là cơ cấu tài sản và nợ vay của LHG khá lành mạnh. Công ty có lượng tiền mặt lớn, giảm áp lực vay nợ, tạo điều kiện thuận lợi cho các kế hoạch đầu tư tiếp theo, đặc biệt là dự án khu công nghiệp Long Hậu 3 đang trong giai đoạn phát triển.
Với việc đã lấp đầy 2 giai đoạn đầu, LHG cần tập trung đẩy nhanh tiến độ khai thác giai đoạn 3 để duy trì đà tăng trưởng doanh thu. Đồng thời, đa dạng hóa dịch vụ cho thuê cũng là hướng đi hợp lý để gia tăng giá trị và giảm rủi ro phụ thuộc vào một nguồn thu duy nhất.
Tôi cũng lưu ý rằng kế hoạch lợi nhuận năm giảm 43% so với năm trước cho thấy công ty đang dự báo thận trọng về thị trường. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến cho thuê tại giai đoạn 3 và các dự án mới để đánh giá khả năng hồi phục doanh thu và lợi nhuận.
Kết
LHG đang trải qua giai đoạn chuyển đổi khi nguồn đất cho thuê tại các giai đoạn đầu đã kín chỗ. Doanh thu cho thuê đất giảm sâu trong quý 2 kéo lợi nhuận đi lùi, nhưng công ty vẫn vượt kế hoạch lợi nhuận nhờ các nguồn thu khác và quản lý chi phí hiệu quả. Tài sản và cơ cấu nợ là điểm sáng giúp LHG có nền tảng tài chính vững chắc để tiếp tục phát triển dự án mới.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu LHG có thể đẩy nhanh tốc độ lấp đầy giai đoạn 3 và đa dạng hóa dịch vụ để duy trì tăng trưởng trong bối cảnh cạnh tranh khu công nghiệp ngày càng khốc liệt?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Vietstock.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
