Bạn có bao giờ tự hỏi tại sao một doanh nghiệp xây dựng lại có thể tăng lợi nhuận đột biến trong quý chỉ sau vài tháng?
Chuyện gì vừa xảy ra với SCL?
Theo FireAnt, CTCP Sông Đà Cao Cường (mã chứng khoán: SCL) vừa công bố báo cáo tài chính quý 3/2026 với doanh thu thuần đạt hơn 263 tỷ đồng, tăng gần 98% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận gộp đạt 109 tỷ đồng, tăng 129%, biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 36% lên 41%.
Chi phí tài chính tăng 77% lên gần 6 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí lãi vay chiếm 5 tỷ đồng. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp cũng tăng mạnh, lần lượt lên 40 tỷ và 14 tỷ đồng. Tuy vậy, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh vẫn đạt gần 49 tỷ đồng, tăng 143% so với cùng kỳ.
Lợi nhuận sau thuế quý 3 đạt 38 tỷ đồng, tăng 136% so với quý 3/2025. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2026, SCL đạt doanh thu thuần gần 666 tỷ đồng, tăng 81%, và lợi nhuận sau thuế gần 94 tỷ đồng, gấp 2,3 lần cùng kỳ.
Đáng chú ý, khoản phải thu khách hàng ngắn hạn tăng 31% lên gần 116 tỷ đồng, trong đó khoản phải thu từ Công ty Cổ phần Phát triển và Đầu tư Xây dựng VinCons chiếm gần 68 tỷ đồng, tương đương 59% tổng giá trị phải thu ngắn hạn. Các khoản phải thu khác gồm Công ty TNHH Trọng Phong và Công ty Cổ phần Vạn Thiên A với giá trị lần lượt gần 10,8 tỷ và 4,7 tỷ đồng.
Cuối quý 3, SCL trích lập dự phòng phải thu khó đòi hơn 4,1 tỷ đồng, gần như không đổi so với đầu năm.
Điều cần hiểu sâu hơn
Sông Đà Cao Cường hoạt động chính trong lĩnh vực xây dựng và đầu tư hạ tầng, nơi vốn lưu động và dòng tiền từ các dự án thường xuyên chịu áp lực lớn do tính chất công việc kéo dài và thanh toán chậm.
Việc tăng mạnh doanh thu và lợi nhuận quý 3/2026 cho thấy SCL có thể đã đẩy nhanh tiến độ thi công hoặc ký được các hợp đồng có biên lợi nhuận cao hơn. Biên lợi nhuận gộp tăng từ 36% lên 41% là dấu hiệu tích cực, cho thấy hiệu quả quản lý chi phí nguyên vật liệu và nhân công được cải thiện.
Khoản phải thu lớn từ VinCons (công ty liên quan đến ông Phạm Nhật Vượng) chiếm phần lớn tổng khoản phải thu ngắn hạn. Điều này phản ánh mối quan hệ kinh doanh chặt chẽ giữa SCL và các công ty trong hệ sinh thái Vingroup, có thể giúp SCL duy trì dòng tiền ổn định nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro thanh khoản nếu các khoản này kéo dài hoặc khó thu hồi.
Chi phí tài chính tăng chủ yếu do lãi vay, cho thấy SCL đang sử dụng đòn bẩy tài chính để mở rộng hoạt động. Đây là con dao hai lưỡi: giúp tăng trưởng nhanh nhưng cũng làm tăng áp lực trả nợ và chi phí tài chính.
Chi phí bán hàng và quản lý tăng mạnh có thể do mở rộng quy mô dự án hoặc đầu tư cho hoạt động kinh doanh, cần theo dõi xem chi phí này có hiệu quả tương xứng hay không.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy SCL đang trong giai đoạn tăng tốc về doanh thu và lợi nhuận, tận dụng tốt mối quan hệ với VinCons để đảm bảo nguồn việc và dòng tiền. Biên lợi nhuận gộp cải thiện là điểm sáng, cho thấy khả năng kiểm soát chi phí tốt hơn.
Tuy nhiên, khoản phải thu lớn từ một khách hàng duy nhất cũng làm tôi thận trọng. Nếu VinCons gặp khó khăn về thanh toán, SCL có thể chịu áp lực tài chính. Việc chi phí tài chính và chi phí quản lý tăng cũng là dấu hiệu cần theo dõi sát sao, tránh tình trạng chi phí đội lên quá nhanh so với doanh thu.
Tôi sẽ chú ý đến diễn biến dòng tiền và khả năng thu hồi các khoản phải thu trong các báo cáo tiếp theo. Đồng thời, cần quan sát xem SCL có duy trì được biên lợi nhuận gộp ở mức cao hay không khi mở rộng quy mô.
Kết
SCL đang thể hiện sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong quý 3/2026, nhờ doanh thu tăng và biên lợi nhuận cải thiện. Tuy nhiên, khoản phải thu lớn từ VinCons và chi phí tài chính tăng là điểm cần lưu ý. Sự ổn định dòng tiền và khả năng quản lý chi phí sẽ quyết định bức tranh lợi nhuận của SCL trong các quý tới.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu SCL có thể duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận khi mở rộng quy mô và quản lý rủi ro khoản phải thu từ khách hàng lớn?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên FireAnt.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
