Bạn có bao giờ tự hỏi một doanh nghiệp sản xuất nhựa lớn lại có thể liên tục thua lỗ trong nhiều năm liền không?
Chuyện gì vừa xảy ra với DAG?
Theo Vietstock, CTCP Tập đoàn Nhựa Đông Á (mã DAG) đang lên kế hoạch xử lý tài sản tại 2 trong 3 nhà máy để trả nợ. Công ty dự kiến tìm đối tác vận hành nhà máy còn lại và đổi gần 187 tỷ đồng nợ thành cổ phiếu. Kế hoạch này được trình tại Đại hội đồng cổ đông bất thường năm 2026.
DAG đã thua lỗ liên tiếp trong 3 năm, với tổng mức lỗ khoảng 1.4 ngàn tỷ đồng giai đoạn 2023-2025. Riêng năm 2023, công ty lỗ 607 tỷ đồng theo báo cáo kiểm toán. Năm 2024, công ty tiếp tục lỗ 622 tỷ đồng trên doanh thu chỉ 95 tỷ đồng. Năm 2025, doanh thu tăng nhẹ lên 131 tỷ đồng nhưng vẫn lỗ 171 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu cuối 2025 âm 612 tỷ đồng theo số liệu tự lập chưa kiểm toán.
DAG đang làm việc với các tổ chức tín dụng để tái cấu trúc nợ, trong đó có việc thu hồi, chuyển nhượng hoặc thanh lý tài sản tại nhà máy ở Cụm công nghiệp Ngọc Hồi (Hà Nội) và KCN Tân Tạo (TPHCM). Nhà máy còn lại tại KCN Châu Sơn (Ninh Bình) dự kiến được tìm đối tác vận hành hoặc cho thuê.
Công ty cũng đề xuất phát hành riêng lẻ khoảng 18.7 triệu cổ phiếu để hoán đổi gần 187 tỷ đồng nợ với các thành viên Hội đồng quản trị. Nếu hoàn tất, lượng cổ phiếu phát hành mới tương đương 31% lượng cổ phiếu đang lưu hành.
Chuỗi chậm công bố thông tin và kết quả kinh doanh yếu kém khiến DAG bị hủy niêm yết trên HOSE, chuyển sang UPCoM và hiện bị hạn chế giao dịch với giá dừng ở 1,400 đồng/cổ phiếu.
Điều cần hiểu sâu hơn
Nhựa Đông Á hoạt động trong ngành nhựa xây dựng, sản xuất cửa và vật liệu hoàn thiện. Đây là ngành chịu áp lực cạnh tranh lớn từ hàng nhập khẩu giá rẻ, đặc biệt từ Trung Quốc. Sản phẩm nhựa xây dựng đòi hỏi chi phí đầu vào ổn định và khả năng quản lý tồn kho hiệu quả.
Việc DAG thua lỗ kéo dài phản ánh nhiều vấn đề nội tại. Thứ nhất, thị trường thu hẹp khiến doanh thu giảm mạnh, trong khi chi phí cố định và nợ vay vẫn cao. Thứ hai, công ty gặp khó khăn trong quản lý hàng tồn kho và các khoản phải thu, dẫn đến tăng trích lập dự phòng, làm giảm lợi nhuận.
Việc bị các ngân hàng xếp vào nhóm nợ xấu cao nhất (nhóm 5) và một số tổ chức tín dụng khởi kiện cho thấy áp lực tài chính rất lớn. Khi không thể tiếp cận vốn vay mới, DAG phải tự tái cấu trúc tài sản và hoạt động để giảm áp lực nợ.
Kế hoạch đổi nợ thành cổ phiếu là một hình thức tái cấu trúc vốn, giúp giảm nợ vay nhưng cũng làm loãng cổ phần hiện hữu. Việc tìm đối tác vận hành hoặc cho thuê nhà máy nhằm giảm chi phí vận hành và tận dụng tài sản hiện có cũng là hướng đi phổ biến trong giai đoạn khó khăn.
Chuỗi sự kiện chậm công bố thông tin, thay đổi nhân sự tài chính và kế toán, cùng với việc chưa thống nhất số liệu kiểm toán cho thấy công ty đang trong quá trình tái cấu trúc sâu rộng, cần thời gian để ổn định lại hoạt động và minh bạch tài chính.
Góc nhìn của tôi
Tôi nhìn nhận DAG đang trong giai đoạn rất khó khăn, gần như phải làm lại từ đầu. Việc thua lỗ liên tục và vốn âm cho thấy công ty đã mất cân đối tài chính nghiêm trọng. Kế hoạch xử lý tài sản và đổi nợ thành cổ phiếu là bước cần thiết để giảm áp lực nợ vay, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro pha loãng cổ phiếu và mất kiểm soát nếu không có đối tác đủ mạnh.
Việc tìm đối tác vận hành nhà máy còn lại là tín hiệu cho thấy DAG muốn giữ lại phần cốt lõi để phục hồi sản xuất. Tuy nhiên, thị trường ngành nhựa xây dựng đang chịu cạnh tranh gay gắt, đặc biệt từ sản phẩm giá rẻ nhập khẩu. Nếu không cải thiện được chi phí và quản lý tồn kho, công ty vẫn khó có lợi nhuận bền vững.
Tôi cũng lưu ý việc công ty chưa công bố báo cáo tài chính đầy đủ và minh bạch sẽ khiến nhà đầu tư khó đánh giá chính xác tình hình. Đây là điểm rủi ro lớn về mặt thông tin và quản trị doanh nghiệp.
Tóm lại, DAG đang trong quá trình tái cấu trúc rất phức tạp, cần theo dõi sát sao các bước xử lý tài sản, đàm phán nợ và kết quả hợp tác với đối tác mới để đánh giá khả năng hồi phục.
Kết
DAG là ví dụ điển hình của doanh nghiệp sản xuất gặp khó khăn tài chính do thị trường thu hẹp và áp lực cạnh tranh. Việc xử lý tài sản và đổi nợ thành cổ phiếu là giải pháp tình thế để giảm áp lực tài chính. Tuy nhiên, quá trình tái cấu trúc còn nhiều thách thức và chưa rõ ràng.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu DAG có thể tìm được đối tác đủ năng lực để vận hành nhà máy và giúp công ty hồi phục trong bối cảnh ngành nhựa xây dựng đang cạnh tranh khốc liệt?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Vietstock.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
