Bạn có bao giờ tự hỏi một doanh nghiệp bất động sản và năng lượng phải làm gì khi thua lỗ liên tục và dự án lớn bị vướng mắc pháp lý?
Chuyện gì vừa xảy ra với AAV?
Theo Vietstock, CTCP AAV Group (mã AAV) vừa thông qua quyết định thoái toàn bộ 80% vốn tại CTCP Phát triển Huy Ngân – công ty con hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh xăng dầu. Giao dịch chuyển nhượng 1,28 triệu cổ phần này được thực hiện với giá theo giá trị sổ sách hoặc chứng thư thẩm định giá. Sau thoái vốn, AAV chỉ còn sở hữu CTCP AAV Land.
Huy Ngân được thành lập năm 2020, vốn điều lệ 16 tỷ đồng, đặt trụ sở tại Ninh Bình. Năm 2025, công ty này đạt doanh thu thuần hơn 317 tỷ đồng, tăng gấp 9 lần so với năm trước nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ hơn 646 triệu đồng, giảm 50%. Tổng tài sản cuối năm 2025 gần 43 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu hơn 12 tỷ đồng.
Bên cạnh đó, AAV cũng quyết định dừng dự án Côn Sơn Resort tại Hải Phòng, dự án có diện tích gần 91ha với tổng vốn đầu tư dự kiến 550 tỷ đồng. Dự án được chấp thuận từ năm 2018 nhưng gặp nhiều khó khăn về bồi thường, giải phóng mặt bằng và vướng mắc pháp lý do chồng lấn với vùng bảo tồn di tích Côn Sơn – Kiếp Bạc.
Trong nửa đầu năm 2026, AAV ghi nhận doanh thu thuần gần 199 tỷ đồng, tăng 48% so với cùng kỳ, nhưng vẫn lỗ ròng gần 16 tỷ đồng. Kiểm toán lưu ý nợ ngắn hạn vượt tài sản ngắn hạn, lỗ lũy kế hơn 65 tỷ đồng, nghi ngờ khả năng hoạt động liên tục của công ty.
Điều cần hiểu sâu hơn
AAV là một doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực bất động sản và đầu tư năng lượng, với chiến lược mở rộng danh mục qua các công ty con. Việc nắm giữ 80% vốn tại Huy Ngân cho thấy AAV từng kỳ vọng vào mảng kinh doanh xăng dầu như một nguồn thu đa dạng.
Tuy nhiên, ngành xăng dầu tại Việt Nam đang chịu áp lực cạnh tranh gay gắt và biến động giá dầu thế giới. Mặc dù doanh thu Huy Ngân tăng mạnh năm 2025, lợi nhuận lại giảm một nửa, cho thấy biên lợi nhuận thấp và chi phí vận hành cao. Điều này làm giảm hiệu quả đầu tư của AAV vào lĩnh vực này.
Về dự án Côn Sơn Resort, đây là một dự án bất động sản nghỉ dưỡng quy mô lớn với nhiều hạng mục cao cấp như biệt thự, khách sạn 4 sao, sân golf. Tuy nhiên, việc chồng lấn đất đai với vùng bảo tồn di tích lịch sử và các vướng mắc pháp lý khiến tiến độ bị kéo dài, chi phí đội lên mà chưa có lợi nhuận thực tế.
Trong bối cảnh đó, việc dừng dự án và thoái vốn khỏi công ty xăng dầu là bước đi nhằm thu hẹp danh mục đầu tư, giảm áp lực tài chính và tập trung nguồn lực cho các dự án khả thi hơn. Tuy nhiên, thua lỗ kéo dài và cảnh báo của kiểm toán về khả năng hoạt động liên tục cho thấy AAV đang đối mặt với rủi ro tài chính nghiêm trọng.
Khả năng hoạt động liên tục (going concern) là thuật ngữ kiểm toán chỉ khả năng doanh nghiệp tiếp tục hoạt động trong tương lai gần mà không phải phá sản hoặc giải thể. Khi kiểm toán nghi ngờ điều này, nhà đầu tư cần cảnh giác về sức khỏe tài chính của công ty.
Góc nhìn của tôi
Tôi nhìn nhận động thái thoái vốn và dừng dự án của AAV là phản ứng cần thiết trong bối cảnh tài chính và hoạt động của công ty đang căng thẳng. Việc giữ lại các khoản đầu tư không hiệu quả sẽ tiếp tục kéo dài thua lỗ và làm suy yếu vốn chủ sở hữu.
Tuy nhiên, thoái vốn cũng có thể ảnh hưởng đến dòng tiền và tiềm năng tăng trưởng dài hạn nếu không có kế hoạch thay thế rõ ràng. AAV cần cân nhắc kỹ lưỡng việc tái cấu trúc danh mục đầu tư, tập trung vào các dự án có khả năng sinh lời và thanh khoản tốt hơn.
Điểm tôi chú ý là kiểm toán đã nhấn mạnh nợ ngắn hạn vượt tài sản ngắn hạn và lỗ lũy kế lớn. Đây là tín hiệu cảnh báo rủi ro thanh khoản, có thể khiến công ty khó khăn trong việc trả nợ và duy trì hoạt động kinh doanh.
Tôi cũng lưu ý rằng dù doanh thu tăng trưởng, lợi nhuận vẫn âm sâu. Điều này phản ánh áp lực chi phí và hiệu quả vận hành chưa được cải thiện. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao các báo cáo tài chính tiếp theo để đánh giá khả năng hồi phục của AAV.
Kết
AAV đang trong giai đoạn tái cấu trúc danh mục đầu tư để giảm áp lực tài chính và tập trung vào các dự án khả thi hơn. Tuy nhiên, thua lỗ kéo dài và cảnh báo kiểm toán về khả năng hoạt động liên tục là những điểm cần lưu ý.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu AAV có thể vượt qua giai đoạn khó khăn này và tạo ra bước ngoặt tích cực từ việc tái cấu trúc danh mục đầu tư?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Vietstock.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.