Bạn có bao giờ tự hỏi vì sao một công ty chứng khoán có doanh thu tăng nhưng lợi nhuận lại giảm sâu không?
Chuyện gì vừa xảy ra với TVS?
Theo Markettimes, quý II/2026, CTCP Chứng khoán Thiên Việt (TVS) ghi nhận doanh thu hoạt động đạt 176,8 tỷ đồng, giảm 21,5% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế chỉ còn 15,3 tỷ đồng, giảm gần 76% so với mức 63,6 tỷ đồng quý II/2025.
Sự sụt giảm này chủ yếu do hoạt động tự doanh (đầu tư tài chính ngắn hạn) giảm mạnh. Lãi từ tài sản tài chính ghi nhận qua lãi/lỗ (FVTPL) chỉ đạt 56,1 tỷ đồng, giảm 57,8%. Trong đó, lãi bán tài sản FVTPL giảm gần 60%, còn 19,6 tỷ đồng, và lãi đánh giá lại danh mục FVTPL giảm từ 79,4 tỷ đồng xuống 28,9 tỷ đồng.
Mặc dù vậy, lãi từ các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM) tăng 10,7%, đạt 71,2 tỷ đồng. Doanh thu môi giới tăng nhẹ lên 3,9 tỷ đồng, và thu nhập khác tăng 150%, đạt 36,7 tỷ đồng.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu hoạt động của TVS đạt 435,5 tỷ đồng, tăng 8,1%. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế chỉ đạt 28,2 tỷ đồng, giảm 75,5%, và lợi nhuận sau thuế hơn 9 tỷ đồng, giảm 93,8% so với cùng kỳ.
So với mục tiêu lợi nhuận sau thuế 340 tỷ đồng năm 2026, công ty mới hoàn thành khoảng 2,6% kế hoạch sau nửa năm.
Về tài sản, tổng tài sản hợp nhất giảm còn 7.186,8 tỷ đồng, trong đó danh mục FVTPL giảm từ 1.294,5 tỷ đồng xuống 1.185,7 tỷ đồng. Dư nợ cho vay giảm còn 366,1 tỷ đồng, tiền và các khoản tương đương tiền tăng mạnh lên 1.462,1 tỷ đồng, cải thiện thanh khoản.
Nợ phải trả giảm hơn 527 tỷ đồng xuống 4.174,7 tỷ đồng, vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn giảm còn 3.769,3 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu tăng nhẹ lên 3.012,1 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối giảm còn 695,5 tỷ đồng.
Tiền gửi khách hàng và khoản phải trả nhà đầu tư về tiền gửi giao dịch chứng khoán giảm xuống 95,4 tỷ đồng, giảm gần 49 tỷ đồng so với đầu năm.
Điều cần hiểu sâu hơn
TVS là công ty chứng khoán có hoạt động đa dạng, trong đó tự doanh (đầu tư tài chính ngắn hạn) từng là nguồn lợi nhuận quan trọng. Tự doanh là việc công ty dùng vốn của mình để mua bán chứng khoán, khác với môi giới là dịch vụ trung gian cho khách hàng.
Sự sụt giảm lợi nhuận từ tự doanh cho thấy thị trường tài chính đang khó khăn hoặc danh mục đầu tư của TVS gặp áp lực giảm giá. Lãi/lỗ FVTPL phản ánh biến động giá trị tài sản tài chính theo thị trường, nên khi thị trường biến động tiêu cực, khoản này sẽ giảm mạnh.
Trong khi đó, khoản đầu tư giữ đến ngày đáo hạn (HTM) là các tài sản có kỳ hạn cố định, ít chịu ảnh hưởng biến động giá, nên lãi từ HTM vẫn tăng nhẹ. Điều này cho thấy TVS đang giữ nhiều tài sản an toàn hơn, nhưng hiệu quả sinh lời không cao bằng tự doanh.
Việc doanh thu môi giới chỉ tăng nhẹ và thu nhập khác tăng đột biến cho thấy công ty đang cố gắng đa dạng hóa nguồn thu, nhưng chưa bù đắp được sự sụt giảm từ tự doanh.
Về tài chính, tăng tiền mặt và giảm nợ vay giúp TVS cải thiện thanh khoản, giảm rủi ro tài chính. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối giảm cho thấy áp lực lợi nhuận vẫn còn lớn.
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam có nhiều biến động và cạnh tranh ngày càng khốc liệt, việc duy trì lợi nhuận ổn định với các công ty chứng khoán không còn đơn giản. TVS đang trong giai đoạn điều chỉnh chiến lược đầu tư và quản lý rủi ro tài chính.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy TVS đang trải qua giai đoạn khó khăn khi tự doanh không còn là điểm tựa lợi nhuận như trước. Đây là tín hiệu cần lưu ý cho người đang nắm giữ cổ phiếu này.
Việc doanh thu tăng nhưng lợi nhuận giảm sâu phản ánh áp lực chi phí và hiệu quả sử dụng vốn chưa tốt. TVS có dấu hiệu chuyển dịch danh mục đầu tư sang các tài sản an toàn hơn, nhưng điều này cũng làm giảm biên lợi nhuận.
Thanh khoản được cải thiện nhờ tăng tiền mặt và giảm nợ vay là điểm tích cực, giúp công ty giảm rủi ro tài chính trong ngắn hạn. Tuy nhiên, áp lực lợi nhuận thấp có thể ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và giá cổ phiếu.
Người đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến thị trường chứng khoán và các động thái của TVS trong việc tái cấu trúc danh mục đầu tư, cũng như các hoạt động kinh doanh khác như môi giới, dịch vụ tài chính để đánh giá khả năng hồi phục lợi nhuận.
Kết
TVS đang đối mặt với thách thức khi lợi nhuận quý II giảm sâu do tự doanh suy yếu. Dù doanh thu 6 tháng tăng, công ty mới hoàn thành chưa đến 3% kế hoạch lợi nhuận năm. Việc tăng tiền mặt và giảm nợ vay giúp cải thiện thanh khoản, nhưng áp lực lợi nhuận vẫn còn lớn.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu TVS có thể cân bằng giữa an toàn tài chính và tăng trưởng lợi nhuận trong bối cảnh thị trường biến động như hiện nay?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Markettimes.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.