Bạn có bao giờ tự hỏi một doanh nghiệp thép lớn như VNSteel sẽ xử lý thế nào khi doanh thu giảm nhưng lợi nhuận vẫn tăng mạnh?
Chuyện gì vừa xảy ra với TVN?
Tổng Công ty Thép Việt Nam – CTCP (VNSteel, UPCoM: TVN) vừa công bố Nghị quyết Hội đồng Quản trị về kế hoạch chi trả cổ tức bằng tiền mặt năm 2025 với tỷ lệ 3%, tương ứng cổ đông sở hữu 1 cổ phiếu sẽ nhận được 300 đồng. Ngày đăng ký cuối cùng là 22/9, thời gian chi trả dự kiến vào ngày 22/10/2026. Với 678 triệu cổ phiếu đang lưu hành, VNSteel dự kiến chi khoảng 203,4 tỷ đồng để thanh toán cổ tức đợt này. Cổ đông lớn nhất là Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) sở hữu 93,93% cổ phần, dự kiến nhận về 191 tỷ đồng.
Về kết quả kinh doanh quý 2/2026, VNSteel đạt doanh thu thuần 11.091 tỷ đồng, giảm 6% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế tăng 71%, đạt 465 tỷ đồng. Công ty giải thích do kiểm soát tốt chi phí đầu vào, giá vốn hàng bán giảm mạnh hơn mức giảm doanh thu, giúp lợi nhuận tăng trưởng.
Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần của VNSteel đạt 26.170 tỷ đồng, tăng 20% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 652 tỷ đồng, tăng 75%. Năm 2026, công ty đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất 49.240 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 725 tỷ đồng. Sau nửa năm, công ty đã thực hiện 53% kế hoạch doanh thu và 99% kế hoạch lợi nhuận trước thuế.
Tại cuối quý 2/2026, tổng tài sản của VNSteel đạt 29.010 tỷ đồng, tăng gần 1.000 tỷ đồng so với đầu năm. Hàng tồn kho tăng 11%, lên 7.108 tỷ đồng. Chi phí xây dựng cơ bản dở dang duy trì ở 6.723 tỷ đồng, chủ yếu tập trung vào dự án cải tạo, mở rộng sản xuất tại CTCP Gang thép Thái Nguyên (Tisco) – Giai đoạn 2, với giá trị 6.639 tỷ đồng. Dự án này đã tạm dừng thi công từ năm 2013.
Điều cần hiểu sâu hơn
VNSteel là doanh nghiệp nhà nước hoạt động trong ngành thép, một ngành chịu ảnh hưởng lớn bởi biến động giá nguyên liệu và nhu cầu thị trường. Việc doanh thu quý 2 giảm 6% phản ánh áp lực từ thị trường thép trong nước và quốc tế, có thể do nhu cầu xây dựng và công nghiệp chậm lại hoặc cạnh tranh gia tăng.
Tuy nhiên, lợi nhuận tăng 71% trong bối cảnh doanh thu giảm cho thấy khả năng kiểm soát chi phí hiệu quả. Giá vốn hàng bán giảm mạnh hơn doanh thu có thể đến từ việc đàm phán nguyên liệu tốt hơn, tối ưu hóa sản xuất hoặc giảm chi phí vận hành. Đây là điểm sáng trong quản trị chi phí của VNSteel.
Chi phí xây dựng cơ bản dở dang tập trung vào dự án mở rộng tại Tisco là điểm cần lưu ý. Dự án đã tạm dừng từ 2013, nhưng vẫn chiếm phần lớn giá trị xây dựng dở dang. Điều này có thể ảnh hưởng đến dòng tiền và tiềm năng tăng trưởng dài hạn nếu không được giải quyết sớm.
Việc chi trả cổ tức 3% trong bối cảnh lợi nhuận tăng mạnh là tín hiệu tích cực về dòng tiền và cam kết chia sẻ lợi nhuận với cổ đông, đặc biệt khi cổ đông lớn là SCIC chiếm tỷ lệ áp đảo. Tuy nhiên, tỷ lệ cổ tức không cao, phản ánh sự thận trọng trong việc giữ lại nguồn lực cho hoạt động và đầu tư phát triển.
Góc nhìn của tôi
Tôi đánh giá việc VNSteel duy trì lợi nhuận tăng trưởng trong bối cảnh doanh thu giảm là điểm sáng về quản trị chi phí và hiệu quả hoạt động. Đây là tín hiệu cho thấy công ty không chỉ dựa vào tăng trưởng doanh thu mà còn cải thiện biên lợi nhuận.
Tuy nhiên, tôi cũng lưu ý phần lớn tài sản dở dang tại dự án Tisco đã bị đình trệ nhiều năm. Điều này có thể tạo áp lực lên dòng tiền và khả năng mở rộng sản xuất trong tương lai. Nhà đầu tư nên theo dõi sát sao tiến độ dự án này và các kế hoạch giải quyết tài sản dở dang.
Việc chi trả cổ tức tiền mặt 3% là mức vừa phải, phù hợp với tình hình tài chính hiện tại. Đây không phải mức cao nhưng thể hiện sự ổn định và cam kết với cổ đông, đặc biệt trong bối cảnh thị trường thép biến động.
Với kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2026, VNSteel đang tiến gần đến mục tiêu lợi nhuận cả năm. Điều này cho thấy công ty có khả năng duy trì hiệu quả hoạt động trong môi trường khó khăn. Tuy nhiên, áp lực từ thị trường thép và các dự án đầu tư chưa hoàn thành vẫn là rủi ro cần cân nhắc.
Kết
Tổng hợp lại, VNSteel đang thể hiện sự linh hoạt trong quản lý chi phí và duy trì lợi nhuận dù doanh thu có phần suy giảm. Việc chi trả cổ tức tiền mặt 3% phản ánh sự ổn định tài chính và cam kết với cổ đông. Tuy nhiên, các dự án đầu tư dở dang và biến động thị trường thép vẫn là những yếu tố cần theo dõi sát sao.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu VNSteel có thể giải quyết dứt điểm các tài sản dở dang để tạo đà tăng trưởng bền vững trong tương lai?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Vietstock.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.