Bạn có bao giờ tự hỏi vì sao một công ty tài chính tiêu dùng hàng đầu như FE Credit lại ghi nhận lợi nhuận giảm mạnh dù doanh thu vẫn tăng?
Chuyện gì vừa xảy ra với VPB?
Theo FireAnt, trong 6 tháng đầu năm 2026, FE Credit – công ty tài chính tiêu dùng thuộc VPBank (mã VPB) – đạt lợi nhuận trước thuế gần 153 tỷ đồng, giảm 43% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chính là do công ty phải trích lập dự phòng rủi ro tín dụng lên tới 6.158 tỷ đồng, chiếm gần như toàn bộ lợi nhuận trước dự phòng (6.311 tỷ đồng). Trong khi đó, doanh thu của FE Credit vẫn tăng gần 8%, đạt hơn 10.232 tỷ đồng, chủ yếu đến từ thu nhập lãi (7.998 tỷ đồng) và các hoạt động dịch vụ khác.
Tổng tài sản của FE Credit tăng 14% so với cùng kỳ, đạt gần 75.900 tỷ đồng, trong khi tổng nợ phải trả cũng tăng 16%, lên gần 64.600 tỷ đồng. Lợi nhuận quý II/2026 chỉ đạt khoảng 75 tỷ đồng, thấp hơn so với quý I. Mục tiêu lợi nhuận cả năm 2026 của FE Credit là 1.179 tỷ đồng, tức công ty mới hoàn thành khoảng 13% kế hoạch sau nửa năm.
FE Credit từng là “gà đẻ trứng vàng” của VPBank, đóng góp gần 50% lợi nhuận hợp nhất giai đoạn 2016-2019. Tuy nhiên, sau khi VPBank bán 49% vốn cho Sumitomo Mitsui (SMBC) năm 2021, hiệu quả kinh doanh của FE Credit giảm sút, đặc biệt trong giai đoạn 2022-2023 với tổng lỗ trước thuế khoảng 6.650 tỷ đồng do nợ xấu tăng cao và rủi ro tín dụng gia tăng.
Điều cần hiểu sâu hơn
FE Credit là công ty tài chính tiêu dùng lớn nhất Việt Nam với thị phần cho vay khoảng 50%. Mảng vay tiêu dùng (cho vay tiền mặt, mua trả góp) vốn là nguồn thu chủ lực, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro cao do khách hàng thường là nhóm có thu nhập trung bình và thấp, dễ bị ảnh hưởng bởi biến động kinh tế.
Việc trích lập dự phòng rủi ro tín dụng lớn phản ánh áp lực nợ xấu đang tăng. Nợ xấu (nợ khó đòi) là khoản vay mà khách hàng không trả được đúng hạn hoặc có nguy cơ mất vốn. Khi nợ xấu tăng, công ty phải dành nhiều tiền hơn để dự phòng, làm giảm lợi nhuận thực tế.
FE Credit mở rộng nhanh dư nợ trong những năm gần đây, tập trung vào sản phẩm cho vay tiền mặt có rủi ro cao hơn trung bình ngành. Điều này khiến danh mục cho vay chịu áp lực lớn khi nền kinh tế có biến động hoặc khách hàng gặp khó khăn tài chính.
Thêm vào đó, việc VPBank bán 49% vốn cho SMBC giúp tăng vốn và năng lực quản trị, nhưng cũng đồng nghĩa FE Credit phải cân bằng giữa tăng trưởng và kiểm soát rủi ro chặt chẽ hơn. Giai đoạn tái cấu trúc sau lỗ lớn 2022-2023 đang giúp công ty dần ổn định trở lại, nhưng áp lực dự phòng vẫn còn cao.
Góc nhìn của tôi
Tôi nhìn thấy FE Credit đang trong giai đoạn chuyển mình khá căng thẳng. Lợi nhuận giảm không phải do doanh thu yếu mà do chi phí dự phòng tăng mạnh, cho thấy rủi ro tín dụng vẫn là bài toán lớn. Đây là điểm nhà đầu tư cần lưu ý khi nắm giữ cổ phiếu VPB, vì hiệu quả của FE Credit ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận hợp nhất.
Quy mô tài sản và dư nợ tăng cho thấy FE Credit vẫn mở rộng hoạt động, nhưng tốc độ tăng trưởng này cần được theo dõi kỹ để tránh rơi vào tình trạng “tăng trưởng nóng” dẫn đến nợ xấu cao hơn. Việc duy trì chất lượng danh mục cho vay và kiểm soát rủi ro tín dụng sẽ quyết định khả năng cải thiện lợi nhuận trong các quý tới.
Với vai trò là một trader, tôi cũng quan tâm đến tác động của các yếu tố vĩ mô như lãi suất, chính sách tín dụng và xu hướng tiêu dùng cá nhân. Nếu nền kinh tế gặp khó khăn, khả năng khách hàng trả nợ giảm sẽ làm chi phí dự phòng tiếp tục tăng, ảnh hưởng đến cổ phiếu VPB.
Kết
FE Credit vẫn là trụ cột quan trọng của VPBank nhưng đang trải qua giai đoạn thử thách với áp lực dự phòng cao và lợi nhuận giảm. Việc theo dõi sát sao diễn biến nợ xấu và hiệu quả quản lý rủi ro sẽ giúp nhà đầu tư có cái nhìn rõ hơn về triển vọng của VPB.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu FE Credit có thể cân bằng giữa tăng trưởng và kiểm soát rủi ro để trở lại vị thế “gà đẻ trứng vàng” cho VPBank?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên FireAnt.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
