Chứng khoán Vietcap mới đây tiếp tục khuyến nghị mua cổ phiếu TCB, với mức giá mục tiêu điều chỉnh giảm còn 41.500 đồng/cổ phiếu, mang lại tiềm năng sinh lời gần 28% so với giá hiện tại. Mặc dù có những áp lực từ hạn mức tín dụng bị siết và lãi suất liên ngân hàng ở mức cao, triển vọng tăng trưởng dài hạn của TCB vẫn được đánh giá tích cực nhờ kế hoạch tái cơ cấu danh mục tín dụng và mở rộng mảng kinh doanh mới.
Bối cảnh & Thông tin chính
Hiện tại, cổ phiếu TCB đang giao dịch với hệ số P/B trượt là 1,40 lần, tương đương mức trung bình 5 năm là 1,39 lần. Vietcap đã hạ giá mục tiêu cổ phiếu xuống 7,4% xuống còn 41.500 đồng nhằm phản ánh sự điều chỉnh giảm 5,3% dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026-2030. Dù có điều chỉnh này, ngân hàng vẫn giữ được kỳ vọng vào tăng trưởng lợi nhuận ổn định và khả năng cải thiện chỉ số ROE trong tương lai gần.
Diễn biến chi tiết
Về mặt ngắn hạn, TCB đang đối mặt với hạn mức tín dụng năm 2026 chỉ ở mức 12%, thấp hơn nhiều so với 18,4% của năm 2025, khiến Vietcap điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín dụng bình quân giai đoạn 2026-2028 từ 20% còn 16,7%. Lãi suất liên ngân hàng và lãi suất huy động duy trì ở mức cao làm gia tăng chi phí vốn, ảnh hưởng tiêu cực đến biên lãi ròng (NIM). Tuy nhiên, việc hạn chế nguồn cung tín dụng giúp giảm cạnh tranh về lãi suất cho vay, phần nào hỗ trợ việc phục hồi NIM.
Dự báo năm 2026, NIM của TCB có thể hồi phục nhẹ lên 3,8%, sau khi giảm đáng kể trong năm trước. Bên cạnh đó, áp lực nợ xấu được đánh giá không lớn trong ngắn hạn, mặc dù có thể tăng lên từ năm 2027 khi một số khoản vay mua nhà chuyển sang lãi suất thả nổi sau thời gian ưu đãi.
Thu nhập phí dự kiến sẽ là động lực tăng trưởng trong năm 2026, các mảng như thư tín dụng (LC), thẻ và bancassurance đã bắt đầu phục hồi tích cực từ nửa cuối năm 2025, với dự báo tăng trưởng thu nhập phí thuần vượt 20%.
Ngoài ra, hoạt động của TCX trong lĩnh vực trái phiếu doanh nghiệp và cho vay ký quỹ cũng được kỳ vọng tăng trưởng trong bối cảnh các doanh nghiệp chuyển hướng huy động vốn qua thị trường vốn thay vì tín dụng ngân hàng, đặc biệt trong ngành bất động sản.
Quá trình tái cơ cấu danh mục tín dụng đang được TCB triển khai tích cực, cụ thể trong quý IV/2025, dư nợ cho vay các nhà phát triển bất động sản giảm 5,7% so với quý trước, giảm tỷ trọng xuống còn 30,7% tổng dư nợ từ mức 33,3% một năm trước.
Mục tiêu trung hạn của ngân hàng là hạ tỷ trọng cho vay bất động sản xuống 20-25% trong 3-5 năm tới, song song với việc mở rộng sang các lĩnh vực tín dụng mới như cho vay tín chấp và tài trợ hạ tầng. Chiến lược này được thực hiện một cách chọn lọc, ưu tiên kiểm soát rủi ro bằng cách tập trung vào khách hàng có thu nhập ổn định và doanh nghiệp nhỏ, tận dụng dữ liệu và hệ sinh thái của các đối tác lớn như Masan và Vingroup.
Ở lĩnh vực tài trợ hạ tầng, TCB định vị vào các dự án giai đoạn đầu như sân bay, cảng biển, cao tốc, trung tâm dữ liệu và sẽ giảm dần dư nợ bằng cách hợp vốn với các tổ chức tài chính khác hoặc nhà đầu tư nhằm tối ưu hiệu quả vốn và giảm thiểu rủi ro.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Kết quả này cho thấy cổ phiếu TCB giữ được sức hấp dẫn trong bối cảnh thị trường tín dụng thắt chặt và lãi suất cao. Việc duy trì khuyến nghị mua với giá mục tiêu 41.500 đồng, tương ứng tiềm năng sinh lời gần 28%, sẽ kích thích các nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu ngân hàng cân nhắc tăng tỷ trọng trong danh mục.
Chiến lược tái cơ cấu danh mục tín dụng và mở rộng sang các lĩnh vực mới giúp TCB giảm thiểu rủi ro và tìm kiếm động lực tăng trưởng bền vững, đồng thời góp phần ổn định lợi nhuận trong điều kiện thị trường tài chính vẫn còn nhiều biến động.
Đánh giá nhận định
Bất chấp những thách thức ngắn hạn về tín dụng và lãi suất, TCB được đánh giá sẽ phục hồi dần biên lợi nhuận và duy trì tăng trưởng thu nhập qua các mảng phi tín dụng. Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước thắt chặt tín dụng để kiểm soát rủi ro hệ thống, nhưng cũng tạo cơ hội cho các ngân hàng như TCB nâng cao chất lượng tài sản và cân bằng danh mục cho vay.
Triển vọng trung dài hạn của TCB khá khả quan khi ngân hàng đẩy mạnh các hoạt động tín dụng tín chấp và tài trợ hạ tầng một cách có chọn lọc, giúp nâng cao hiệu quả sinh lời và duy trì sự ổn định trong biến động kinh tế.
Kết luận: Vietcap duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu TCB với giá mục tiêu 41.500 đồng, kỳ vọng cổ phiếu này sẽ mang lại tiềm năng sinh lời gần 28% trong bối cảnh ngân hàng chủ động tái cơ cấu danh mục và mở rộng mảng kinh doanh mới. Đây là lựa chọn hấp dẫn cho nhà đầu tư quan tâm đến lĩnh vực ngân hàng và thị trường chứng khoán Việt Nam.
