Công ty Cổ phần Kim khí TP.HCM – VNSTEEL (mã chứng khoán HMC) đã công bố kết quả kinh doanh năm 2025 với lợi nhuận sau thuế vượt 20% kế hoạch nhưng lại đề xuất các chỉ tiêu năm 2026 thận trọng hơn, bao gồm giảm doanh thu, lợi nhuận và sản lượng tiêu thụ. Quyết định này xuất phát từ áp lực cạnh tranh ngày càng lớn khi có thép giá rẻ nhập khẩu ồ ạt và chi phí vốn tăng cao trong bối cảnh thị trường bất động sản tiếp tục suy giảm.
Bối cảnh & Thông tin chính
Trong tài liệu Đại hội đồng cổ đông thường niên dự kiến tổ chức ngày 10/4/2026 tại TP.HCM, HMC cho thấy bức tranh kế hoạch tài chính giữa hai năm 2025 và 2026 có sự đảo chiều rõ nét. Năm 2025, HMC đạt tổng doanh thu 5.810 tỷ đồng, vượt 32% so với kế hoạch, đồng thời lợi nhuận sau thuế lên tới 31,22 tỷ đồng, vượt 20% kế hoạch đề ra. Tổng sản lượng tiêu thụ đạt 435.856 tấn, trong đó thép xây dựng chiếm hơn 220.600 tấn, còn thép nhập khẩu gần 90.000 tấn.
Diễn biến chi tiết
Tuy vậy, năm 2026, công ty đề xuất giảm kế hoạch với doanh thu ước đạt 5.515 tỷ đồng, giảm 5,08% so với thực hiện năm trước. Lợi nhuận sau thuế dự kiến 28 tỷ đồng, giảm 10,31%, và tổng sản lượng giảm 5,93% còn 410.000 tấn. Như vậy, mặc dù vừa đạt kết quả tích cực năm 2025, HMC lại thể hiện sự thận trọng khi giảm chỉ tiêu chính năm tới.
Nguyên nhân được HMC nêu rõ là do thị trường thép trong nước đang chịu tác động mạnh từ lượng thép xuất khẩu giá rẻ kỷ lục từ Trung Quốc, làm giảm giá bán và ảnh hưởng đến biên lợi nhuận. Ngoài ra, thị trường trong nước dự kiến cạnh tranh gay gắt hơn khi nguồn cung vượt cầu và xuất hiện thêm các đối thủ mới, trong đó có sự hợp tác giữa một tập đoàn lớn và Pomina – đây là yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến thị phần.
Bên cạnh đó, hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu của HMC đã tăng từ 2,34 lần lên 3,16 lần trong năm qua do doanh nghiệp phải vay vốn ngân hàng nhằm tăng dự trữ hàng tồn kho, khiến chi phí tài chính có xu hướng tăng, nhất là khi có biến động tỷ giá USD/VND và lãi suất vay tăng.
Nhằm thích ứng, HMC đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu hằng năm 10% cho thép sản xuất trong nước và 5% cho thép nhập khẩu. Công ty cũng sẽ tái cấu trúc danh mục hàng hóa và đầu tư mạnh vào cơ sở hạ tầng kho bãi. Năm 2026, HMC dự kiến giải ngân tổng cộng 96,41 tỷ đồng trong tổng kế hoạch 115,41 tỷ đồng, bao gồm xây dựng nhà xưởng mới rộng 4.176 m2 tại Tổng kho Kim khí Linh Trung với 35 tỷ đồng, cải tạo nhà xưởng hiện hữu 10 tỷ đồng, tìm kiếm mặt bằng cho dự án Kho Miền Tây 40 tỷ đồng, và tiếp tục thực hiện thủ tục pháp lý cho khu phức hợp tại Thủ Đức.
Về khai thác tài sản, tòa nhà 193 Đinh Tiên Hoàng đã lấp đầy 100% diện tích cho thuê, và HMC sẽ nâng cấp tòa nhà 189 Nguyễn Thị Minh Khai cũng như hệ thống điều hòa tại tòa nhà 193 để duy trì chất lượng dịch vụ.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Việc HMC đề xuất giảm kế hoạch kinh doanh 2026 thể hiện sự cẩn trọng trong bối cảnh thị trường thép Việt Nam đang chịu áp lực cạnh tranh gay gắt từ thép ngoại giá rẻ cùng sự dư thừa nguồn cung. Điều này có thể khiến cổ phiếu HMC biến động khi nhà đầu tư đánh giá lại tiềm năng tăng trưởng và rủi ro chi phí tài chính tăng cao, đặc biệt khi doanh nghiệp đẩy mạnh vay vốn và đầu tư bất động sản để duy trì hoạt động.
Nhà đầu tư cần xem xét kỹ về yếu tố nguồn cung và sức ép cạnh tranh ngày càng tăng trên thị trường thép, cũng như những bất ổn đến từ thị trường tài chính vĩ mô như biến động tỷ giá và lãi suất, sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới doanh nghiệp kim khí.
Đánh giá nhận định
HMC đang lựa chọn chiến lược bình tĩnh và phòng thủ bằng cách giảm mục tiêu kinh doanh đồng thời tập trung củng cố hạ tầng kho bãi và khai thác tài sản bất động sản nhằm tạo nguồn thu ổn định. Chiến lược này phản ánh quan điểm thận trọng khi thị trường thép trong nước đang chịu nhiều áp lực từ thép nhập khẩu giá rẻ và tình hình tài chính của doanh nghiệp cũng đối mặt với nhiều thách thức.
Sự duy trì cổ tức 8% vốn điều lệ trong năm 2026 cho thấy HMC vẫn cố gắng giữ chân nhà đầu tư trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động. Tuy nhiên, đà tăng trưởng mạnh trong ngắn hạn có thể bị kìm hãm, nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng các yếu tố nội tại và ngoại cảnh khi ra quyết định.
Kết luận: Năm 2025, Kim khí TP.HCM – VNSTEEL ghi nhận kết quả lợi nhuận ấn tượng vượt mục tiêu đề ra, nhưng bước sang năm 2026, công ty lại chủ động hạ chỉ tiêu doanh thu, lợi nhuận và sản lượng do áp lực lớn từ thép giá rẻ nhập khẩu và cạnh tranh trong nước gia tăng. Chiến lược này, cùng với đòn bẩy tài chính tăng và đầu tư vào kho bãi, thể hiện sự thận trọng nhằm duy trì ổn định hoạt động trong môi trường đầy thử thách trên thị trường tài chính và vật liệu xây dựng Việt Nam.