Bạn có bao giờ tự hỏi các công ty chứng khoán huy động vốn qua trái phiếu như thế nào để duy trì hoạt động và phát triển không?
Chuyện gì vừa xảy ra với SHS?
Theo FireAnt, ngày 15/7/2026, Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS) đã phát hành thành công 1.190 trái phiếu mã SHS12601, tổng giá trị 119 tỷ đồng. Trái phiếu có kỳ hạn 1 năm, lãi suất cố định 10,5%/năm, dự kiến đáo hạn vào 15/7/2027. Đây là lô trái phiếu đầu tiên mà SHS phát hành trong năm 2026. Mệnh giá mỗi trái phiếu là 100 triệu đồng. Công ty không công bố chi tiết về tài sản đảm bảo hay danh sách trái chủ.
Về kết quả kinh doanh, SHS vừa công bố báo cáo tài chính quý II/2026 với tổng doanh thu hoạt động đạt hơn 450,3 tỷ đồng, giảm 35,1% so với cùng kỳ năm trước. Lãi từ tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) âm hơn 32,3 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lãi gần 417,2 tỷ đồng. Tuy nhiên, lãi từ các khoản cho vay và phải thu tăng 109%, đạt gần 319 tỷ đồng. Doanh thu môi giới chứng khoán tăng 18,2%, đạt gần 84,4 tỷ đồng, và doanh thu tư vấn tài chính tăng mạnh lên hơn 68,4 tỷ đồng.
Tổng chi phí hoạt động giảm nhẹ 5,6% còn hơn 147,3 tỷ đồng, nhưng chi phí tài chính tăng gấp 3,7 lần lên hơn 196,1 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế quý II/2026 giảm 80,2%, còn gần 75,8 tỷ đồng. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu hoạt động đạt hơn 1.015 tỷ đồng, giảm 19,1%, lợi nhuận sau thuế gần 307,6 tỷ đồng, giảm 52,3% so với cùng kỳ.
Tổng tài sản của SHS tăng 19,7% lên gần 27.567 tỷ đồng, trong đó tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) chiếm 41,1% tổng tài sản, đạt gần 11.334 tỷ đồng. Danh mục cổ phiếu niêm yết giảm 23,1% về giá gốc, còn hơn 2.442 tỷ đồng, đang tạm lãi 298,4 tỷ đồng. Trái phiếu chưa niêm yết tăng 105,9%, đạt gần 6.489 tỷ đồng. Tài sản tài chính sẵn sàng để bán (AFS) có giá trị hợp lý hơn 1.418 tỷ đồng, lãi 487,4 tỷ đồng, trong đó cổ phiếu SHB lãi gần 635,5 tỷ đồng, còn cổ phiếu TCD lỗ hơn 175 tỷ đồng.
Dư nợ cho vay tăng 28,8% lên hơn 11.722 tỷ đồng, chiếm 42,5% tổng tài sản. Tổng nợ phải trả tăng 44%, lên hơn 15.023 tỷ đồng.
Điều cần hiểu sâu hơn
SHS là công ty chứng khoán có quy mô tài sản lớn, hoạt động đa dạng trong môi giới, tư vấn tài chính và cho vay margin (vay ký quỹ). Việc phát hành trái phiếu là cách SHS huy động vốn trung dài hạn để bổ sung nguồn vốn hoạt động, đặc biệt trong bối cảnh thị trường chứng khoán có nhiều biến động. Lãi suất 10,5%/năm cho kỳ hạn 1 năm phản ánh mức chi phí vốn tương đối cao, cho thấy áp lực về dòng tiền và rủi ro tín dụng trong ngành chứng khoán hiện nay.
Chỉ số FVTPL (Fair Value Through Profit or Loss) là tài sản tài chính được đánh giá theo giá thị trường và biến động giá được ghi nhận trực tiếp vào lợi nhuận. Việc SHS ghi nhận lỗ 32,3 tỷ đồng ở khoản này trong quý II/2026 cho thấy danh mục đầu tư tài chính đang chịu áp lực giảm giá, ảnh hưởng đến lợi nhuận ngắn hạn. Tuy nhiên, các khoản cho vay và phải thu tăng mạnh cho thấy SHS đang mở rộng cho vay margin, một nguồn thu chính nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro tín dụng nếu thị trường đi xuống.
Tài sản tài chính sẵn sàng để bán (AFS) với giá trị hợp lý cao hơn giá gốc cho thấy SHS vẫn có một số khoản đầu tư có hiệu suất tốt, như cổ phiếu SHB. Ngược lại, khoản đầu tư vào cổ phiếu TCD đang lỗ lớn, phản ánh sự phân hóa trong danh mục đầu tư của công ty.
Tổng nợ phải trả tăng 44% là điểm cần lưu ý, vì nó làm tăng áp lực chi phí tài chính và rủi ro thanh khoản. Trong bối cảnh lợi nhuận giảm mạnh, việc cân đối giữa tăng trưởng tài sản và kiểm soát nợ là bài toán khó với SHS.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy việc SHS phát hành trái phiếu đầu tiên trong năm 2026 với lãi suất cố định 10,5% là tín hiệu cho thấy công ty đang chủ động tìm kiếm nguồn vốn ổn định trong bối cảnh thị trường chứng khoán chưa thực sự phục hồi mạnh. Đây có thể là cách để SHS duy trì hoạt động cho vay margin và các dịch vụ tài chính khác, đồng thời giảm bớt áp lực dòng tiền ngắn hạn.
Tuy nhiên, chi phí tài chính tăng mạnh và lợi nhuận giảm sâu là dấu hiệu cảnh báo rủi ro tài chính. Nếu thị trường tiếp tục biến động hoặc danh mục đầu tư tài chính tiếp tục ghi nhận lỗ, SHS có thể gặp khó khăn trong việc duy trì biên lợi nhuận. Tôi cũng chú ý đến tỷ lệ nợ phải trả tăng nhanh, điều này có thể làm tăng áp lực trả nợ và chi phí lãi vay trong tương lai.
Nhà đầu tư nên theo dõi sát diễn biến danh mục tài sản tài chính và chất lượng các khoản cho vay của SHS. Việc đa dạng hóa nguồn vốn qua phát hành trái phiếu là cần thiết, nhưng cần cân nhắc kỹ về chi phí vốn và khả năng trả nợ. SHS đang ở giai đoạn cần kiểm soát rủi ro tín dụng và thị trường để ổn định tài chính.
Kết
Việc SHS phát hành lô trái phiếu đầu tiên trong năm 2026 phản ánh chiến lược huy động vốn trong bối cảnh thị trường chứng khoán còn nhiều thử thách. Chi phí vốn cao và lợi nhuận giảm là những điểm cần theo dõi kỹ. SHS cần cân bằng giữa tăng trưởng tài sản và kiểm soát nợ để duy trì sức khỏe tài chính.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: SHS sẽ cần những bước đi nào để vừa tận dụng cơ hội từ thị trường tài chính, vừa kiểm soát rủi ro tín dụng trong năm 2026?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên FireAnt.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
