Bạn có để ý rằng lợi nhuận của một công ty chứng khoán có thể bị ảnh hưởng lớn bởi một mã cổ phiếu cụ thể không?
Chuyện gì vừa xảy ra với MSH?
Quý 3/2026, Chứng khoán FPT (FPTS) báo lãi sau thuế gần 36 tỷ đồng, giảm 35% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chính là FPTS lỗ ở mảng môi giới và không còn khoản lãi từ việc bán cổ phiếu MSH (May Sông Hồng). Theo Vietstock, doanh thu hoạt động của FPTS giảm 4% xuống gần 272 tỷ đồng. Trong đó, doanh thu từ cho vay margin (vay ký quỹ) chiếm phần lớn với gần 186 tỷ đồng, giảm nhẹ 4%. Tuy nhiên, dư nợ cho vay cuối quý giảm 6% so với quý trước và 27% so với đầu năm, cho thấy sự thận trọng trong cấp margin.
Đáng chú ý, chi phí dự phòng tài sản tài chính tăng 60%, lên 153 tỷ đồng, phản ánh rủi ro tín dụng và tổn thất các khoản phải thu khó đòi. Mảng môi giới chứng kiến doanh thu và chi phí giảm mạnh, lần lượt 76% và 60%, dẫn đến lỗ gộp hơn 6 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ lãi 17 tỷ đồng. FPTS cho biết thanh khoản thị trường giảm mạnh và chính sách miễn phí giao dịch (zero fee) ảnh hưởng đến doanh thu môi giới.
Trái lại, lợi nhuận từ danh mục tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) có quý khả quan hơn với lãi hơn 50 tỷ đồng, nhờ cổ tức, lãi trái phiếu và tiền gửi tăng mạnh. Tuy nhiên, lợi nhuận thực hiện từ bán tài sản tài chính chỉ đạt chưa đến 140 triệu đồng, thấp hơn nhiều so với hơn 45 tỷ đồng cùng kỳ, thời điểm FPTS bán cổ phiếu MSH. Cuối quý 3, danh mục tài sản tài chính FVTPL của FPTS đạt gần 5,124 tỷ đồng, trong đó giá trị cổ phiếu MSH gần 358 tỷ đồng, gấp gần 33 lần giá mua.
Điều cần hiểu sâu hơn
MSH là một trong những cổ phiếu ngành dệt may có giá trị lớn trong danh mục tài sản tài chính của FPTS. Việc FPTS từng có khoản lãi lớn từ bán cổ phiếu MSH cho thấy cổ phiếu này từng là nguồn thu quan trọng. Tuy nhiên, khi FPTS không còn thực hiện bán ra MSH trong quý 3, khoản lãi này không còn đóng góp vào kết quả kinh doanh, khiến lợi nhuận giảm mạnh.
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam có thanh khoản giảm, hoạt động môi giới của các công ty chứng khoán bị ảnh hưởng trực tiếp. FPTS áp dụng chính sách zero fee để giữ chân khách hàng giao dịch chủ động, nhưng điều này cũng làm giảm doanh thu môi giới. Đồng thời, chi phí dự phòng tài sản tài chính tăng cao phản ánh rủi ro tín dụng và biến động giá tài sản, trong đó có thể có ảnh hưởng từ các cổ phiếu như MSH.
Danh mục tài sản tài chính của FPTS tập trung nhiều vào trái phiếu và tiền gửi có kỳ hạn, chiếm phần lớn giá trị hợp lý. Cổ phiếu MSH vẫn giữ vị trí quan trọng trong danh mục, với giá trị gấp nhiều lần giá mua, cho thấy tiềm năng tăng giá hoặc kỳ vọng về lợi nhuận từ cổ phiếu này vẫn còn. Tuy nhiên, việc chưa thực hiện bán ra trong quý 3 khiến lợi nhuận chưa được hiện thực hóa, ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh ngắn hạn của FPTS.
Về ngành dệt may, MSH là doanh nghiệp có thương hiệu và thị phần ổn định. Tuy nhiên, ngành này đang đối mặt với nhiều thách thức như chi phí nguyên liệu tăng, áp lực cạnh tranh quốc tế và biến động chuỗi cung ứng. Những yếu tố này có thể tác động đến hiệu quả kinh doanh của MSH, từ đó ảnh hưởng đến giá cổ phiếu và lợi nhuận các nhà đầu tư như FPTS.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy việc FPTS không còn lãi từ bán cổ phiếu MSH trong quý 3 là dấu hiệu cho thấy công ty đang giữ vị thế đầu tư dài hạn với mã này, hoặc chưa tìm được thời điểm phù hợp để chốt lời. Điều này cũng làm rõ sự phụ thuộc của kết quả kinh doanh FPTS vào biến động danh mục tài sản tài chính, đặc biệt là cổ phiếu MSH.
Việc dư nợ margin giảm và chi phí dự phòng tăng cho thấy FPTS đang thận trọng hơn trong việc cấp margin và quản lý rủi ro tín dụng. Đây là phản ứng hợp lý trong bối cảnh thị trường chứng khoán có thanh khoản thấp và biến động khó lường. Mảng môi giới giảm mạnh cũng là tín hiệu cảnh báo về sức khỏe thị trường giao dịch.
Tôi cho rằng với giá trị cổ phiếu MSH trong danh mục gấp gần 33 lần giá mua, đây vẫn là một tài sản có tiềm năng. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý rằng lợi nhuận từ cổ phiếu này chưa được hiện thực hóa trong ngắn hạn, đồng thời ngành dệt may đang chịu áp lực từ nhiều yếu tố bên ngoài. Việc theo dõi diễn biến giá MSH và các chính sách của FPTS sẽ giúp đánh giá rõ hơn cơ hội và rủi ro trong thời gian tới.
Kết
FPTS quý 3 giảm lãi do không còn khoản lãi từ bán cổ phiếu MSH và sụt giảm doanh thu môi giới. MSH vẫn là cổ phiếu quan trọng trong danh mục, nhưng lợi nhuận chưa được hiện thực hóa. Sự thận trọng trong cấp margin và chi phí dự phòng tăng phản ánh bối cảnh thị trường khó khăn.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu FPTS sẽ tiếp tục giữ MSH trong danh mục dài hạn hay sẽ tìm cơ hội chốt lời khi thị trường thuận lợi hơn?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Vietstock.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.