CTCP Chứng khoán Vietcap đã chính thức khuyến nghị MUA cổ phiếu VCB của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank), với giá mục tiêu được xác định là 73.500 đồng/cổ phiếu, tương đương với mức tăng gần 26% so với giá hiện nay trên thị trường.
Bối cảnh & Thông tin chính
Khuyến nghị tích cực của Vietcap dựa trên kỳ vọng tăng trưởng tín dụng vượt trội cùng sự hồi phục biên lãi ròng (NIM) và nền tảng tài chính vững chắc của ngân hàng. Vietcombank được nhận định sẽ tận dụng được lợi thế từ việc Ngân hàng Nhà nước giao tiếp nhận các tổ chức tín dụng “0 đồng” trong giai đoạn 2026-2027, mở rộng dư địa tăng trưởng tín dụng so với mặt bằng chung ngành và tăng thị phần cho vay trong bối cảnh hạn mức tín dụng vẫn được quản lý chặt chẽ.
Diễn biến chi tiết
Trong năm 2026, động lực chính cho tăng trưởng của Vietcombank đến từ phân khúc khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt là các dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia thuộc các lĩnh vực như giao thông, năng lượng, cảng biển và bất động sản. Mảng cho vay bán lẻ có sự phân hóa rõ nét khi cho vay mua nhà chịu áp lực từ lãi suất cao hơn, trong khi các sản phẩm cho vay tiêu dùng và hộ kinh doanh vẫn duy trì tăng trưởng ổn định.
Về biên lãi ròng, Vietcap dự báo NIM của Vietcombank sẽ bắt đầu phục hồi từ quý IV năm 2025 nhờ lợi suất cho vay tăng, và xu hướng này sẽ tiếp tục trong năm 2026 với tỷ trọng cho vay trung và dài hạn được gia tăng. Áp lực cạnh tranh về lãi suất giữa các ngân hàng cũng được đánh giá giảm bớt do nguồn cung tín dụng vẫn đang bị kiểm soát chặt chẽ.
Chất lượng tài sản của Vietcombank được duy trì ở mức tốt nhất ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm dự phòng lớn, đồng thời danh mục cho vay được phân bổ cân đối giữa bán lẻ, doanh nghiệp lớn, FDI và các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME). Tỷ lệ cho vay bất động sản vừa phải cũng giúp giảm thiểu rủi ro chu kỳ đối với ngân hàng.
Đáng chú ý, Vietcombank duy trì mức trích lập dự phòng cao hơn so với nhiều ngân hàng khác, dù khiến định giá kế toán thận trọng hơn, nhưng đồng thời gia cố khu vực dự phòng an toàn giúp ngân hàng có sức chống chịu tốt hơn trước biến động kinh tế và duy trì tăng trưởng bền vững lâu dài.
Về phương pháp định giá, Vietcap kết hợp giữa kỹ thuật thu nhập thặng dư và chỉ số P/B, đồng thời hiệu chỉnh dự báo lợi nhuận cho năm tiếp theo dựa trên các thay đổi về NIM, chi phí hoạt động và chất lượng tài sản sau kết quả kinh doanh năm 2025. Trên nền tảng này, Vietcap vẫn giữ vững quan điểm tích cực với cổ phiếu VCB và cho rằng cổ phiếu này còn dư địa tăng trưởng đáng kể trong trung và dài hạn.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Khuyến nghị mua của Vietcap đối với cổ phiếu VCB có thể thu hút sự chú ý của nhà đầu tư cá nhân và tổ chức trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang tìm kiếm các cổ phiếu ngân hàng có nền tảng vững chắc và tiềm năng tăng trưởng cao. Sự ổn định và triển vọng cải thiện biên lãi ròng cùng với dư địa mở rộng tín dụng sẽ giúp VCB trở thành lựa chọn hấp dẫn trong nhóm cổ phiếu ngành tài chính.
Đánh giá nhận định
Trong bối cảnh thị trường tài chính có nhiều biến động, Vietcombank được xem như kênh đầu tư an toàn nhờ danh mục cho vay đa dạng và chất lượng tài sản tốt. Chiến lược duy trì dự phòng cao càng tăng cường khả năng chống chịu rủi ro, giúp ngân hàng giữ vững nền tảng tăng trưởng ổn định. Triển vọng tích cực về NIM và tăng trưởng khách hàng doanh nghiệp lớn hứa hẹn hỗ trợ đà tăng trưởng trong các năm tới.
Kết luận: Cổ phiếu VCB đang được đánh giá cao với tiềm năng tăng gần 26% nhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội, phục hồi biên lãi ròng và nền tảng tài chính vững mạnh. Đây là lựa chọn hấp dẫn dành cho nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội trong thị trường chứng khoán ngân hàng và tài chính.
