Bạn có bao giờ tự hỏi tại sao doanh thu tăng mà lợi nhuận lại giảm sâu? Trường hợp của ANV quý 2/2026 là một ví dụ điển hình.
Chuyện gì vừa xảy ra với ANV?
Theo Vietstock, trong quý 2/2026, CTCP Nam Việt (HOSE: ANV) đạt doanh thu thuần 1,937 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ còn 135 tỷ đồng, giảm tới 60% so với quý 2/2025. Nguyên nhân chính là giá vốn hàng bán tăng 31%, lên 1,625 tỷ đồng, khiến lợi nhuận gộp giảm 36% còn 312 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp thu hẹp từ 28% xuống 16%. Bên cạnh đó, chi phí lãi vay cũng tăng gấp đôi, lên 36 tỷ đồng, làm áp lực lên lợi nhuận ròng thêm nặng nề.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của ANV đạt 3,778 tỷ đồng, tăng 33%, nhưng lợi nhuận sau thuế giảm 29% còn 330 tỷ đồng. Giá vốn hàng bán tăng nhanh hơn doanh thu, tăng 48%, khiến biên lợi nhuận gộp giảm từ 25% xuống 17%. Tổng tài sản công ty tăng 10.5% so với đầu năm, đạt 6,434 tỷ đồng, trong đó hàng tồn kho tăng 10% và nợ ngắn hạn tăng 13%, vay nợ tài chính ngắn hạn tăng 14% lên 1,824 tỷ đồng. Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 131 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước dương 227 tỷ đồng, chủ yếu do chi trả cho nhà cung cấp tăng 66%.
Năm 2026, ANV đặt mục tiêu doanh thu 7,700 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1,070 tỷ đồng, cao nhất lịch sử. Sau 6 tháng, công ty hoàn thành 49% kế hoạch doanh thu và 31% kế hoạch lợi nhuận sau thuế.
Điều cần hiểu sâu hơn
ANV là một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong ngành thủy sản Việt Nam, chuyên về xuất khẩu cá tra và cá rô phi. Ngành thủy sản xuất khẩu chịu ảnh hưởng lớn bởi biến động giá nguyên liệu đầu vào, chi phí logistics và biến động tỷ giá. Giá vốn hàng bán (cost of goods sold – COGS) tăng mạnh thường phản ánh chi phí nguyên liệu, nhân công, vận chuyển hoặc chi phí sản xuất tăng lên.
Trong trường hợp của ANV, giá vốn tăng 31% trong quý 2/2026 vượt xa mức tăng doanh thu 12%. Điều này làm giảm biên lợi nhuận gộp (tỷ lệ lợi nhuận gộp trên doanh thu) từ 28% xuống 16%, một mức sụt giảm đáng kể. Biên lợi nhuận gộp là chỉ số quan trọng phản ánh khả năng kiểm soát chi phí sản xuất và giá bán sản phẩm. Khi biên này thu hẹp, công ty sẽ khó tạo ra lợi nhuận dù doanh thu tăng.
Ngoài ra, chi phí tài chính tăng gấp đôi, lên 36 tỷ đồng, cho thấy ANV đang chịu áp lực vay nợ cao hơn, có thể do mở rộng sản xuất hoặc tăng tồn kho. Lưu chuyển tiền thuần âm cũng cảnh báo về áp lực dòng tiền, có thể ảnh hưởng đến khả năng thanh toán và đầu tư.
Mảng cá tra và cá rô phi của ANV đang được kỳ vọng tăng trưởng nhờ nhu cầu nhập khẩu cá thịt trắng từ Mỹ và Brazil. Tuy nhiên, giá bán cá rô phi bình quân giảm 17% trong khi sản lượng tăng mạnh, cho thấy áp lực cạnh tranh và biến động giá trên thị trường quốc tế. Điều này cũng ảnh hưởng đến lợi nhuận biên của công ty.
Tổng thể, ANV đang trong giai đoạn tăng trưởng doanh thu nhưng phải đối mặt với chi phí đầu vào và tài chính tăng nhanh, làm giảm hiệu quả kinh doanh.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy câu chuyện của ANV quý 2/2026 là bài học về áp lực chi phí trong ngành xuất khẩu thủy sản. Doanh thu tăng không đồng nghĩa với lợi nhuận tăng nếu chi phí không được kiểm soát tốt. Việc giá vốn tăng mạnh cho thấy ANV đang gặp khó khăn trong việc giữ giá bán hoặc kiểm soát chi phí nguyên liệu và sản xuất.
Chi phí vay tăng gấp đôi cũng là dấu hiệu cần lưu ý. Nếu công ty vay nợ để mở rộng sản xuất hoặc tăng tồn kho mà không tạo ra lợi nhuận tương ứng, áp lực tài chính sẽ tăng lên. Lưu chuyển tiền thuần âm cho thấy dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đang bị thâm hụt, có thể ảnh hưởng đến khả năng duy trì hoạt động hoặc đầu tư trong tương lai.
Tuy nhiên, ANV vẫn có điểm sáng là tăng trưởng doanh thu và mở rộng thị trường xuất khẩu, đặc biệt là mảng cá rô phi. Đây là cơ hội để công ty đa dạng hóa sản phẩm và tăng trưởng doanh thu trong dài hạn.
Tôi sẽ chú ý đến diễn biến biên lợi nhuận gộp trong các quý tới và khả năng kiểm soát chi phí của ANV. Nhà đầu tư cần theo dõi kỹ các yếu tố chi phí đầu vào, biến động giá bán và áp lực tài chính để đánh giá sức khỏe doanh nghiệp.
Kết
ANV quý 2/2026 cho thấy doanh thu tăng không đồng nghĩa với lợi nhuận tăng khi chi phí đầu vào và tài chính tăng mạnh. Biên lợi nhuận gộp thu hẹp và lưu chuyển tiền âm cảnh báo về áp lực chi phí và dòng tiền. Dù vậy, tiềm năng tăng trưởng xuất khẩu vẫn còn mở ra cơ hội cho công ty.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu ANV có thể kiểm soát chi phí và cải thiện biên lợi nhuận trong bối cảnh thị trường xuất khẩu biến động như hiện nay?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Vietstock.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.