Bạn có bao giờ tự hỏi một công ty chứng khoán có thể tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong khi thị trường cổ phiếu lại đi xuống không?
Chuyện gì vừa xảy ra với LPS?
Theo Vietstock, trong quý 3/2026, Chứng khoán LPS báo lãi sau thuế hơn 141 tỷ đồng, tăng 43% so với cùng kỳ năm trước. Đóng góp chính đến từ hoạt động cho vay, doanh thu mảng này đạt gần 409 tỷ đồng, gấp 5 lần cùng kỳ.
Ngược lại, mảng tự doanh của LPS lại gặp khó khăn khi lãi gộp giảm 47%, còn 59 tỷ đồng. Phần lợi nhuận đã hiện thực hóa từ tự doanh chỉ đạt gần 41 tỷ đồng, giảm 62% so với cùng kỳ, chủ yếu từ giao dịch trái phiếu và chứng chỉ tiền gửi. Trong khi đó, khoản lỗ từ cổ phiếu lên đến 68 tỷ đồng.
Đáng chú ý, việc đánh giá lại danh mục tự doanh theo giá thị trường ghi nhận lỗ gần 110 tỷ đồng, trong đó cổ phiếu niêm yết lỗ hơn 211 tỷ đồng. Cùng kỳ năm trước, LPS còn lãi hơn 9 tỷ đồng từ đánh giá lại danh mục này.
Bên cạnh đó, LPS ghi nhận 50 tỷ đồng doanh thu từ hoạt động bảo lãnh và đại lý phát hành. Chi phí tài chính, chủ yếu là chi phí lãi vay, tăng gấp 2.4 lần lên gần 386 tỷ đồng do lãi suất duy trì ở mức cao.
Lũy kế 9 tháng đầu năm, LPS đạt lãi trước thuế gần 895 tỷ đồng, gấp đôi cùng kỳ, hoàn thành 53% kế hoạch năm. Tổng tài sản cuối quý 3 đạt gần 40 nghìn tỷ đồng, tăng 33% so với đầu năm, trong đó danh mục tự doanh và cho vay tăng lần lượt 53% và 18%.
Đáng chú ý, LPS đầu tư 750 tỷ đồng vào CTCP Sàn giao dịch Tài sản Mã hóa Sacom (SCEX), giữ 15% vốn điều lệ. Công ty cũng tăng vay ngắn hạn và phát hành trái phiếu với lãi suất từ 6.3% đến 11.2%/năm để tài trợ cho hoạt động mở rộng.
Điều cần hiểu sâu hơn
LPS hoạt động chính trong lĩnh vực chứng khoán, bao gồm môi giới, tự doanh và cho vay ký quỹ (margin). Cho vay ký quỹ là hoạt động cho phép nhà đầu tư vay tiền để mua cổ phiếu, giúp tăng thanh khoản và doanh thu lãi vay cho công ty chứng khoán.
Quý 3/2026, mảng cho vay của LPS tăng trưởng mạnh mẽ, phản ánh nhu cầu vay ký quỹ tăng cao hoặc chính sách cho vay mở rộng. Đây là nguồn thu ổn định và ít biến động hơn so với tự doanh.
Ngược lại, tự doanh là hoạt động đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu và trái phiếu nhằm kiếm lời từ chênh lệch giá. Hoạt động này chịu ảnh hưởng lớn bởi biến động thị trường. Quý này, thị trường cổ phiếu không thuận lợi khiến LPS lỗ lớn từ đánh giá lại danh mục tự doanh, đặc biệt là cổ phiếu niêm yết.
Chi phí tài chính tăng mạnh do lãi suất vay cao tạo áp lực lên lợi nhuận. Việc tăng vốn qua IPO và phát hành trái phiếu giúp LPS có nguồn vốn mở rộng hoạt động, nhưng cũng làm tăng chi phí lãi vay.
Khoản đầu tư vào SCEX cho thấy LPS đang mở rộng sang lĩnh vực tài sản mã hóa, một xu hướng mới trong ngành tài chính. Đây có thể là bước đi chiến lược nhằm đa dạng hóa nguồn thu và tận dụng tiềm năng phát triển của thị trường tài sản số.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy LPS đang tận dụng tốt mảng cho vay ký quỹ để bù đắp cho khó khăn ở mảng tự doanh. Doanh thu cho vay tăng gấp 5 lần là điểm sáng lớn, giúp lợi nhuận quý 3 tăng 43%.
Tuy nhiên, áp lực từ chi phí lãi vay cao và lỗ từ đánh giá lại danh mục tự doanh là rủi ro cần theo dõi. Nếu thị trường cổ phiếu tiếp tục biến động tiêu cực, mảng tự doanh có thể kéo lợi nhuận đi xuống.
Việc đầu tư vào SCEX là dấu hiệu LPS muốn đa dạng hóa và đón đầu xu hướng tài sản mã hóa. Đây là hướng đi có tiềm năng nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro do lĩnh vực này còn mới và biến động cao.
Tôi khuyên người nắm giữ cổ phiếu LPS nên chú ý diễn biến thị trường chứng khoán và chi phí tài chính của công ty. Đồng thời, theo dõi sát sao hiệu quả đầu tư vào các lĩnh vực mới như tài sản mã hóa để đánh giá khả năng tăng trưởng bền vững.
Kết
LPS cho thấy sức mạnh của mảng cho vay trong việc nâng cao lợi nhuận giữa bối cảnh tự doanh gặp khó. Tuy nhiên, chi phí tài chính và biến động thị trường cổ phiếu vẫn là thách thức lớn.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu LPS có thể duy trì đà tăng trưởng từ cho vay và thành công trong việc mở rộng sang tài sản mã hóa hay không?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Vietstock.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.