Lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc kỳ hạn 10 năm hiện đang dao động quanh mức 1,8%, nhưng nhiều chuyên gia dự báo có thể sớm vượt mức 2% hoặc cao hơn trong năm 2024, phản ánh sự thay đổi quan trọng trong xu hướng thị trường trái phiếu nước này.
Bối cảnh & Thông tin chính
Nền kinh tế Trung Quốc đang có dấu hiệu phục hồi tích cực với tăng trưởng vượt kỳ vọng, kéo theo những thay đổi rõ rệt trong tâm lý nhà đầu tư và lợi suất trái phiếu. Chênh lệch lợi suất giữa kỳ hạn 5 năm và 30 năm đã mở rộng lên mức cao nhất trong bốn năm qua, cho thấy kỳ vọng lạm phát đang gia tăng. Đồng thời, các chỉ số kinh tế như chỉ số giá sản xuất (PPI) giảm tốc, xuất khẩu tăng trưởng mạnh và doanh số bán lẻ cải thiện đều góp phần làm giảm lo ngại về nguy cơ giảm phát kéo dài.
Diễn biến chi tiết
Chuyên gia Lynn Song từ ING nhận định xu hướng giảm phát đã được thay thế bằng kỳ vọng về sự phục hồi lạm phát. Ông nhấn mạnh rằng một nền kinh tế dự kiến tăng trưởng khoảng 4% trong thập kỷ tới nhưng lợi suất trái phiếu 10 năm vẫn dưới 2% là điều bất thường. Theo dự báo của Công ty Chứng khoán Kaiyuan, lợi suất trái phiếu chuẩn có thể tăng trở lại khoảng 2-3% vào cuối năm 2024 do áp lực lạm phát tăng lên.
Cú sốc giá dầu gây ra bởi xung đột tại Iran đã khiến nhiều tổ chức tài chính như Goldman Sachs và ANZ điều chỉnh dự báo, giảm khả năng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cắt giảm lãi suất và tăng kỳ vọng lạm phát. Điều này cũng tác động đến các thị trường mới nổi khác, khi lợi suất trái phiếu nội tệ tại nhiều quốc gia như Ba Lan, Nam Phi và Thái Lan tăng từ 50 đến 100 điểm cơ bản do làn sóng bán tháo nhằm đối phó với áp lực chi phí năng lượng gia tăng.
Một số chuyên gia cảnh báo rằng việc đường cong lợi suất trên phạm vi toàn cầu có thể trở nên phẳng hơn, tức là chênh lệch lợi suất giữa các kỳ hạn ngắn và dài thu hẹp, điều này thường báo hiệu hiệu suất tăng trưởng kinh tế giảm sút trong tương lai.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Mặc dù kỳ vọng lạm phát đang gia tăng, thị trường trái phiếu Trung Quốc vẫn tồn tại nhiều rủi ro. Nếu xung đột tại Iran được giải quyết nhanh chóng làm giá dầu hạ nhiệt hoặc nhu cầu nội địa của Trung Quốc suy yếu trở lại, xu hướng tăng lợi suất có thể bị đảo ngược. Morgan Stanley cũng duy trì quan điểm thận trọng, dự báo chỉ số giá sản xuất có thể giảm nhẹ vào năm 2027, làm giảm sự bền vững của đà phục hồi lạm phát.
Cùng lúc đó, dòng vốn ngoại vào thị trường trái phiếu Trung Quốc vẫn yếu, mặc dù các loại trái phiếu này được xem là tài sản trú ẩn trong bối cảnh địa chính trị căng thẳng. Dòng vốn quốc tế rút ròng nhiều năm liên tiếp cho thấy niềm tin của nhà đầu tư nước ngoài còn mong manh và cần thêm bằng chứng về sự ổn định kinh tế để củng cố niềm tin.
Đánh giá nhận định
Ở chiều hướng tích cực, các chuyên gia tại Citigroup và Huatai Securities dự báo chỉ số giá sản xuất sẽ sớm chuyển sang tăng trưởng dương. Thực tế, nhiều ngành như hóa chất và rượu đã bắt đầu điều chỉnh tăng giá bán, trong khi thị trường bất động sản tại các thành phố lớn của Trung Quốc ghi nhận sự ổn định trở lại sau giai đoạn suy giảm kéo dài.
Ông Jeffrey Zhang, chuyên gia chiến lược tại Crédit Agricole CIB cho rằng sự gia tăng lạm phát có thể trở thành bước ngoặt cho thị trường trái phiếu Trung Quốc, với khả năng đường cong lợi suất dốc trở lại nếu các dữ liệu cho thấy áp lực giá từ cú sốc dầu vượt trội so với tranh cãi về nhu cầu tiêu dùng yếu.
Kết luận: Lợi suất trái phiếu Trung Quốc đang trên đà bước vào giai đoạn chuyển mình khi các dấu hiệu phục hồi kinh tế và tăng trưởng lạm phát mờ dần nỗi lo giảm phát. Tuy nhiên, thị trường vẫn còn nhiều rủi ro từ biến động địa chính trị và nhu cầu nội địa, khiến nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu biến động.
