CTCP G-Automobile (GMA), nhà phân phối chủ lực của các thương hiệu Mercedes-Benz An Du và An Đô Ford tại miền Bắc, đưa ra kế hoạch thận trọng cho năm 2026 trong bối cảnh thị trường ô tô đang dư cung và cạnh tranh ngày càng khốc liệt.
Bối cảnh & Thông tin chính
Theo tài liệu Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026, GMA đặt mục tiêu doanh thu vượt 4.000 tỷ đồng, tăng nhẹ so với gần 3.700 tỷ đồng ghi nhận năm 2025. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế được dự báo chỉ còn hơn 18 tỷ đồng, giảm so với con số hơn 20 tỷ đồng của năm trước. Công ty cũng quyết định tiếp tục không chia cổ tức trong năm nay.
Diễn biến chi tiết
Năm 2025, GMA vượt kế hoạch kinh doanh với doanh thu và lợi nhuận lần lượt vượt 27% và 19% so với kế hoạch đề ra. Kết quả này chủ yếu nhờ vào việc hợp nhất CTCP Đầu tư Thương mại An Đô khi GMA nâng tỷ lệ sở hữu lên 86%, giúp doanh thu tổng thể tăng đáng kể. An Đô Ford là đại lý lớn tại Hà Nội, góp phần mở rộng quy mô doanh thu của GMA.
Dù vậy, lợi nhuận đạt được vẫn thấp hơn mức đỉnh gần 27 tỷ đồng của năm 2022, thời điểm GMA mở rộng kinh doanh sang thương hiệu Mercedes. Mặc dù quy mô doanh nghiệp đã được mở rộng, hiệu quả lợi nhuận chưa đạt được kỳ vọng.
Sang năm 2026, kế hoạch giảm lợi nhuận cho thấy quan điểm thận trọng từ ban lãnh đạo. Tổng Giám đốc Nguyễn Thị Thanh Thủy cho biết thị trường đã chuyển từ ưu thế người bán sang người mua, khi lượng xe tồn kho lên đến khoảng 140.000 chiếc tính đến hết tháng 2/2026. Áp lực tồn kho buộc các hãng phải giảm giá bán thường xuyên, làm thu hẹp biên lợi nhuận và gây áp lực lên dòng tiền, đặc biệt với ngành ô tô vốn sử dụng đòn bẩy tài chính lớn.
Bên cạnh đó, những biến động từ giá dầu thế giới và căng thẳng Trung Đông, cùng với 5 lần điều chỉnh giá xăng dầu trong tháng 3 đã kéo chi phí vận tải và sinh hoạt tăng cao tại Việt Nam, ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý người tiêu dùng, giảm nhu cầu đối với xe động cơ đốt trong – nhóm sản phẩm chủ lực của GMA. Mặt bằng lãi suất liên ngân hàng cũng có xu hướng tăng, dao động quanh mức 5-6% trong bối cảnh rủi ro địa chính trị vẫn còn phức tạp, khiến người tiêu dùng thận trọng hơn trong quyết định mua xe.
Trên bình diện toàn cầu, Saigon Ratings đánh giá ngành ô tô đã qua giai đoạn phục hồi và bước vào chu kỳ tăng trưởng chậm lại. Năm 2025, tổng doanh số xe đạt 91,7 triệu chiếc, lần đầu vượt mức trước đại dịch, nhưng phần lớn tăng trưởng mang tính phục hồi chu kỳ. Dự báo năm 2026, doanh số toàn cầu chỉ tăng thêm khoảng 0,2%, đối mặt với nhiều thử thách như chi phí sản xuất tăng, chuỗi cung ứng chưa ổn định và tình trạng thiếu chip, đặc biệt là chip DRAM.
Tại Việt Nam, năm 2025 thị trường tiêu thụ hơn 604.000 xe, tăng 22% so với năm trước, song nguồn tăng trưởng chính đến từ xe điện và xe hybrid. VinFast ghi nhận bàn giao kỷ lục hơn 175.000 xe điện, doanh số xe hybrid cũng tăng mạnh, trong khi xe động cơ đốt trong chỉ tăng khoảng 5%. Xu hướng điện hóa dự kiến tiếp tục trong năm 2026 nhờ các ưu đãi thuế và miễn lệ phí trước bạ cho xe điện đến năm 2027, trong khi xe hybrid hưởng lợi từ các chính sách thuế mới.
Thị trường cũng chứng kiến sự gia tăng đáng kể của xe nhập khẩu, đặc biệt đến từ Trung Quốc nhờ lợi thế về giá và công nghệ, cùng với nhiều liên doanh sản xuất mới được thành lập, dự báo nguồn cung sẽ tiếp tục tăng mạnh.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Saigon Ratings nhận định năm 2026 sẽ là giai đoạn cạnh tranh quyết liệt nhất trong ngành ô tô với ba yếu tố chính gồm giá bán, điện hóa và sự góp mặt của nhiều thương hiệu mới. Để giữ chân khách hàng, các hãng phải nâng cấp trang bị công nghệ cho sản phẩm, trong khi khó có thể tăng giá bán, dẫn đến áp lực giảm biên lợi nhuận. Báo cáo từ Chứng khoán Rồng Việt cũng chỉ ra thị trường xe sang không còn thuận lợi như trước, với thị phần Mercedes tại Việt Nam có xu hướng thu hẹp do áp lực cạnh tranh gia tăng.
Đáng chú ý, có những đề xuất có thể thay đổi cấu trúc sở hữu trong việc sản xuất và phân phối Mercedes-Benz tại Việt Nam, ảnh hưởng đến chính sách cung cấp xe và bán hàng cũng như hoạt động của các đại lý hiện hữu, trong đó có GMA.
Đánh giá nhận định
Trong tình hình đó, GMA chọn hướng ổn định, duy trì các hoạt động kinh doanh cốt lõi như phân phối xe, dịch vụ sửa chữa và vận chuyển, đồng thời không mở rộng sang lĩnh vực kinh doanh mới. Công ty tập trung vào tinh gọn bộ máy, tăng cường nhân sự làm việc kiêm nhiệm và kiểm soát chặt chẽ chi phí. Tài chính được chú trọng thông qua việc xây dựng hạn mức tín dụng, tối ưu dòng tiền và đẩy nhanh thu hồi công nợ.
GMA, được thành lập từ năm 2011 với tên ban đầu là Enteco Việt Nam, niêm yết trên sàn HNX từ năm 2020, đã nâng vốn gần 200 tỷ đồng và đổi tên vào năm 2022, chuyển sang mô hình công ty mẹ và mở rộng kinh doanh xe ô tô thông qua các đại lý Mercedes-Benz An Du, Avis Việt Nam và An Đô Ford.
Kết luận: Năm 2026 hứa hẹn là năm thách thức với GMA khi thị trường ô tô phía Bắc chịu áp lực dư cung và cạnh tranh khốc liệt. Kế hoạch tăng doanh thu nhưng giảm lợi nhuận phản ánh quan điểm thận trọng, tập trung ổn định hoạt động và kiểm soát chi phí của doanh nghiệp trong bối cảnh nhiều biến động tài chính và thay đổi xu hướng tiêu dùng trên thị trường.
