Bạn có bao giờ tự hỏi tại sao doanh thu tăng nhưng lợi nhuận lại giảm sâu? TCM vừa trải qua tình huống này trong quý 2/2026.
Chuyện gì vừa xảy ra với TCM?
Theo FireAnt, CTCP Dệt may – Đầu tư – Thương mại Thành Công (mã: TCM) công bố doanh thu thuần quý 2/2026 đạt 968,1 tỷ đồng, tăng gần 11% so với cùng kỳ năm trước. Đây là mức doanh thu cao nhất trong bốn quý gần đây của công ty.
Tuy nhiên, giá vốn hàng bán tăng nhanh hơn, tăng gần 18% lên 837,8 tỷ đồng, khiến lợi nhuận gộp giảm gần 19% còn 130,3 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp giảm từ 18,4% quý 2/2025 xuống còn khoảng 13,5% quý 2/2026.
Doanh thu tài chính giảm hơn 52%, còn 12,5 tỷ đồng, trong khi chi phí tài chính giảm gần 29%, chủ yếu nhờ chi phí lãi vay giảm 10%. Chi phí bán hàng tăng 7% lên 37,5 tỷ đồng, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng hơn 17% lên 35,3 tỷ đồng.
Kết quả, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh chỉ đạt 56,6 tỷ đồng, giảm 45% so với cùng kỳ. Lợi nhuận khác tăng nhẹ lên 417,7 triệu đồng. Lợi nhuận sau thuế quý 2 giảm 44% còn 45,8 tỷ đồng.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần đạt 1.978 tỷ đồng, tăng 5%, lợi nhuận trước thuế giảm 31% còn 139,1 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế giảm 30% còn 111,7 tỷ đồng.
Tổng tài sản tăng 2,4% lên 4.270 tỷ đồng, tiền mặt giảm 15% còn 691,8 tỷ đồng, đầu tư tài chính ngắn hạn và các khoản phải thu tăng gần 16%, hàng tồn kho tăng 6% lên hơn 1.046 tỷ đồng. Nợ phải trả tăng 7,5% lên 1.854 tỷ đồng, vay nợ tài chính giảm nhẹ còn khoảng 960 tỷ đồng.
Điều cần hiểu sâu hơn
TCM hoạt động trong ngành dệt may, một ngành chịu ảnh hưởng mạnh từ biến động giá nguyên liệu và chi phí sản xuất. Giá vốn hàng bán (giá nguyên liệu, nhân công, chi phí sản xuất) tăng nhanh hơn doanh thu là dấu hiệu áp lực chi phí đang đè nặng lên biên lợi nhuận.
Biên lợi nhuận gộp (tỷ lệ lợi nhuận gộp trên doanh thu) giảm từ 18,4% xuống 13,5% cho thấy công ty khó khăn trong việc chuyển chi phí tăng vào giá bán. Điều này có thể do cạnh tranh gay gắt hoặc hợp đồng đã ký với giá cố định.
Giảm sút doanh thu tài chính cũng ảnh hưởng đến lợi nhuận thuần. Mặc dù chi phí tài chính giảm nhờ giảm lãi vay, nhưng chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng cho thấy áp lực chi phí vận hành vẫn còn.
Hàng tồn kho tăng 6% và các khoản phải thu tăng gần 16% có thể phản ánh tồn kho tích tụ hoặc chậm thu hồi công nợ, tiềm ẩn rủi ro dòng tiền. Trong khi đó, nợ phải trả tăng chủ yếu do phải trả người bán, cho thấy công ty có thể kéo dài thời gian thanh toán để quản lý dòng tiền.
Đầu tư xây dựng cơ bản dở dang tăng 43% cho thấy TCM vẫn duy trì kế hoạch mở rộng hoặc nâng cấp nhà máy, nhưng trong bối cảnh lợi nhuận giảm, đây là điểm cần theo dõi kỹ.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy TCM đang đối mặt với áp lực chi phí đầu vào tăng nhanh hơn doanh thu, làm thu hẹp biên lợi nhuận gộp. Đây là tình huống không hiếm trong ngành dệt may khi giá nguyên liệu biến động hoặc cạnh tranh khốc liệt.
Việc doanh thu tăng nhưng lợi nhuận giảm sâu cho thấy công ty chưa thể chuyển chi phí tăng vào giá bán hoặc chưa tối ưu được chi phí vận hành. Điều này có thể ảnh hưởng đến dòng tiền và khả năng tái đầu tư.
Tuy nhiên, việc giảm vay nợ tài chính và tăng đầu tư xây dựng cơ bản cho thấy TCM vẫn giữ chiến lược phát triển dài hạn. Nhà đầu tư cần chú ý theo dõi khả năng kiểm soát chi phí và hiệu quả sử dụng vốn trong các quý tới.
Hàng tồn kho và các khoản phải thu tăng cũng là điểm rủi ro dòng tiền cần lưu ý, nhất là trong bối cảnh lợi nhuận giảm. Nếu không quản lý tốt, có thể ảnh hưởng đến thanh khoản.
Kết
TCM quý 2/2026 cho thấy doanh thu tăng nhưng lợi nhuận giảm do giá vốn tăng nhanh hơn. Áp lực chi phí và quản lý dòng tiền là thách thức chính trong ngắn hạn.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: TCM sẽ cần những giải pháp gì để cải thiện biên lợi nhuận và dòng tiền trong bối cảnh chi phí đầu vào tăng cao?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên FireAnt.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
