PV Gas (mã cổ phiếu GAS), doanh nghiệp dầu khí lớn nhất trên sàn chứng khoán Việt Nam, dự kiến sẽ ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý 1/2026 vượt 3.050 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ năm trước, theo báo cáo ước tính của SSI Research. Động lực chính đến từ việc giá dầu nhiên liệu FO và nhu cầu điện phục hồi mạnh mẽ.
Bối cảnh & Thông tin chính
SSI Research nhận định mảng khí khô, chiếm phần lớn doanh thu của GAS, sẽ là động lực lợi nhuận chủ đạo trong quý đầu năm, nhờ giá dầu FO trung bình tăng so với cùng kỳ, đặc biệt là xu hướng tăng trong tháng 3/2026. GAS là công ty con của Tập đoàn Petrovietnam (PVN), vận hành mạng lưới đường ống dẫn khí từ các mỏ ngoài khơi miền Nam và giữ vai trò cung ứng khí cho các nhà máy điện, sản xuất phân đạm và công nghiệp. Ba sản phẩm chính gồm khí khô, LPG và condensate.
Diễn biến chi tiết
SSI đánh giá xung đột Trung Đông sẽ có tác động hỗn hợp đến GAS và thị trường Việt Nam. Giá khí tự nhiên, thường neo theo giá dầu FO và dầu thô, có xu hướng tăng biên lợi nhuận gộp trong ngắn hạn. Tuy nhiên, giá nhiên liệu cao kéo dài có thể làm giảm nhu cầu khí, nhất là trong lĩnh vực điện khi EVN có thể chuyển sang nguồn điện có chi phí sản xuất thấp hơn. Dù vậy, nếu nhu cầu điện trong nước duy trì cao, mức giảm nhu cầu khí có thể không lớn hay nghiêm trọng.
Về LNG, GAS giữ vị trí đầu tàu cung cấp từ khi vận hành kho LNG Thị Vải đầu tiên vào 2023. Nguồn cung hiện đủ đáp ứng nhu cầu đến hết tháng 4/2026 và dự kiến từ tháng 5 GAS sẽ đa dạng hóa nguồn nhập khẩu. Xuất khẩu LNG được kỳ vọng sẽ chịu áp lực tăng trưởng trong năm 2026 khi GAS ưu tiên đáp ứng thị trường nội địa trước.
Đối với LPG, khoảng 50% nhu cầu trong nước đang được nhập khẩu, chủ yếu (70%) từ Trung Đông. Từ đầu tháng 3/2026, GAS tăng sản lượng trong nước và đa dạng hóa nhập khẩu từ Mỹ, Úc, đồng thời hỗ trợ khách hàng chuyển đổi sang sử dụng CNG và LNG nếu cần thiết. Nguồn cung LPG cũng dự kiến đủ đến hết tháng 4/2026.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Trong kịch bản xung đột Trung Đông hạ nhiệt vào quý 2/2026, SSI dự báo giá dầu thô, các sản phẩm dầu và LNG sẽ giảm dần về mức bình thường cuối năm. Biên lợi nhuận gộp của GAS có thể tăng nhờ giá FO và dầu thô tăng, trong khi chi phí đầu vào khí khô ổn định. Tuy nhiên, sản lượng LNG và LPG có thể giảm nhẹ do GAS ưu tiên thị trường nội địa và hạn chế nguồn cung toàn cầu.
Sản lượng khí khô dự báo tăng 2% so với cùng kỳ nhờ nhu cầu LNG trong nước, đặc biệt từ các nhà máy điện khí LNG Nhơn Trạch 3 và 4 mới vận hành thương mại từ cuối năm 2025, dù tỷ lệ huy động ban đầu còn thấp do giá LNG cao. Nguồn cung khí tự nhiên nội địa được dự đoán ổn định hơn, giúp duy trì sản lượng khí.
Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu GAS đã có giai đoạn tăng gần 80% trong ba tháng đầu năm 2026, đạt đỉnh gần 130.000 đồng/cổ phiếu, trước khi quay giảm gần 40% về mức 80.800 đồng/cp cuối tháng 3/2026.
Đánh giá nhận định
Kế hoạch kinh doanh 2026 của PV Gas được đánh giá khá thận trọng với mục tiêu doanh thu công ty mẹ đạt 125.579 tỷ đồng, giảm 7,1%, và lợi nhuận sau thuế dự kiến 8.801 tỷ đồng, giảm 24% so với kết quả năm 2025. Cổ tức dự kiến duy trì ở mức 20% vốn điều lệ.
Về sản lượng, PV Gas đặt mục tiêu khai thác trong nước và nhập khẩu LNG đạt 7.435 triệu Sm3, trong đó LNG nhập khẩu dự kiến 900 triệu Sm3. Sản lượng tiêu thụ khí khô và LNG tái hóa khoảng 7.117 triệu Sm3, LPG 3,62 triệu tấn và LNG xe bồn 255 nghìn tấn.
Doanh nghiệp tiếp tục đầu tư mở rộng các dự án hạ tầng chiến lược như mở rộng kho LNG Thị Vải lên 3 triệu tấn/năm, dự kiến hoàn thiện thiết kế trong quý 1/2026, cùng với các dự án kho LNG Sơn Mỹ, Bắc Trung bộ và Bắc bộ nhằm bù đắp sự giảm sút nguồn khí nội địa và đáp ứng nhu cầu năng lượng cho các nhà máy điện, công nghiệp.
Năm 2025, PV Gas ghi nhận doanh thu kỷ lục 135.196 tỷ đồng, tăng 30,5% so với 2024, và lợi nhuận sau thuế đạt 11.572 tỷ đồng, vượt xa kế hoạch, với tổng tài sản cuối năm đạt 93.568 tỷ đồng.
Kết luận: PV Gas đang có triển vọng lợi nhuận tích cực trong quý 1/2026 nhờ giá dầu tăng cùng nhu cầu điện ổn định, mặc dù kế hoạch kinh doanh năm 2026 có phần thận trọng do nhiều yếu tố bất ổn trên thị trường năng lượng toàn cầu. Cổ phiếu GAS vẫn là tâm điểm quan tâm trên thị trường chứng khoán với tính biến động cao, phản ánh kỳ vọng và thận trọng của nhà đầu tư trước tình hình kinh tế và địa chính trị.
