Bạn có bao giờ tự hỏi tại sao doanh thu tăng mà lợi nhuận lại giảm sâu? AME đang cho thấy một câu chuyện như vậy trong nửa đầu năm 2026.
Chuyện gì vừa xảy ra với AME?
Theo Markettimes, trong 6 tháng đầu năm 2026, Công ty CP Alphanam E&C (MCK: AME) đạt doanh thu thuần 2.618,5 tỷ đồng, tăng 9,5% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 11,41 tỷ đồng, giảm 36,7% so với nửa đầu năm 2025. Quý II/2026, doanh thu thuần giảm 8,5% xuống 1.159,5 tỷ đồng, lợi nhuận gộp giảm 7% còn 70,2 tỷ đồng. Chi phí tài chính tăng mạnh lên 48,33 tỷ đồng, trong đó chi phí lãi vay tăng 18% lên 48,37 tỷ đồng. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp được tiết giảm nhưng không đủ bù đắp chi phí lãi vay tăng cao. Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 82,67 tỷ đồng, dù cải thiện so với cùng kỳ. Tổng tài sản cuối kỳ đạt gần 3.957 tỷ đồng, với nợ phải trả chiếm 76,4%, chủ yếu là nợ ngắn hạn và vay thuê tài chính ngắn hạn chiếm hơn 62% tổng nợ. Doanh nghiệp đã vay mới hơn 2.021 tỷ đồng trong 6 tháng để bù đắp nhu cầu vốn. (Nguồn: Markettimes)
Điều cần hiểu sâu hơn
Alphanam E&C hoạt động trong lĩnh vực xây dựng và đầu tư hạ tầng, ngành vốn đòi hỏi vốn lớn và thường chịu áp lực tài chính cao do chu kỳ dự án kéo dài. Doanh thu tăng gần 10% cho thấy công ty vẫn duy trì được tốc độ tăng trưởng hợp đồng và triển khai dự án. Tuy nhiên, lợi nhuận giảm sâu phản ánh áp lực chi phí tài chính, đặc biệt chi phí lãi vay, đang bào mòn biên lợi nhuận. Chi phí lãi vay tăng 18% trong bối cảnh nợ vay ngắn hạn chiếm phần lớn cơ cấu nợ cho thấy công ty đang phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn vay ngắn hạn để tài trợ hoạt động. Điều này làm tăng rủi ro thanh khoản và chi phí tài chính, nhất là khi lãi suất có xu hướng tăng hoặc thị trường tín dụng thắt chặt.
Khoản phải thu khách hàng tăng lên gần 1.819 tỷ đồng, chiếm phần lớn tài sản ngắn hạn, cùng với lượng tiền mặt thấp chỉ còn 17,85 tỷ đồng, cho thấy dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm và áp lực thu hồi công nợ. Đây là điểm cần lưu ý vì ngành xây dựng thường có vòng quay vốn lớn và dễ gặp rủi ro nợ xấu nếu không kiểm soát tốt công nợ.
Việc tiết giảm chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp cho thấy công ty đang cố gắng kiểm soát chi phí hoạt động để bù đắp phần nào chi phí tài chính tăng cao. Tuy nhiên, kết quả chưa đủ để cải thiện lợi nhuận ròng. Kế hoạch năm 2026 đặt mục tiêu lợi nhuận sau thuế 24 tỷ đồng, tức AME mới hoàn thành gần 48% mục tiêu sau nửa năm, cho thấy áp lực tăng tốc lợi nhuận trong nửa cuối năm.
Góc nhìn của tôi
Tôi nhìn thấy AME đang trong giai đoạn thử thách về tài chính khi chi phí lãi vay tăng cao và dòng tiền kinh doanh âm. Đây là tín hiệu cảnh báo về áp lực nợ vay ngắn hạn và khả năng thanh khoản. Tuy nhiên, doanh thu tăng gần 10% cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn có sức bật. Tôi cho rằng nhà đầu tư cần chú ý đến khả năng kiểm soát công nợ và dòng tiền của AME trong các quý tới, vì đây là yếu tố quyết định sự bền vững lợi nhuận.
Việc vay mới hơn 2.000 tỷ đồng trong 6 tháng để bù đắp vốn lưu động là con dao hai lưỡi. Nó giúp duy trì hoạt động nhưng cũng làm tăng chi phí tài chính và rủi ro lãi suất. Nếu thị trường tín dụng thắt chặt hoặc lãi suất tăng tiếp, áp lực này có thể nặng nề hơn. Tôi cũng lưu ý cơ cấu nợ chủ yếu là ngắn hạn, điều này đòi hỏi AME phải có kế hoạch tái cấu trúc nợ hoặc tăng vốn để giảm áp lực tài chính.
Tóm lại, AME đang có doanh thu tăng trưởng nhưng lợi nhuận chịu áp lực lớn từ chi phí tài chính. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao dòng tiền, công nợ và khả năng quản lý chi phí tài chính của công ty trong thời gian tới.
Kết
AME cho thấy bức tranh doanh thu tăng trưởng nhưng lợi nhuận suy giảm do chi phí tài chính tăng cao. Áp lực vay nợ và dòng tiền âm là điểm cần lưu ý. Đây là ví dụ điển hình cho thấy tăng trưởng doanh thu không đồng nghĩa với lợi nhuận tăng nếu chi phí tài chính không được kiểm soát tốt.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: AME có thể cải thiện hiệu quả quản lý công nợ và chi phí tài chính để bảo vệ lợi nhuận trong bối cảnh thị trường tín dụng biến động như thế nào?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Markettimes.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.