Công ty cổ phần Chứng khoán MB (MBS) vừa công bố kết quả tài chính quý 1 năm 2026 với doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ nhưng lợi nhuận chỉ tăng nhẹ, trong bối cảnh danh mục cổ phiếu công ty ghi nhận mức lỗ hơn 22% so với giá gốc.
Bối cảnh & Thông tin chính
Theo báo cáo tài chính, doanh thu hoạt động của MBS trong quý đầu năm đạt hơn 1.019 tỉ đồng, tăng 52% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng này chủ yếu nhờ khoản lãi từ cho vay và phải thu đạt 439,3 tỉ đồng, tăng 59%. Đây là dấu hiệu cho thấy hoạt động margin của công ty tiếp tục được mở rộng.
Diễn biến chi tiết
Mảng tự doanh của MBS cũng ghi nhận hiệu quả với lãi từ tài sản tài chính FVTPL là 145,9 tỉ đồng, tăng 15%. Ngoài ra, các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM) đạt lãi 117,9 tỉ đồng, tăng tới 72%. Các dịch vụ môi giới giúp doanh thu đạt 241,3 tỉ đồng, tăng 81% so với cùng kỳ.
Tuy nhiên, biến động đầu tư gây lo ngại khi lỗ từ tài sản tài chính FVTPL lên đến 101 tỉ đồng, gần gấp đôi so với quý 1 năm trước. Đáng chú ý, danh mục cổ phiếu của MBS có giá gốc khoảng 126,7 tỉ đồng nhưng chỉ còn giá trị hợp lý gần 99,8 tỉ đồng, dẫn đến mức lỗ hơn 26,8 tỉ đồng, tương đương tỷ lệ trên 22%. Quy mô đầu tư cổ phiếu so với đầu năm giảm 25%, cho thấy công ty đang thu hẹp danh mục đầu tư này.
Khoản đầu tư vào giấy tờ có giá chiếm tỷ trọng lớn khi duy trì gần 1.980 tỉ đồng, khá ổn định so với giá gốc. Danh mục trái phiếu trị giá khoảng 991 tỉ đồng cũng gần như không thay đổi. Mặt tích cực là nhóm đầu tư vào chứng chỉ quỹ ghi nhận giá trị hợp lý khoảng 45,2 tỉ đồng, cao hơn đáng kể so với giá gốc 35 tỉ đồng.
Tổng giá trị tài sản FVTPL là hơn 3.100 tỉ đồng, với mức lỗ nhẹ khoảng 0,5%, tương đương gần 17 tỉ đồng.
Chi phí hoạt động tăng mạnh là thách thức lớn, với tổng chi phí quý 1 tăng tới 185% lên 307,4 tỉ đồng. Trong đó, chi phí môi giới là 197 tỉ đồng, tăng 68%, và chi phí tài chính lên 279,7 tỉ đồng, tăng hơn 70%, làm giảm đáng kể biên lợi nhuận của MBS.
Kết quả là lợi nhuận trước thuế đạt 368 tỉ đồng, tăng 9%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 291,6 tỉ đồng, chỉ tăng nhẹ 8%, thấp hơn nhiều so với tốc độ tăng doanh thu.
Cho năm 2026, MBS đề ra mục tiêu doanh thu 4.675 tỉ đồng và lợi nhuận trước thuế 1.850 tỉ đồng. Sau quý 1, công ty mới hoàn thành khoảng 20% kế hoạch lợi nhuận.
Tổng tài sản cuối quý được ghi nhận khoảng 30.600 tỉ đồng, gần như không đổi so với đầu năm. Cơ cấu tài sản có sự thay đổi với số tiền gửi có kỳ hạn tăng thêm hơn 1.000 tỉ đồng, nâng tài sản dài hạn lên hơn 1.200 tỉ đồng, trong khi đầu tư HTM giảm.
Dư nợ cho vay của MBS đạt 15.500 tỉ đồng, tăng nhẹ 3% và gần chạm giới hạn 2 lần vốn chủ sở hữu (khoảng 16.800 tỉ đồng), cho thấy khả năng mở rộng margin đang hạn chế nếu không tăng vốn mới.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Mặc dù doanh thu tăng mạnh, lợi nhuận không tương xứng cùng với việc danh mục cổ phiếu lỗ sâu có thể tạo áp lực lên giá cổ phiếu MBS trên thị trường chứng khoán. Nhà đầu tư cần lưu ý sự gia tăng chi phí hoạt động và tài chính có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận và sức khỏe tài chính công ty trong các quý tiếp theo.
Việc dư nợ cho vay gần mức trần cho thấy MBS có ít dư địa để mở rộng tín dụng margin mà không tái cấu trúc vốn, làm nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ các yếu tố rủi ro khi giao dịch cổ phiếu này.
Đánh giá nhận định
Tổng thể, kết quả quý 1 của MBS phản ánh sự tăng trưởng doanh thu tích cực nhưng vẫn còn thách thức lớn về quản lý chi phí và biến động danh mục đầu tư tự doanh. Công ty cần kiểm soát tốt chi phí và tối ưu danh mục đầu tư để cải thiện hiệu quả lợi nhuận trong các quý tới.
Bối cảnh thị trường tài chính nhiều biến động cũng đặt ra thách thức không nhỏ trong việc duy trì lợi nhuận ổn định và phát triển bền vững cho MBS.
Kết luận: MBS đã mở đầu năm 2026 với doanh thu tăng 52% nhưng lợi nhuận chỉ tăng nhẹ 8%, đồng thời danh mục cổ phiếu lỗ trên 22%, cảnh báo nhà đầu tư về áp lực chi phí và rủi ro đầu tư chưa được giải quyết triệt để.