Bạn có bao giờ tự hỏi một công ty bất động sản có thể lãi nhẹ nhưng vẫn giữ lỗ luỹ kế lớn trong nhiều năm không?
Chuyện gì vừa xảy ra với SLD?
Theo FireAnt, tính đến 30/6/2026, Công ty Cổ phần Địa ốc Sacom (Samland, mã SLD – UPCoM) vẫn còn lỗ luỹ kế 45,3 tỷ đồng, tương đương 5,77% vốn điều lệ 785,73 tỷ đồng. Dù vậy, trong nửa đầu năm 2026, công ty ghi nhận lợi nhuận sau thuế 524,6 triệu đồng, tăng 39,7% so với cùng kỳ.
Quý 2/2026, doanh thu của Samland đạt 42,7 triệu đồng, trong khi cùng kỳ không có doanh thu. Lợi nhuận sau thuế giảm 93,8% so với cùng kỳ, còn 320,3 triệu đồng. Lợi nhuận gộp âm 49,6 triệu đồng so với cùng kỳ dương 10 triệu đồng.
Doanh thu tài chính giảm 25%, tương ứng giảm 1.301,3 triệu đồng, còn 3.910,6 triệu đồng. Chi phí tài chính tăng từ âm 2.079,97 triệu đồng lên 851,5 triệu đồng. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng 2%, lên 2.205,7 triệu đồng.
Về dòng tiền, nửa đầu năm 2026, dòng tiền kinh doanh chính âm 7,9 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ âm 2,12 tỷ đồng. Dòng tiền đầu tư dương 6,6 tỷ đồng, dòng tiền tài chính âm 4,1 tỷ đồng.
Về tài sản, tổng tài sản tăng 2%, lên 856,1 tỷ đồng. Trong đó, tài sản dở dang dài hạn chiếm 85,54%, với 142,9 tỷ đồng dự án chung cư Samland Riverside và 589,4 tỷ đồng dự án khu dân cư tại phường Nhơn Trạch – hai dự án trọng điểm chậm triển khai nhiều năm.
Trên thị trường, cổ phiếu SLD đóng cửa ngày 6/8 ở mức 10.200 đồng/cổ phiếu, vốn hóa 801,45 tỷ đồng.
Điều cần hiểu sâu hơn
Samland hoạt động trong ngành bất động sản, lĩnh vực vốn đòi hỏi vốn lớn và thời gian triển khai dự án kéo dài. Tài sản dở dang dài hạn là chi phí đầu tư vào các dự án chưa hoàn thành, chưa thể ghi nhận doanh thu ngay.
Dự án dở dang là điểm nghẽn lớn với Samland. Hai dự án trọng điểm bị chậm tiến độ nhiều năm khiến dòng tiền bị khóa lại, ảnh hưởng đến khả năng tạo ra lợi nhuận và dòng tiền kinh doanh.
Dòng tiền kinh doanh âm cho thấy hoạt động kinh doanh chính chưa tạo ra đủ tiền mặt để bù đắp chi phí. Dòng tiền đầu tư dương có thể đến từ việc thu hồi vốn hoặc bán tài sản đầu tư, nhưng dòng tiền tài chính âm cho thấy công ty đang trả nợ hoặc giảm vay nợ.
Chi phí tài chính tăng đột biến từ âm sang dương có thể do thay đổi cách hạch toán hoặc phát sinh chi phí lãi vay mới, ảnh hưởng đến lợi nhuận.
Lỗ luỹ kế 45,3 tỷ đồng dù có lãi nhẹ cho thấy Samland vẫn đang trong giai đoạn phục hồi tài chính, chưa thoát khỏi áp lực từ các khoản lỗ trước đó. Vốn điều lệ gần 786 tỷ đồng cho thấy công ty có quy mô vừa, nhưng áp lực từ các dự án dở dang và chi phí tài chính là thách thức lớn.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy Samland đang trong giai đoạn chuyển mình nhưng chưa thực sự thoát khỏi khó khăn. Lãi nhẹ nửa đầu năm là tín hiệu tích cực, nhưng dòng tiền kinh doanh âm và dự án dở dang kéo dài là rủi ro cần theo dõi.
Việc chi phí tài chính tăng và lợi nhuận gộp âm trong quý 2 cho thấy hiệu quả hoạt động chưa ổn định. Nếu các dự án trọng điểm không sớm triển khai hoặc thanh khoản, áp lực tài chính có thể tiếp tục đè nặng.
Tôi cũng lưu ý rằng vốn hóa thị trường hiện tại cao hơn vốn điều lệ, nhưng không đồng nghĩa công ty đã giải quyết được lỗ luỹ kế hay rủi ro tài chính. Nhà đầu tư cần quan sát sát sao diễn biến dòng tiền và tiến độ dự án.
Với tôi, SLD phù hợp với người chấp nhận rủi ro cao, có tầm nhìn dài hạn và theo dõi sát sao thông tin dự án cũng như báo cáo tài chính định kỳ.
Kết
Samland vẫn còn nhiều thách thức về dòng tiền và dự án dở dang dù có lãi nhẹ nửa đầu năm 2026. Lỗ luỹ kế chưa được xử lý triệt để là điểm cần lưu ý.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu Samland có thể cải thiện dòng tiền và đẩy nhanh tiến độ dự án để chuyển lỗ luỹ kế thành lợi nhuận bền vững trong thời gian tới?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên FireAnt.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
