Bạn có bao giờ tự hỏi một doanh nghiệp lớn như ACV sẽ xử lý dòng tiền ra sao khi triển khai dự án quy mô nghìn tỷ? Việc rút mạnh tiền gửi để đầu tư vào sân bay Long Thành có thể ảnh hưởng thế nào đến hoạt động tài chính và lợi nhuận của ACV?
Chuyện gì vừa xảy ra với ACV?
Theo báo cáo tài chính quý II/2026, Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) tiếp tục đẩy mạnh đầu tư hạ tầng với giá trị xây dựng cơ bản dở dang gần 42.000 tỷ đồng. Trong đó, dự án sân bay Long Thành chiếm tới 94%, tương đương gần 39.470 tỷ đồng. Đây là con số rất lớn, phản ánh sự tập trung nguồn lực tài chính của ACV vào dự án trọng điểm quốc gia này.
Về kết quả kinh doanh, ACV ghi nhận doanh thu thuần 6.324 tỷ đồng trong quý II, gần như đi ngang so với cùng kỳ năm trước. Mảng dịch vụ hàng không đạt hơn 5.194 tỷ đồng, giảm nhẹ 1,4%, trong khi doanh thu dịch vụ phi hàng không tăng 7%, lên 872 tỷ đồng nhờ cải thiện cho thuê mặt bằng.
Điểm sáng nằm ở chi phí tài chính khi quý II/2026 ACV ghi nhận khoản lãi đánh giá lại các khoản vay ngoại tệ, giúp chi phí tài chính âm 42 tỷ đồng, so với chi phí tài chính 738 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế quý II đạt 3.358 tỷ đồng, tăng gần 29%, là mức lợi nhuận theo quý cao nhất từ trước đến nay.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần đạt 13.164 tỷ đồng, tăng 3,7%, lợi nhuận sau thuế đạt 6.704 tỷ đồng, tăng hơn 17%. Tổng tài sản ACV tăng lên gần 94.000 tỷ đồng, trong đó tiền gửi ngắn hạn giảm mạnh 44%, từ hơn 10.500 tỷ đồng xuống còn khoảng 5.870 tỷ đồng, cho thấy ACV rút mạnh tiền gửi để đầu tư xây dựng tài sản cố định.
Theo FireAnt, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh vẫn dương 3.686 tỷ đồng, giúp ACV có nguồn lực tài chính ổn định để chi hơn 7.670 tỷ đồng cho mua sắm và xây dựng tài sản cố định trong 6 tháng đầu năm.
Điều cần hiểu sâu hơn
ACV là doanh nghiệp nhà nước giữ vai trò chủ đạo trong quản lý và khai thác sân bay tại Việt Nam. Dự án sân bay Long Thành là dự án hạ tầng hàng không lớn nhất hiện nay, với tổng vốn đầu tư dự kiến lên đến hàng chục nghìn tỷ đồng, nhằm giảm tải cho sân bay Tân Sơn Nhất và thúc đẩy phát triển kinh tế vùng Đông Nam Bộ.
Giá trị xây dựng cơ bản dở dang là khoản chi phí đầu tư cho các công trình, tài sản chưa hoàn thành, chưa được đưa vào sử dụng. Việc tăng mạnh khoản mục này cho thấy ACV đang tập trung nguồn lực tài chính để đẩy nhanh tiến độ dự án Long Thành.
Việc rút giảm tiền gửi ngắn hạn và đầu tư trực tiếp vào tài sản cố định phản ánh chiến lược chuyển dịch dòng tiền từ tài chính sang đầu tư phát triển. Đây là bước đi cần thiết để hiện thực hóa dự án sân bay quy mô lớn, nhưng cũng đồng nghĩa với việc dòng tiền dự phòng giảm, đòi hỏi ACV phải duy trì hoạt động kinh doanh ổn định để đảm bảo thanh khoản.
Chi phí tài chính của ACV chủ yếu đến từ các khoản vay ODA bằng đồng yên Nhật (JPY). Biến động tỷ giá JPY/VND có thể ảnh hưởng đến chi phí vay và lợi nhuận. Quý II/2026, đồng yên thuận lợi giúp ACV ghi nhận lãi đánh giá lại khoản vay, cải thiện lợi nhuận. Tuy nhiên, đây là yếu tố không ổn định và có thể thay đổi theo thị trường ngoại hối.
ACV cũng đang duy trì dự phòng nợ phải thu khó đòi lớn, chủ yếu từ các hãng hàng không như Bamboo Airways, Pacific Airlines và Vietravel Airlines. Điều này phản ánh rủi ro tín dụng trong ngành hàng không, cần được theo dõi sát sao.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy việc ACV tập trung gần 40.000 tỷ đồng vào dự án Long Thành là bước đi chiến lược dài hạn, thể hiện cam kết phát triển hạ tầng hàng không quốc gia. Tuy nhiên, việc rút mạnh tiền gửi để đầu tư cũng làm giảm nguồn dự phòng tài chính ngắn hạn, tăng áp lực lên dòng tiền hoạt động.
Lợi nhuận quý II/2026 tăng trưởng mạnh nhờ giảm chi phí tài chính là điểm tích cực, nhưng tôi vẫn lưu ý rủi ro tỷ giá ngoại tệ có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh trong tương lai. Việc duy trì dự phòng nợ xấu lớn cũng là tín hiệu cần quan tâm, đặc biệt khi ngành hàng không còn nhiều biến động.
Về mặt kỹ thuật, dòng tiền dương từ hoạt động kinh doanh giúp ACV có thể cân đối chi tiêu đầu tư, nhưng nhà đầu tư nên theo dõi sát sao tiến độ dự án Long Thành và các dự án mở rộng khác. Sự thành công của các dự án này sẽ quyết định khả năng sinh lời và tăng trưởng bền vững của ACV trong dài hạn.
Kết
ACV đang chuyển dịch dòng tiền mạnh mẽ từ tiền gửi sang đầu tư tài sản cố định, tập trung vào dự án sân bay Long Thành. Lợi nhuận quý II/2026 đạt mức cao kỷ lục nhờ kiểm soát chi phí tài chính và doanh thu ổn định. Tuy nhiên, rủi ro tỷ giá và nợ xấu vẫn là những yếu tố cần theo dõi.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Với quy mô đầu tư lớn và rủi ro tỷ giá hiện hữu, ACV sẽ cần những chiến lược tài chính nào để cân bằng giữa tăng trưởng và ổn định dòng tiền?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên FireAnt.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.