Bạn đã từng gặp doanh nghiệp xây dựng phát hành cổ phiếu để hoán đổi nợ chưa? Đây là cách làm không quá phổ biến nhưng rất đáng chú ý.
Chuyện gì vừa xảy ra với HBC?
HĐQT CTCP Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình (UPCoM: HBC) vừa thông qua phương án phát hành 51.41 triệu cổ phiếu riêng lẻ để hoán đổi khoản nợ vay 514.2 tỷ đồng. Theo đó, mỗi cổ phiếu phát hành sẽ hoán đổi tương ứng 10,000 đồng nợ. Đợt phát hành dự kiến hoàn tất vào ngày 18/09, sau đó cổ phiếu này sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong vòng 1 năm, trừ trường hợp theo quy định pháp luật. Vốn điều lệ của HBC hiện ở mức hơn 3,427 tỷ đồng, sau phát hành sẽ tăng lên gần 3,941 tỷ đồng, tương đương tăng 14.8%. Đợt phát hành này đã được ĐHĐCĐ thường niên 2026 thông qua và được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) chấp thuận. (Theo Vietstock)
Về kết quả kinh doanh, 6 tháng đầu năm 2026, HBC đạt doanh thu thuần hơn 3,260 tỷ đồng, gấp đôi cùng kỳ năm trước, nhưng lợi nhuận sau thuế giảm nhẹ 3%, còn hơn 50 tỷ đồng. Doanh thu chủ yếu đến từ hợp đồng xây dựng với hơn 2,300 tỷ đồng, tăng 86%. Ngoài ra, công ty còn ghi nhận doanh thu từ chuyển nhượng bất động sản và dự án lần lượt là 279 tỷ và 246.5 tỷ đồng. HBC đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất năm 2026 là 10,000 tỷ đồng, tăng 93%, với lợi nhuận sau thuế mục tiêu 250 tỷ đồng. Tuy nhiên, sau nửa năm, công ty mới hoàn thành 33% kế hoạch doanh thu và 20% lợi nhuận. Giá cổ phiếu HBC trên UPCoM đang giao dịch quanh 3,600 đồng/cp, giảm 43% so với đầu năm, với thanh khoản trung bình hơn 1 triệu cổ phiếu mỗi ngày.
Đáng chú ý, HBC vừa bị Thanh tra UBCKNN phạt 92.5 triệu đồng vì chậm công bố báo cáo sử dụng vốn từ phát hành trái phiếu năm 2022 và các báo cáo liên quan đến trái phiếu trong giai đoạn 2023-2025.
Điều cần hiểu sâu hơn
HBC là một trong những doanh nghiệp xây dựng lớn tại Việt Nam, hoạt động đa dạng trong các lĩnh vực xây dựng dân dụng, công nghiệp và hạ tầng. Việc phát hành cổ phiếu hoán đổi nợ (debt-to-equity swap) là một hình thức tái cấu trúc tài chính, giúp doanh nghiệp giảm áp lực trả nợ vay bằng cách chuyển nợ thành vốn chủ sở hữu. Điều này làm giảm gánh nặng chi phí lãi vay, cải thiện bảng cân đối kế toán và tăng sức mạnh tài chính.
Trong bối cảnh ngành xây dựng đang chịu áp lực cạnh tranh và chi phí đầu vào tăng, việc giảm nợ vay giúp HBC có thêm dư địa tài chính để tập trung vào các dự án mới và mở rộng hoạt động. Tuy nhiên, phát hành cổ phiếu riêng lẻ với tỷ lệ hoán đổi 1:10,000 đồng nợ có thể gây pha loãng cổ phiếu hiện hữu, ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông cũ trong ngắn hạn.
Doanh thu tăng mạnh trong 6 tháng đầu năm cho thấy HBC đang tận dụng được các hợp đồng xây dựng lớn, nhưng lợi nhuận giảm nhẹ phản ánh chi phí hoạt động hoặc chi phí tài chính vẫn còn cao. Mục tiêu doanh thu 10,000 tỷ đồng năm 2026 khá tham vọng, trong khi tiến độ thực hiện mới đạt 33% sau nửa năm. Điều này cho thấy áp lực hoàn thành kế hoạch còn lớn.
Việc HBC bị phạt do chậm công bố báo cáo sử dụng vốn trái phiếu cũng là điểm cần lưu ý, thể hiện rủi ro về quản trị và minh bạch thông tin. Đây là yếu tố quan trọng với nhà đầu tư khi đánh giá mức độ an toàn và uy tín của doanh nghiệp trên thị trường vốn.
Góc nhìn của tôi
Tôi nhìn nhận đợt phát hành cổ phiếu hoán đổi nợ của HBC là bước đi cần thiết để giảm áp lực tài chính trong ngắn hạn. Việc chuyển nợ thành vốn giúp công ty cải thiện cấu trúc vốn, giảm chi phí lãi vay, từ đó có thể tập trung hơn vào hoạt động kinh doanh cốt lõi. Tuy nhiên, pha loãng cổ phiếu là điều không tránh khỏi và nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ về tác động này.
Doanh thu tăng mạnh nhưng lợi nhuận chưa tăng tương xứng cho thấy HBC vẫn đang trong giai đoạn tái cấu trúc và đầu tư mở rộng. Đây vừa là cơ hội tăng trưởng, vừa là rủi ro nếu chi phí không được kiểm soát tốt. Tôi cũng lưu ý về việc công ty bị phạt do vi phạm công bố thông tin, điều này có thể ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư và giá cổ phiếu trong ngắn hạn.
Với mức giá cổ phiếu giảm sâu 43% so với đầu năm, HBC đang ở vùng giá hấp dẫn để quan sát. Tuy nhiên, tôi sẽ chú ý đến tiến độ hoàn thành kế hoạch kinh doanh và khả năng kiểm soát nợ vay, cũng như các động thái cải thiện quản trị công ty trong thời gian tới.
Kết
HBC đang thực hiện bước đi quan trọng trong việc hoán đổi nợ thành vốn cổ phần, nhằm cải thiện cấu trúc tài chính và giảm áp lực chi phí lãi vay. Doanh thu tăng trưởng mạnh nhưng lợi nhuận chưa tương xứng và các vấn đề về công bố thông tin là những điểm cần theo dõi sát sao.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu việc hoán đổi nợ có đủ sức giúp HBC vượt qua giai đoạn khó khăn và tạo đà tăng trưởng bền vững trong tương lai?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Vietstock.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
