Novaland vừa công bố báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025, tiết lộ việc dùng khoảng 17.000 tỷ đồng cổ phiếu NVL làm tài sản thế chấp cho các khoản vay trong bối cảnh dòng tiền kinh doanh âm hơn 6.000 tỷ đồng. Đồng thời, cổ phiếu NVL ghi nhận mức tăng trưởng giá và thanh khoản đột biến trong thời gian gần đây.
Bối cảnh & Thông tin chính
Trong vòng một tháng qua, thị giá cổ phiếu NVL đã tăng 67% từ 10.000 đồng/cổ phiếu lên mức khoảng 16.850 đồng/cổ phiếu vào ngày 9/4/2025. Thanh khoản cũng cải thiện rõ rệt, minh chứng qua phiên giao dịch ngày 9/4 với khối lượng 81,7 triệu cổ phiếu và giá trị giao dịch đạt 1.363,7 tỷ đồng, mức cao nhất trong vòng một năm qua.
Liên quan đến tài chính doanh nghiệp, tổng dư nợ vay và nợ thuê tài chính đến cuối năm 2025 đạt 67.391 tỷ đồng, tăng 5.825 tỷ đồng so với đầu năm (tăng 9,46%). Trong đó, khoảng 25% tổng dư nợ được đảm bảo bằng cổ phiếu NVL với giá trị gần 17.000 tỷ đồng.
Diễn biến chi tiết
Tuy quy mô nợ vay tăng, Novaland vẫn chịu áp lực lớn về thanh khoản khi số tiền mặt và tương đương tiền chỉ còn 4.395 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với nợ ngắn hạn. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tiếp tục âm 6.145 tỷ đồng, nối dài xu hướng năm trước. Ngoài ra, doanh nghiệp còn ghi nhận 9.644 tỷ đồng nợ đã đến hạn chưa trả.
Cơ cấu nợ cho thấy sự dịch chuyển đáng chú ý: dư nợ trái phiếu còn 25.042 tỷ đồng (37,16%), vay ngân hàng 27.181 tỷ đồng (40,33%), và vay từ bên thứ ba là 15.199 tỷ đồng (22,55%). Nợ ngắn hạn giảm xuống còn 31.718 tỷ đồng, trong khi nợ dài hạn tăng lên 35.673 tỷ đồng, cho thấy chiến lược kéo dài kỳ hạn và tái cơ cấu nghĩa vụ tài chính.
Một điểm nổi bật là cổ phiếu NVL được sử dụng làm tài sản đảm bảo xuyên suốt tại nhiều khoản vay và trái phiếu. Các trái phiếu do PSI thu xếp, liên quan đến PVcomBank với dư nợ 3.905,8 tỷ đồng đều dựa trên cổ phần của cổ đông. Ngoài ra, các lô trái phiếu khác được tổ chức bởi MBS, BSC, TCBS, VietinBank Securities và Yuanta cũng sử dụng cổ phiếu làm tài sản đảm bảo, thường đi kèm với quyền tài sản hoặc bất động sản.
Ở nhóm vay ngân hàng, TPBank (1.580,8 tỷ đồng), MSB (1.477,7 tỷ đồng) và PVcomBank (880 tỷ đồng) cũng nhận tài sản đảm bảo từ cổ phần doanh nghiệp, thường kết hợp với quyền phát triển dự án hoặc khoản phải thu. Trong nhóm vay bên thứ ba, vay từ Credit Opportunities III (2.982,7 tỷ đồng) và UBS Singapore (1.450,7 tỷ đồng) cũng đảm bảo bằng cổ phiếu cổ đông.
Về nỗ lực thanh toán, Novaland đã trả tổng cộng 16.220 tỷ đồng nợ vay và trái phiếu trong năm 2025, đồng thời giải ngân 21.448 tỷ đồng mới. Doanh nghiệp đã đạt được các thỏa thuận ban đầu với các chủ nợ liên quan đến 12.761 tỷ đồng, đề xuất gia hạn trái phiếu thêm 2 năm với lãi suất 11,5% mỗi năm, kèm theo lựa chọn chuyển đổi sang cổ phiếu hoặc hoán đổi bằng bất động sản.
Bên cạnh đó, Novaland đẩy mạnh kế hoạch thoái vốn với mục tiêu huy động 18.541 tỷ đồng. Tính đến thời điểm báo cáo, doanh nghiệp đã thu hồi được 2.441 tỷ đồng, chiếm khoảng 13% kế hoạch, trong khi còn nhiều tài sản đang trong quá trình chuyển nhượng hoặc tìm kiếm đối tác.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Diễn biến cổ phiếu NVL và báo cáo tài chính phản ánh sự quan tâm trở lại của dòng tiền vào Novaland dù vẫn tồn tại nhiều áp lực tài chính. Việc sử dụng cổ phiếu làm tài sản đảm bảo cho lượng lớn nợ vay có thể làm tăng rủi ro thanh khoản nếu diễn biến thị trường không thuận lợi, nhưng cũng cho thấy sự tin tưởng của các chủ nợ vào giá trị của NVL.
Điều này khiến nhà đầu tư cần thận trọng theo dõi các bước tái cấu trúc nợ và dòng tiền của doanh nghiệp, đồng thời cân nhắc kỹ khả năng biến động thị giá cổ phiếu do những yếu tố tài chính này tác động.
Đánh giá nhận định
Mặc dù còn nhiều thách thức về dòng tiền và nợ vay gia tăng, chiến lược tái cơ cấu nợ, gia hạn khoản vay, cùng việc huy động vốn từ bán tài sản và sự đồng thuận từ chủ nợ có thể giúp Novaland ổn định tình hình tài chính. Tình hình cũng nói lên khả năng thích ứng và tìm kiếm giải pháp của doanh nghiệp trong bối cảnh khó khăn.
Kết luận: Novaland đang đứng trước cơ hội cũng như thách thức lớn trong việc quản lý quy mô nợ gần 70.000 tỷ đồng, sử dụng cổ phiếu NVL làm tài sản đảm bảo cho 17.000 tỷ đồng nợ vay. Sự phục hồi của cổ phiếu trong thời gian gần đây cho thấy nhà đầu tư vẫn giữ niềm tin nhưng cần theo dõi chặt chẽ diễn biến dòng tiền và kế hoạch tái cấu trúc trong tương lai.
