Chứng khoán KBSV vừa công bố khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu CTG của VietinBank, với mức giá mục tiêu 40.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng dư địa tăng giá 16,3% so với giá công bố tại ngày 17/3. Khuyến nghị này dựa trên những kết quả tích cực trong tăng trưởng lợi nhuận và sự cải thiện rõ rệt về chất lượng tài sản của ngân hàng trong năm 2025.
Bối cảnh & Thông tin chính
Trong quý IV/2025, VietinBank ghi nhận thu nhập lãi thuần đạt 17.960 tỷ đồng, tăng 10,1% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ tín dụng tăng trưởng 15,6% kể từ đầu năm. Mặc dù biên lãi ròng (NIM) có phần thu hẹp 26 điểm cơ bản, điểm sáng là chi phí dự phòng giảm mạnh tới 85,8% so với cùng kỳ, cho thấy chất lượng tài sản được cải thiện đáng kể.
Lợi nhuận trước thuế quý IV đạt 13.911 tỷ đồng, tăng 13,6% so với cùng kỳ, và lũy kế cả năm ghi nhận 43.446 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng 36,8% so với năm 2024.
Diễn biến chi tiết
Bước sang năm 2026, KBSV dự báo tăng trưởng tín dụng của VietinBank sẽ đạt khoảng 15%, giảm 2 điểm phần trăm so với dự báo trước đó, do sự kiểm soát chặt chẽ hạn mức tín dụng đặc biệt với ngành bất động sản. Trong 2025, cho vay mua nhà từng là động lực chính, tăng 30% và đóng góp tới 42% vào tổng tăng trưởng tín dụng bán lẻ.
Tuy nhiên, nguồn động lực chính được kỳ vọng sẽ dịch chuyển sang mảng đầu tư công, lĩnh vực mà VietinBank có lợi thế lớn nhờ quy mô vốn mạnh, năng lực tài trợ các dự án hạ tầng và tập khách hàng doanh nghiệp quy mô lớn. Ngân hàng cũng duy trì mức lãi suất cho vay bình quân thấp thứ ba toàn ngành, từ đó khả năng mở rộng tín dụng vẫn được duy trì nhờ kiểm soát chi phí vốn hiệu quả.
Chất lượng tài sản tiếp tục được cải thiện với tỷ lệ nợ xấu giảm còn 1,1%, thấp hơn 12 điểm cơ bản so với cùng kỳ 2024. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 158,8% trong quý IV, thuộc nhóm cao nhất hệ thống ngân hàng và xếp thứ hai toàn ngành, tạo ra một bộ đệm dự phòng dày vững chắc, giúp ngân hàng linh hoạt hơn trong chính sách trích lập dự phòng, qua đó ổn định lợi nhuận trước những rủi ro tín dụng tiềm ẩn.
Tuy nhiên, rủi ro bên ngoài vẫn tồn tại. Kịch bản xung đột kéo dài giữa Iran và Mỹ có thể khiến giá dầu duy trì trên 100 USD/thùng, gia tăng áp lực lạm phát và tỷ giá, từ đó buộc ngân hàng phải nâng lãi suất huy động, làm thu hẹp biên lợi nhuận và tăng áp lực lên chất lượng tài sản, đặc biệt là với khách hàng nhạy cảm với lãi suất cao và biến động giá nguyên liệu.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Khuyến nghị mua cổ phiếu CTG của KBSV dựa trên tiềm năng tăng trưởng bền vững của VietinBank truyền tải tín hiệu tích cực cho nhà đầu tư về triển vọng ngành ngân hàng, đặc biệt trong bối cảnh thị trường tín dụng được kỳ vọng phục hồi và hỗ trợ bởi các dự án đầu tư công lớn. Nhà đầu tư cá nhân và tổ chức có thể cân nhắc CTG như một lựa chọn hấp dẫn với mức giá mục tiêu 40.000 đồng, tương đương tiềm năng tăng giá trên 16%.
Đánh giá nhận định
Điểm mạnh của VietinBank nằm ở khả năng kiểm soát chi phí dự phòng, nâng cao chất lượng tài sản và duy trì cấu trúc vốn ổn định. Những yếu tố này giúp ngân hàng đối mặt tốt hơn với các biến động vĩ mô và rủi ro tín dụng. Dù có một số áp lực từ mặt bằng lãi suất và căng thẳng địa chính trị, VietinBank vẫn được đánh giá là doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững chắc và triển vọng tăng trưởng khả quan trong năm 2026.
Kết luận: VietinBank (CTG) được KBSV đánh giá cao nhờ lợi nhuận và chất lượng tài sản cải thiện tích cực, với dư địa tăng giá cổ phiếu trên 16%. Với lợi thế từ mảng đầu tư công và kiểm soát chi phí hiệu quả, CTG là lựa chọn hấp dẫn cho nhà đầu tư trong thị trường chứng khoán và tài chính năm 2026.