Techcombank (mã cổ phiếu TCB) vừa nhận được khuyến nghị MUA từ Chứng khoán KB với giá mục tiêu 42.700 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng giá gần 48% so với mức hiện tại, nhờ triển vọng tăng trưởng đa dạng và định giá hấp dẫn.
Bối cảnh & Thông tin chính
Năm 2026, Techcombank được giao hạn mức tăng trưởng tín dụng khoảng 12%, thấp hơn mức 18,5% năm 2025 do Ngân hàng Nhà nước thắt chặt chính sách tín dụng nhằm kiểm soát rủi ro, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản – vốn chiếm 30,7% dư nợ tín dụng của ngân hàng năm 2025. Tuy nhiên, đây mới là mức phân bổ ban đầu và với vị thế dẫn đầu, ngân hàng kỳ vọng có thể được nới hạn mức, dự báo tăng trưởng tín dụng cả năm đạt khoảng 14,5%.
Diễn biến chi tiết
SBV điều chỉnh chặt chẽ hơn với tín dụng bất động sản, yêu cầu tỷ trọng cho vay bất động sản không vượt mức cuối năm 2025 và tăng trưởng không cao hơn toàn hệ thống. Đáp lại, Techcombank đã giảm tỷ trọng cho vay bất động sản gần 7% so với mức 37,2% năm 2023, chuyển hướng đẩy mạnh vào các lĩnh vực như hạ tầng và chăm sóc sức khỏe.
Techcombank có lợi thế về vốn và thanh khoản để tham gia các dự án hạ tầng quy mô lớn, tận dụng xu hướng đầu tư công đang được thúc đẩy mạnh. Mảng tín dụng chăm sóc sức khỏe cũng được mở rộng, đồng thời hỗ trợ phát triển hệ sinh thái bảo hiểm Bancassurance.
Bên cạnh đó, các mảng tín dụng tiêu dùng nhanh (FMCG) được hưởng lợi từ chỉ số PMI duy trì trên 50 trong 8 tháng liên tiếp và sản xuất công nghiệp tăng 10,4% trong 2 tháng đầu năm, cùng chính sách thuế hỗ trợ tiêu dùng nội địa.
Tín dụng cho vay ký quỹ dự báo tăng nhờ thanh khoản thị trường cải thiện trong nửa cuối năm, trong khi vay tín chấp được ngân hàng đẩy mạnh ứng dụng phân tích dữ liệu số để nâng cao hiệu quả thẩm định và rút ngắn thời gian giải ngân.
Năm 2025, tỷ lệ cho vay so với tiền gửi (LDR) của Techcombank tăng lên 124%, phản ánh áp lực thanh khoản và cạnh tranh huy động. Năm 2026, lãi suất huy động dự kiến tăng thêm 50-100 điểm cơ bản do áp lực lạm phát chi phí đẩy và nhu cầu ổn định tỷ giá, sẽ làm chi phí vốn tăng. Tuy nhiên, lợi suất tài sản sinh lãi (NIM) vẫn được kỳ vọng tăng nhẹ nhờ mặt bằng lãi suất cho vay ổn định, tỷ lệ CASA cao đạt 35,9% và chính sách Flexible Pricing kết thúc mở đường cho mức lãi suất mới.
Ngân hàng cũng thúc đẩy đa dạng hóa nguồn thu, giảm phụ thuộc vào thu nhập lãi thuần. Mảng bảo hiểm tận dụng hệ sinh thái khách hàng lớn, còn kinh doanh vàng và ngoại hối tăng trưởng 177,1% so với cùng kỳ, với kế hoạch mở rộng dịch vụ như nhập khẩu, chế tác vàng và tài sản số. Ngân hàng đầu tư nắm giữ khoảng 50% thị phần phí tư vấn và phân phối trái phiếu, hưởng lợi từ làn sóng IPO và khả năng nâng hạng thị trường chứng khoán trong năm 2026.
Về chất lượng tài sản, Techcombank ghi nhận tỷ lệ nợ xấu (NPL) 1,07%, giảm nhẹ 5 điểm cơ bản so với năm trước, cùng với tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên 127,9%. Danh mục cho vay được đa dạng hóa, chuyển sang phân khúc hộ kinh doanh và SME, vốn có nhu cầu vốn ổn định và mức độ rủi ro phân tán tốt hơn. Tuy nhiên, mặt bằng lãi suất cao có thể tăng chi phí dự phòng nợ xấu, đặc biệt trong nửa cuối năm 2026 do áp lực trả nợ vay mua nhà.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Khuyến nghị MUA với tiềm năng tăng giá gần 48% cho thấy Techcombank đang được thị trường đánh giá tích cực, đặc biệt trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng có kiểm soát và ưu tiên vào các lĩnh vực an toàn, có khả năng sinh lợi cao. Nhà đầu tư được khuyến nghị lưu ý cơ cấu danh mục và rủi ro lãi suất nhằm tận dụng cơ hội từ các động lực tăng trưởng đa dạng của ngân hàng, cũng như xu hướng cải thiện chất lượng tài sản và nâng cao nguồn thu ngoài lãi.
Đánh giá nhận định
Với vị thế dẫn đầu cùng nền tảng vốn và thanh khoản vững mạnh, Techcombank tận dụng được xu hướng siết chặt tín dụng để cải thiện cấu trúc tín dụng, giảm rủi ro bất động sản, đồng thời đa dạng hóa danh mục sản phẩm và nguồn thu. Quý cuối năm 2026 có thể chứng kiến sự ổn định lãi suất và lợi nhuận được củng cố nhờ các chính sách định giá lại và đa dạng hóa thu nhập. Mặc dù thách thức về chi phí dự phòng vẫn tồn tại, nhưng tổng thể Techcombank vẫn duy trì triển vọng tăng trưởng tích cực và hấp dẫn đối với nhà đầu tư dài hạn.
Kết luận: Techcombank với cổ phiếu TCB đang ở vị thế thuận lợi để đón đầu làn sóng tăng trưởng có kiểm soát trong năm 2026. Định giá hấp dẫn đi cùng chiến lược đa ngành và nâng cao chất lượng tài sản tạo dư địa tăng giá gần 48%, đáng chú ý trong bối cảnh thị trường tài chính hiện nay.
