Trong bối cảnh thị trường tài chính biến động mạnh do lãi suất tăng, Công ty cổ phần Công nghệ Viễn thông Sài Gòn (Saigontel, mã SGT) vừa công bố kế hoạch chào bán cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với khối lượng lớn nhằm huy động hơn 1.480 tỷ đồng, nhằm giảm áp lực nợ và mở rộng hoạt động đầu tư.
Bối cảnh & Thông tin chính
Năm 2026, Saigontel dự định phát hành hơn 148 triệu cổ phiếu theo tỷ lệ 1:1 dành cho cổ đông hiện hữu. Số tiền huy động được dự kiến đạt khoảng 1.480 tỷ đồng, trong đó 718 tỷ đồng sẽ dùng để thanh toán các khoản nợ đang tồn đọng, còn lại 762 tỷ đồng đầu tư mua cổ phần Công ty cổ phần Tăng trưởng Xanh Việt Nam. Đây được coi là chiến lược nhằm vừa giảm áp lực tài chính ngắn hạn vừa tìm kiếm cơ hội tăng trưởng mới thông qua đầu tư vào doanh nghiệp khác.
Diễn biến chi tiết
Saigontel hiện đang triển khai cùng lúc 7 dự án khu và cụm công nghiệp trải dài nhiều địa phương lớn như Đại Đồng Hoàn Sơn giai đoạn 2, Tân Phú 1 và 2, Lương Sơn, Nam Tân Tập, Tân Tập và Đông Triều tại Quảng Ninh. Các dự án này đều đòi hỏi vốn đầu tư rất lớn và thời gian hoàn thành kéo dài, trong khi dòng tiền thực tế chưa thể thu về nhanh.
Tuy nhiên, tiến độ vận hành một số dự án bị chậm so với kế hoạch đề ra. Đặc biệt, dự án Trung tâm thương mại – dịch vụ và nhà ở cao tầng tại số 300 A-B Nguyễn Tất Thành, TP.HCM với tổng vốn 2.100 tỷ đồng và diện tích 46.710 m2 dù đã được vạch ra từ lâu nhưng đến nay vẫn chưa khởi công. Bên cạnh đó, dự án Khu đô thị thị trấn Hậu Nghĩa, Khu công nghiệp Đông Triều – Quảng Ninh và Khu công nghiệp Tân Tập – Long An cũng đang trong quá trình hoàn thiện các thủ tục pháp lý nên chưa thể giải ngân vốn sớm.
Riêng trong năm 2026, Saigontel đề ra mục tiêu huy động vốn từ 2.000 đến 3.000 tỷ đồng thông qua đa kênh gồm tăng vốn, vay ngân hàng, hợp tác đầu tư hoặc tìm đối tác chiến lược. Công ty đã từng điều chỉnh nhiều lần kế hoạch huy động vốn; năm 2024 dự kiến phát hành riêng lẻ 75 triệu cổ phiếu nhưng sau đó chuyển sang phát hành cho cổ đông hiện hữu năm 2025 và cũng chưa thực hiện được.
Về tài chính, tại thời điểm 31/12/2025, Saigontel giữ lượng tiền mặt và đầu tư tài chính ngắn hạn là 409,4 tỷ đồng trong khi dư nợ vay lên tới 3.726,78 tỷ đồng, tương đương 154,1% vốn chủ sở hữu. Tỷ lệ này vượt xa mức trung bình ngành bất động sản công nghiệp khoảng 88% và cao hơn nhiều so với các doanh nghiệp cùng ngành như IDICO (71%), Đầu tư Sài Gòn VRG (83%), Sonadezi Châu Đức (77%) hay Long Hậu (13%).
Trong 5 năm qua, Saigontel ghi nhận 3 năm dòng tiền âm, năm 2023 âm lên tới 1.546,2 tỷ đồng, năm 2024 âm 34,1 tỷ đồng và chỉ bắt đầu có dòng tiền dương 36,5 tỷ đồng trong năm 2025. Giai đoạn 2021-2025, dư nợ vay tăng tới 691,6%, từ 470,8 tỷ đồng lên 3.726,78 tỷ đồng cho thấy sự phụ thuộc lớn vào nguồn vốn vay để tài trợ đầu tư, trong khi vốn chủ sở hữu không tăng tương xứng.
Đáng chú ý, Saigontel áp dụng chính sách ghi nhận doanh thu hạch toán một lần cho thuê đất thay vì phân bổ dần trong 50 năm như nhiều doanh nghiệp bất động sản công nghiệp khác. Do đó, doanh thu chưa thực hiện dài hạn đến cuối năm 2025 chỉ còn 9,1 tỷ đồng, đồng nghĩa hiệu quả kinh doanh phụ thuộc nhiều vào việc ký hợp đồng mới và tiến độ bàn giao đất trong từng năm.
Tuy vậy, tình hình kinh doanh đang có dấu hiệu cải thiện rõ nét khi lợi nhuận trước thuế tăng từ 78 tỷ đồng năm 2023 lên 219,7 tỷ đồng năm 2024 và đạt 499,9 tỷ đồng trong năm 2025. Năm 2026, công ty đặt mục tiêu doanh thu đạt 2.000 tỷ đồng, tăng 7,8% so với năm trước, cùng lợi nhuận trước thuế ước khoảng 500 tỷ đồng.
Dù kết quả kinh doanh tiệm cận tích cực, thị trường chứng khoán chưa phản ánh hết giá trị này. Cổ phiếu SGT đã giảm 16,8% từ 19.000 đồng/cổ phiếu ngày 14/8/2025 xuống còn 15.800 đồng/cổ phiếu ngày 31/3/2026, đồng thời duy trì ở mức dưới đường trung bình động 200 ngày (MA200).
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Kế hoạch phát hành cổ phiếu số lượng lớn và nhu cầu huy động vốn kéo dài của Saigontel sẽ tạo áp lực lên cổ phiếu trên thị trường chứng khoán, đặc biệt khi doanh nghiệp đang ở trạng thái đòn bẩy tài chính cao. Nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng trước khi ra quyết định đầu tư vào SGT do sức ép trả nợ và tiến độ các dự án chưa chắc chắn có thể ảnh hưởng đến thanh khoản và giá cổ phiếu.
Song, việc tập trung đầu tư vào các dự án khu công nghiệp tiềm năng cùng sự cải thiện lợi nhuận đang dần phản ánh chiến lược phát triển dài hạn của doanh nghiệp, hứa hẹn mở ra cơ hội tăng trưởng bền vững nếu các rủi ro về tài chính và tiến độ được kiểm soát tốt.
Đánh giá nhận định
Saigontel đang trong giai đoạn thử thách với việc cần cân bằng giữa tăng trưởng dự án và áp lực tài chính. Việc huy động hơn 1.480 tỷ đồng qua phát hành cổ phiếu là bước đi cần thiết nhưng không dễ dàng trong bối cảnh thị trường tài chính thắt chặt và biến động.
Với tỷ lệ đòn bẩy cao và lịch sử dòng tiền biến động, nhà đầu tư nên theo dõi kỹ tiến độ triển khai dự án và kết quả tài chính trong các quý tới để đánh giá mức độ bền vững của doanh nghiệp.
Kết luận: Saigontel đang tiến bước trong kế hoạch huy động vốn lớn nhằm xử lý nợ và mở rộng đầu tư dự án, nhưng những áp lực về tài chính và chậm trễ tiến độ vẫn là thách thức lớn, ảnh hưởng trực tiếp tới diễn biến cổ phiếu trên thị trường chứng khoán.
