Bạn có bao giờ tự hỏi một công ty chứng khoán có thể tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ trong bối cảnh thị trường nhiều biến động như thế nào không?
Chuyện gì vừa xảy ra với DSE?
Theo FireAnt, trong 9 tháng đầu năm 2026, Chứng khoán DNSE (mã DSE) đạt doanh thu hoạt động 1.302,9 tỷ đồng, tăng 27,3% so với cùng kỳ năm trước. Lãi từ các khoản cho vay và phải thu tăng gần 33%, đạt 531 tỷ đồng. Dư nợ cho vay ký quỹ cuối quý III lên tới 6.445 tỷ đồng, phản ánh sự mở rộng mạnh mẽ trong hoạt động cho vay margin (cho vay ký quỹ – vốn vay để mua chứng khoán). Doanh thu từ môi giới chứng khoán cũng tăng 16,2%, đạt 324,3 tỷ đồng.
Trong quý III/2026, DNSE đạt doanh thu 454,6 tỷ đồng, với lãi từ các khoản cho vay và phải thu gần 195 tỷ đồng, tăng 14%. Lãi từ các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM) đạt 108,1 tỷ đồng, tăng 26%. Lợi nhuận trước thuế quý III đạt 59,7 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 42,7 tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng, lợi nhuận trước thuế đạt 171,3 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 135,8 tỷ đồng.
DNSE cũng ghi nhận bước tiến trong thị phần môi giới chứng khoán phái sinh, đạt 26,62% thị phần, tăng 1,24 điểm phần trăm so với quý trước, giữ vị trí Top 2 trên thị trường này. Quy mô khách hàng tăng nhanh, với 2 triệu tài khoản chứng khoán tính đến tháng 9/2026, gấp đôi so với tháng 1/2025.
Điều cần hiểu sâu hơn
DNSE hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán, với các mảng chính gồm môi giới, cho vay ký quỹ, tự doanh và đầu tư tài chính. Cho vay ký quỹ là hoạt động cho phép nhà đầu tư vay tiền để mua cổ phiếu, giúp tăng sức mua và đòn bẩy tài chính. Đây là nguồn thu quan trọng của DNSE, khi dư nợ cho vay ký quỹ đạt trên 6.400 tỷ đồng, cho thấy nhà đầu tư cá nhân đang sử dụng nhiều đòn bẩy hơn.
Thị trường chứng khoán phái sinh là mảng DNSE tập trung phát triển, với thị phần tăng đều và vị trí Top 2. Phái sinh là các công cụ tài chính dựa trên tài sản cơ sở, giúp nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ. DNSE tận dụng lợi thế công nghệ để phát triển sản phẩm mới như công cụ kiểm thử chiến thuật và trợ lý AI, nhằm phục vụ nhóm khách hàng giao dịch chủ động, vốn đòi hỏi công cụ phân tích và tự động hóa cao.
Việc mở rộng quy mô khách hàng lên 2 triệu tài khoản trong 20 tháng là dấu hiệu DNSE đang thành công trong việc thu hút nhà đầu tư cá nhân. Tỷ lệ này tương đương khoảng 1/7 tổng số tài khoản trên thị trường, cho thấy DNSE có sức hút lớn và tiềm năng phát triển bền vững.
Tuy nhiên, chi phí dự phòng tài sản tài chính và chi phí đi vay tăng mạnh (62% tổng chi phí), phản ánh rủi ro tín dụng và biến động thị trường vẫn hiện hữu, ảnh hưởng đến lợi nhuận. Thanh khoản thị trường sụt giảm và diễn biến VN-Index cũng tác động trực tiếp đến hoạt động môi giới và tự doanh của DNSE.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy DNSE đang tận dụng tốt xu hướng tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam, đặc biệt trong mảng cho vay ký quỹ và phái sinh. Việc tăng trưởng doanh thu 27% trong bối cảnh thị trường không quá thuận lợi cho thấy DNSE có chiến lược phát triển sản phẩm và mở rộng khách hàng hiệu quả.
Quy mô dư nợ cho vay ký quỹ lớn là con dao hai lưỡi. Nó giúp DNSE tăng doanh thu lãi cho vay nhưng cũng làm tăng rủi ro tín dụng nếu thị trường điều chỉnh mạnh. Chi phí dự phòng tăng cao là dấu hiệu DNSE đã chủ động trích lập dự phòng để giảm thiểu rủi ro này.
Thị phần môi giới phái sinh tăng đều và vị trí Top 2 là điểm cộng lớn. Đây là mảng có biên lợi nhuận cao và ít chịu ảnh hưởng trực tiếp từ biến động thị trường cơ sở. DNSE cũng cho thấy sự đầu tư mạnh vào công nghệ, phù hợp với xu hướng giao dịch hiện đại, giúp giữ chân và thu hút khách hàng mới.
Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý rằng lợi nhuận sau thuế 9 tháng chỉ tăng nhẹ so với doanh thu, do chi phí tăng nhanh. Điều này phản ánh áp lực chi phí và rủi ro thị trường vẫn còn đáng kể. DNSE cần duy trì cân bằng giữa tăng trưởng và kiểm soát rủi ro để bền vững hơn.
Kết
DNSE đang trong giai đoạn tăng trưởng mạnh về doanh thu và mở rộng thị phần, đặc biệt trong cho vay ký quỹ và môi giới phái sinh. Tuy nhiên, chi phí dự phòng và rủi ro tín dụng vẫn là điểm cần theo dõi sát sao. Sự đầu tư vào công nghệ và sản phẩm mới có thể giúp DNSE duy trì lợi thế cạnh tranh trong dài hạn.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu DNSE có thể cân bằng giữa tăng trưởng doanh thu và kiểm soát rủi ro tín dụng trong bối cảnh thị trường biến động như thế nào?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên FireAnt.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
