Chứng khoán SHS mới đây đã đưa cổ phiếu F88 vào danh mục khuyến nghị mua sau khi phân tích kỹ lưỡng về tình hình tài chính cũng như tiềm năng phát triển của doanh nghiệp trong lĩnh vực cho vay cầm đồ.
Bối cảnh & Thông tin chính
Thị trường cho vay cầm đồ tại Việt Nam hiện có quy mô khoảng 8 tỷ USD, chỉ tính riêng các tổ chức đăng ký kinh doanh chính thức, chưa bao gồm tín dụng đen, với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) trong 5 năm gần đây đạt 19,5%. Tệp khách hàng tiềm năng lên tới gần 50 triệu người, tương đương 50% dân số cả nước. Mặc dù cho vay cầm đồ thế hệ mới mới chiếm khoảng 3% thị phần, nhưng nhờ sự phát triển công nghệ vượt trội so với mô hình truyền thống, phân khúc này đang tăng trưởng rất nhanh.
F88 là doanh nghiệp dẫn đầu trong phân khúc cho vay cầm đồ thế hệ mới với hệ thống chuỗi cửa hàng lớn và chiếm ưu thế trên thị trường.
Diễn biến chi tiết
Sau 12 năm hoạt động và học hỏi từ kinh nghiệm quốc tế, F88 đã tạo ra mô hình kinh doanh mới dựa trên việc cầm cố cà vẹt xe máy và ô tô kết hợp với phân phối bảo hiểm. Số lượng cửa hàng của F88 đã tăng từ 46 vào năm 2018 lên dự kiến 950 cửa hàng vào năm 2025, đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 53%. Công ty đã phục vụ tổng cộng 1,4 triệu khách hàng lũy kế và chiếm khoảng 2% dư nợ toàn ngành với tổng giá trị giải ngân lên đến gần 16.500 tỷ đồng trong năm 2025.
F88 áp dụng mô hình cửa hàng tinh gọn với trung bình 3 nhân viên mỗi cửa hàng, đạt điểm hòa vốn chỉ sau 6-12 tháng hoạt động. Thời gian giải ngân được rút ngắn chỉ còn 15-30 phút, kết hợp công nghệ giúp giảm tỷ lệ chi phí hoạt động trên doanh thu (CIR) từ 80% xuống còn 51% trong vòng 5 năm, kiểm soát tỷ lệ nợ xấu khoảng 5% trên tổng số giải ngân và duy trì tỷ lệ ROA trên vốn chủ sở hữu (RACV) trên 50%.
Hiệu quả kinh doanh của F88 được thể hiện qua chỉ số ROE đạt mức 34,4%, cao nhất trong ngành tính riêng khu vực Đông Nam Á.
Giai đoạn 2025-2027, F88 dự kiến tăng trưởng mạnh với kế hoạch doanh thu và lợi nhuận duy trì CAGR khoảng 30%, mở rộng chuỗi cửa hàng lên 1.500 vào năm 2027, gần gấp đôi hiện tại. Dư nợ cho vay cũng dự kiến tăng gấp rưỡi mỗi năm. Đồng thời, công ty đặt mục tiêu nâng tỷ trọng doanh thu từ kênh bảo hiểm và dịch vụ tài chính lên 30%, cùng với việc tự động hóa các quy trình vận hành đạt mức 70%.
Trong dự báo của SHS, lợi nhuận trước thuế của F88 trong năm 2026 dự kiến đạt 1.245 tỷ đồng, tăng 37% so với năm trước và vượt 10% kế hoạch mà F88 đưa ra. Cổ phiếu của công ty được định giá hợp lý ở mức 158.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 13,6% so với mức giá thị trường hiện tại.
Hiện cổ phiếu F88 đang giao dịch với hệ số P/E dự phóng cho năm 2026 khoảng 15 lần, cho thấy mức định giá hấp dẫn so với tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Việc SHS khuyến nghị mua cổ phiếu F88 có thể thu hút sự chú ý lớn từ các nhà đầu tư cá nhân cũng như các tổ chức quan tâm đến lĩnh vực tài chính tiêu dùng, đặc biệt trong phân khúc cho vay cầm đồ công nghệ mới. Xu hướng tăng trưởng mạnh của F88 cũng có thể tạo ra ảnh hưởng tích cực lên thị trường chứng khoán, góp phần thúc đẩy sự quan tâm đầu tư vào nhóm cổ phiếu tài chính và cho vay cá nhân.
Đánh giá nhận định
F88 đang trong giai đoạn phát triển bứt phá với chiến lược mở rộng quy mô nhanh và cải tiến mô hình kinh doanh dựa trên công nghệ. Hiệu quả hoạt động cao, biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt cùng tiềm năng thị trường rộng lớn đang tạo nên cơ hội tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp.
Kết luận: SHS đã đưa ra đánh giá tích cực đối với cổ phiếu F88 dựa trên quy mô thị trường cho vay cầm đồ tiềm năng, tăng trưởng doanh thu lợi nhuận ấn tượng và hiệu quả hoạt động vượt trội. Đây là tín hiệu tích cực cho nhà đầu tư khi cân nhắc cổ phiếu F88 trong danh mục đầu tư của mình.
