Bạn có bao giờ tự hỏi một doanh nghiệp thủy điện có thể vượt kế hoạch lợi nhuận gần gấp đôi trong bối cảnh sản lượng điện giảm mạnh không?
Chuyện gì vừa xảy ra với HNA?
CTCP Thủy điện Hủa Na (HoSE: HNA) vừa công bố nghị quyết HĐQT về kế hoạch chi trả cổ tức năm 2025. Công ty dự kiến chốt danh sách cổ đông vào ngày 5/1/2027 và chi trả cổ tức bằng tiền mặt vào ngày 20/1/2027 với tỷ lệ 16%, tương đương 1.600 đồng/cổ phiếu. Ước tính tổng chi trả khoảng 376 tỷ đồng.
Theo báo cáo quý 3/2026, HNA đạt doanh thu thuần 322 tỷ đồng, giảm 13% so với cùng kỳ do sản lượng điện giảm 25%, còn 295 triệu kWh. Lợi nhuận gộp giảm 17% xuống 223 tỷ đồng, biên lợi nhuận gộp thu hẹp từ 73% xuống 69%.
Hoạt động tài chính là điểm sáng với doanh thu tăng gấp 4 lần lên 17 tỷ đồng, chủ yếu nhờ lãi tiền gửi. Chi phí tài chính giảm 14% còn gần 6 tỷ đồng, chi phí quản lý giảm 22% còn 7 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế quý 3 giảm 18% xuống 200 tỷ đồng.
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần tăng 3% đạt 766 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế tăng 8% đạt gần 410 tỷ đồng. Kết quả này vượt 99% kế hoạch lợi nhuận cả năm 206 tỷ đồng được ĐHĐCĐ thông qua hồi tháng 4.
Tính đến 30/9/2026, tổng tài sản HNA đạt 4.333 tỷ đồng, tăng 9% so với đầu năm. Tiền và tiền gửi tăng 61% lên hơn 1.100 tỷ đồng. Tổng nợ phải trả tăng 66% lên 834 tỷ đồng, trong đó khoản phải trả cổ tức tăng mạnh lên 356 tỷ đồng. Nợ vay giảm 13% còn 347 tỷ đồng, chủ yếu vay dài hạn tại Vietcombank với lãi suất 6,4%/năm.
Theo FireAnt, HNA là đơn vị trực thuộc Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (PV Power), hoạt động chính trong đầu tư và sản xuất điện năng tại Nghệ An.
Điều cần hiểu sâu hơn
Thủy điện Hủa Na hoạt động trong ngành thủy điện, vốn chịu ảnh hưởng lớn bởi yếu tố thời tiết và nguồn nước. Sản lượng điện giảm 25% quý 3 cho thấy áp lực từ điều kiện thủy văn không thuận lợi.
Biên lợi nhuận gộp giảm từ 73% xuống 69% phản ánh chi phí cố định và biến đổi không giảm tương ứng với sản lượng thấp hơn. Tuy nhiên, công ty tận dụng tốt nguồn thu tài chính từ tiền gửi ngân hàng, giúp bù đắp phần nào lợi nhuận giảm do sản lượng.
Việc nợ vay giảm trong khi tiền mặt tăng mạnh cho thấy HNA đang cải thiện cơ cấu tài chính, giảm áp lực chi phí lãi vay. Khoản vay dài hạn tại Vietcombank với lãi suất 6,4%/năm phục vụ đầu tư mua Nhà máy Thủy điện Nậm Nơn, cho thấy chiến lược mở rộng năng lực sản xuất điện.
Việc công ty vượt gần gấp đôi kế hoạch lợi nhuận năm chỉ sau 9 tháng cho thấy kế hoạch ban đầu có thể khá thận trọng hoặc công ty đã có bước đột phá trong quản lý chi phí và tối ưu nguồn thu tài chính.
Chia cổ tức tiền mặt 16% vào đầu năm 2027 là tín hiệu tích cực cho nhà đầu tư, thể hiện dòng tiền công ty đang khá dồi dào và cam kết chia lợi nhuận cho cổ đông.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy HNA đang cho thấy sự ổn định và khả năng quản trị tài chính tốt trong ngành thủy điện vốn biến động theo mùa vụ. Việc lợi nhuận quý 3 giảm do sản lượng thấp không phải bất thường, nhưng bù lại nguồn thu tài chính và tiết giảm chi phí giúp công ty vẫn duy trì lợi nhuận khá.
Điểm tôi chú ý là khoản phải thu tăng gần gấp đôi, chủ yếu từ EVN. Đây là rủi ro về dòng tiền nếu thanh toán chậm, cần theo dõi sát sao. Tuy nhiên, lượng tiền mặt và tiền gửi lớn trên 1.100 tỷ đồng là điểm cộng, giúp công ty có đệm tài chính tốt.
Việc công ty đã vượt kế hoạch lợi nhuận gần 100% sau 9 tháng cho thấy tiềm năng tăng trưởng nếu điều kiện thủy văn cải thiện trong quý cuối năm. Cổ tức tiền mặt 16% cũng là điểm hấp dẫn với nhà đầu tư ưa thích thu nhập đều đặn.
Tuy nhiên, tôi cũng lưu ý nợ phải trả tăng mạnh, đặc biệt khoản phải trả cổ tức tăng đột biến, cần xem xét khả năng duy trì mức chi trả này trong các năm tới. Ngoài ra, rủi ro ngành thủy điện vẫn là yếu tố thời tiết và chính sách giá điện.
Kết
HNA đang thể hiện sức khỏe tài chính khá tốt trong bối cảnh ngành thủy điện chịu áp lực sản lượng. Lợi nhuận vượt kế hoạch và cổ tức tiền mặt sắp chia là điểm cộng cho nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu HNA có thể duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận và dòng tiền ổn định khi điều kiện thủy văn và chính sách ngành có thể biến động?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên FireAnt.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.