Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta (FMC) vừa công bố báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025 với doanh thu thuần đạt 8.185 tỷ đồng, tăng 18% so với năm trước nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 386 tỷ đồng, giảm nhẹ 9% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, lợi nhuận sau kiểm toán đã giảm so với báo cáo tự lập do công ty không thực hiện hoàn nhập dự phòng thuế chống bán phá giá giữa bối cảnh thị trường Mỹ có những biến động thuế quan.
Bối cảnh & Thông tin chính
Trong năm 2025, FMC ghi nhận sự gia tăng doanh thu thuần lên 8.185 tỷ đồng, tuy nhiên lợi nhuận sau thuế hợp nhất chỉ đạt 386 tỷ đồng, giảm còn 91% so với năm 2024. So với báo cáo tự lập trước kiểm toán, lợi nhuận sau thuế hợp nhất giảm 7,3%, tương đương hơn 30 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ cũng giảm 4,7%, từ 366 tỷ đồng xuống còn 349 tỷ đồng.
Báo cáo riêng của công ty mẹ cho thấy doanh thu thuần đạt 5.473 tỷ đồng, tăng 12% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 349 tỷ đồng, tăng tới 68%. Tuy nhiên, con số lợi nhuận này vẫn thấp hơn 0,8% so với số liệu của báo cáo tự lập trước kiểm toán.
Diễn biến chi tiết
Nguyên nhân chính khiến lợi nhuận sau thuế bị điều chỉnh giảm là do công ty quyết định duy trì việc trích lập dự phòng thuế chống bán phá giá với tỷ lệ 10,18%, thay vì ghi nhận hoàn nhập dự phòng thuế. Ngày 17/02/2026, Bộ Thương mại Mỹ đã công bố mức thuế cuối cùng cho kỳ rà soát hành chính POR19 là 4,6%. Tuy nhiên, FMC không áp dụng mức thuế này hoàn toàn cho các khoản dự phòng do lo ngại về các đợt rà soát tiếp theo.
FMC đang là bị đơn bắt buộc trong kỳ rà soát POR20 và có khả năng tiếp tục giữ vị trí này ở POR21. Dựa trên bài học từ POR19, khi Bộ Thương mại Mỹ áp dụng phương pháp dữ kiện bất lợi sẵn có (AFA) để nâng mức thuế lên tới 26% cho một số bị đơn khác, FMC chọn dự phòng mức thuế suất kỳ vọng 10,2%, gần sát mức cao nhất trong lịch sử 10,5% trừ đi phần hỗ trợ xuất khẩu 0,3%.
Thêm vào đó, trong năm 2025, môi trường chính sách thuế quan tại Mỹ liên tục biến động với các sắc lệnh hành pháp thay đổi từ 10%, 20% cho tới đề xuất 46%. Mặc dù một số mức thuế đã bị Tòa án Tối cao Mỹ bác bỏ vào tháng 02/2026, FMC vẫn đánh giá rủi ro thương mại có tính chất phức tạp và khó lường, do đó giữ lại dự phòng thay vì ghi nhận lợi nhuận đột biến trong ngắn hạn.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Quyết định giữ nguyên dự phòng thay vì hoàn nhập của FMC cho thấy sự thận trọng trong quản lý rủi ro thuế quan, điều này làm lợi nhuận sau thuế không tăng đột biến như kỳ vọng trước đó. Đây là một tín hiệu quan trọng cho nhà đầu tư về cách tiếp cận an toàn của doanh nghiệp trước các biện pháp thuế quan phức tạp từ thị trường Mỹ, qua đó có thể ảnh hưởng tới biến động cổ phiếu FMC trên thị trường chứng khoán.
Việc duy trì chính sách trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 20% cho năm 2025 và dự kiến tương đương cho năm 2026 được xem là cách Công ty củng cố niềm tin và thu hút nhà đầu tư dù lợi nhuận không tăng mạnh.
Đánh giá nhận định
Với kế hoạch doanh thu thuần hợp nhất năm 2026 đặt mục tiêu 8.000 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 452 tỷ đồng, FMC thể hiện quan điểm kinh doanh thận trọng, phù hợp với môi trường thuế quan và địa chính trị biến động. Doanh nghiệp ưu tiên xây dựng nguồn lực phòng ngừa rủi ro thay vì thúc đẩy lợi nhuận ngắn hạn.
Điều này dự báo FMC sẽ tiếp tục kiểm soát chặt chẽ các chi phí và rủi ro thuế quan, ổn định kinh doanh trong bối cảnh thị trường tài chính thế giới còn nhiều bất định.
Kết luận: FMC đã lựa chọn chiến lược giữ dự phòng để an toàn tài chính trong bối cảnh rủi ro thuế quan từ Mỹ còn diễn biến phức tạp. Mặc dù lợi nhuận sau thuế giảm so với kỳ vọng, doanh nghiệp vẫn cam kết duy trì chính sách cổ tức hấp dẫn, tạo niềm tin cho cổ đông và nhà đầu tư trong năm tới.
