Bạn có bao giờ tự hỏi vì sao một doanh nghiệp bất động sản lớn lại có thể báo lỗ sau nhiều quý liên tiếp có lãi?
Chuyện gì vừa xảy ra với QCG?
Theo Markettimes, trong quý III/2026, CTCP Quốc Cường Gia Lai (mã QCG) ghi nhận doanh thu thuần gần 27 tỷ đồng, giảm 76% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận gộp giảm hơn 90%, chỉ còn hơn 4 tỷ đồng. Hoạt động tài chính không hỗ trợ nhiều khi doanh thu tài chính chỉ 127 triệu đồng, trong khi chi phí tài chính lên tới hơn 6 tỷ đồng, chủ yếu do lãi vay. Chi phí quản lý doanh nghiệp gần 5 tỷ đồng cũng ảnh hưởng đến kết quả. Dù có khoản thu nhập khác hơn 43 tỷ đồng, chi phí khác tương đương khiến lợi nhuận gần như không tăng. Kết quả là QCG báo lỗ sau thuế khoảng 7 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lãi hơn 24 tỷ đồng. Đây là quý thua lỗ đầu tiên kể từ quý II/2024, chấm dứt chuỗi 8 quý liên tiếp có lãi.
Nguyên nhân chính được doanh nghiệp giải thích là do số lượng căn hộ bàn giao giảm và việc chuyển nhượng các nhà máy thủy điện làm thu nhập thu hẹp. Tuy nhiên, lũy kế 9 tháng đầu năm 2026, QCG vẫn đạt doanh thu khoảng 107 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế gần 174 tỷ đồng, gấp gần 5 lần cùng kỳ năm 2025.
Tại thời điểm 30/9/2026, tổng tài sản của QCG đạt gần 8.194 tỷ đồng, giảm hơn 550 tỷ đồng so với đầu năm. Tiền và các khoản tương đương tiền tăng từ 142 tỷ lên gần 292 tỷ đồng. Chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang dài hạn lên tới 5.405 tỷ đồng, chủ yếu tập trung tại dự án Phước Kiển, chiếm 66% tổng tài sản. Nợ phải trả giảm còn 3.274 tỷ đồng, trong đó vay ngắn hạn giảm mạnh 63%, nhưng vay dài hạn tăng lên 537 tỷ đồng, cho thấy sự dịch chuyển cơ cấu nợ.
Đáng chú ý, bà Nguyễn Thị Như Loan vừa trở lại vị trí Tổng Giám đốc thay thế ông Nguyễn Quốc Cường. Bà Loan là người gắn bó lâu năm với QCG, từng giữ cả hai vị trí Chủ tịch HĐQT và Tổng Giám đốc. Việc bà trở lại sau thời gian thi hành án liên quan đến khu đất 39-39B Bến Vân Đồn được xem là bước ngoặt trong bộ máy điều hành doanh nghiệp.
Điều cần hiểu sâu hơn
Quốc Cường Gia Lai là doanh nghiệp bất động sản có lịch sử phát triển lâu dài, nổi bật với các dự án nhà ở tại TP.HCM, đặc biệt là khu vực Phước Kiển. Chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang tập trung lớn tại đây cho thấy QCG vẫn đang đầu tư mạnh vào dự án này, nhưng việc bàn giao căn hộ giảm trong quý 3 khiến doanh thu sụt giảm đáng kể.
Trong ngành bất động sản, doanh thu thường đến từ việc bàn giao sản phẩm (căn hộ, nhà phố) cho khách hàng. Khi tiến độ bàn giao chậm hoặc giảm, doanh thu sẽ bị ảnh hưởng ngay lập tức. Đồng thời, việc chuyển nhượng các nhà máy thủy điện từng là nguồn thu phụ cũng làm giảm dòng tiền của công ty.
Cơ cấu nợ vay chuyển dịch từ ngắn hạn sang dài hạn là một điểm đáng chú ý. Điều này có thể giúp QCG giảm áp lực trả nợ trong ngắn hạn, nhưng cũng đồng nghĩa với việc chi phí lãi vay dài hạn có thể tăng lên. Trong bối cảnh lợi nhuận gộp giảm sâu, chi phí tài chính cao sẽ càng làm giảm lợi nhuận ròng.
Việc bà Nguyễn Thị Như Loan trở lại vị trí Tổng Giám đốc sau một thời gian vắng mặt do án phạt pháp lý cũng tạo ra nhiều câu hỏi về định hướng quản trị và chiến lược phát triển sắp tới của QCG. Bà Loan từng là người lèo lái doanh nghiệp trong giai đoạn tăng trưởng, nên sự trở lại này có thể ảnh hưởng lớn đến tâm lý nhà đầu tư và hoạt động kinh doanh.
Góc nhìn của tôi
Tôi nhìn nhận quý 3/2026 của QCG như một bước lùi tạm thời trong chu kỳ kinh doanh bất động sản. Doanh thu giảm mạnh do bàn giao căn hộ giảm là điều không hiếm trong ngành, nhất là khi dự án trọng điểm như Phước Kiển vẫn đang trong giai đoạn phát triển. Tuy nhiên, việc báo lỗ sau nhiều quý có lãi là tín hiệu cần cảnh giác, nhất là khi chi phí tài chính vẫn cao và doanh thu tài chính không hỗ trợ.
Sự thay đổi nhân sự cấp cao với sự trở lại của bà Nguyễn Thị Như Loan có thể là con dao hai lưỡi. Nếu bà có thể tái thiết chiến lược và đẩy nhanh tiến độ dự án, QCG có thể lấy lại đà tăng trưởng. Ngược lại, những bất ổn về quản trị có thể khiến nhà đầu tư thận trọng hơn.
Tôi cũng chú ý đến cơ cấu tài sản và nợ vay. Việc giảm vay ngắn hạn giúp giảm áp lực thanh khoản, nhưng nợ dài hạn tăng có thể làm chi phí lãi vay tăng trong tương lai. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao tiến độ dự án Phước Kiển và các kế hoạch tài chính của QCG để đánh giá rủi ro tín dụng và dòng tiền.
Kết
QCG đang trải qua giai đoạn thách thức với doanh thu giảm và báo lỗ quý đầu tiên sau nhiều quý có lãi. Sự trở lại của bà Nguyễn Thị Như Loan tạo ra nhiều kỳ vọng và thách thức cùng lúc. Dự án Phước Kiển vẫn là trọng tâm tài sản và chiến lược phát triển của công ty.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu sự thay đổi nhân sự cấp cao và cơ cấu tài chính có đủ để QCG vượt qua giai đoạn khó khăn hiện tại?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Markettimes.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
