Bạn có bao giờ thắc mắc vì sao doanh thu tăng mạnh mà lợi nhuận lại giảm? BTP đang ở tình huống đó.
Chuyện gì vừa xảy ra với BTP?
Theo FireAnt, CTCP Nhiệt điện Bà Rịa (mã BTP) sẽ trình kế hoạch kinh doanh năm 2026 tại ĐHĐCĐ thường niên ngày 20/5. Doanh nghiệp đặt mục tiêu tổng doanh thu đạt 432,1 tỷ đồng, tăng 38,5% so với năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế dự kiến giảm 17,8%, còn 35 tỷ đồng. Công ty tập trung đàm phán nguồn khí LNG để đảm bảo nhiên liệu sản xuất điện ổn định. BTP cũng chờ ý kiến Bộ Công Thương về giá điện dài hạn để tham gia chào giá trực tiếp trên thị trường điện. Năm 2026, BTP dự kiến chi 38,5 tỷ đồng đại tu hệ thống bộ ngưng hơi ACC 306-1. Công ty cũng theo dõi dự án Thủy điện Simacai (Lào Cai) để hỗ trợ phát điện thương mại. Báo cáo quý 1/2026 cho thấy doanh thu thuần giảm 3,8% xuống 54,8 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế tăng gấp 2,4 lần, đạt 25,9 tỷ đồng, hoàn thành 74% kế hoạch năm. Lợi nhuận tăng nhờ doanh thu tài chính tăng vọt 19 tỷ đồng, gồm cổ tức 10,35 tỷ, lãi chênh lệch tỷ giá 5,35 tỷ và hoàn nhập dự phòng đầu tư 2,86 tỷ. Tổng tài sản đến 31/3/2026 đạt 1.220,9 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu 1.102,4 tỷ, nợ giảm 16,7% còn 118,5 tỷ đồng. Giá cổ phiếu BTP dao động quanh 8.370 đồng/cp ngày 19/5, giảm nhẹ 0,83% so với trước đó.
Điều cần hiểu sâu hơn
BTP là công ty thành viên của EVNGENCO3, chuyên sản xuất và truyền tải điện năng, trong đó nguồn khí LNG (khí thiên nhiên hóa lỏng) là nguyên liệu chính cho các nhà máy nhiệt điện khí. Việc đàm phán cấp khí LNG rất quan trọng vì giá và nguồn cung khí ảnh hưởng trực tiếp chi phí sản xuất điện. Chi phí khí LNG biến động có thể làm lợi nhuận BTP bị ảnh hưởng dù doanh thu tăng. Năm 2026, BTP dự kiến chi 38,5 tỷ đồng đại tu hệ thống bộ ngưng hơi ACC 306-1, đây là chi phí lớn làm giảm lợi nhuận kế hoạch. Ngoài ra, việc chờ Bộ Công Thương phê duyệt giá điện dài hạn là yếu tố bất định. Giá điện dài hạn quyết định khả năng cạnh tranh và lợi nhuận của BTP khi tham gia thị trường điện cạnh tranh. Dự án Thủy điện Simacai (Lào Cai) cũng là điểm sáng dài hạn, nếu hoàn thành sẽ giúp BTP đa dạng hóa nguồn thu và giảm rủi ro phụ thuộc khí LNG. Lợi nhuận quý 1 tăng mạnh nhờ hoạt động tài chính, không phải từ hoạt động sản xuất kinh doanh chính, cho thấy lợi nhuận hoạt động cốt lõi vẫn còn thách thức. Tổng tài sản và vốn chủ sở hữu ổn định, nợ giảm là điểm tích cực về tài chính, giúp công ty có khả năng ứng phó với biến động chi phí nhiên liệu và đầu tư bảo trì.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy BTP đang trong giai đoạn chuyển đổi và đối mặt với rủi ro nguồn nguyên liệu và chi phí vận hành. Kế hoạch doanh thu tăng gần 40% có thể đến từ kỳ vọng sản lượng điện hoặc giá bán tăng, nhưng lợi nhuận giảm cho thấy chi phí đầu vào, đặc biệt khí LNG và chi phí đại tu, đang ăn mòn biên lợi nhuận. Việc đàm phán khí LNG là then chốt, nếu không có hợp đồng ổn định với giá hợp lý, BTP có thể gặp khó khăn về chi phí. Lợi nhuận tài chính tăng đột biến quý 1 là tín hiệu không bền vững, tôi sẽ theo dõi sát sao diễn biến hoạt động kinh doanh chính. Về mặt kỹ thuật, cổ phiếu BTP đang dao động trong vùng giá tích lũy quanh 8.350-8.500 đồng, phản ánh sự thận trọng của thị trường trước kế hoạch lợi nhuận đi lùi. Tôi cho rằng nhà đầu tư cần chú ý đến các thông tin về giá khí LNG, phê duyệt giá điện dài hạn và tiến độ dự án Thủy điện Simacai để đánh giá triển vọng lợi nhuận thực tế của BTP trong năm tới.
Kết
BTP đặt mục tiêu doanh thu tăng mạnh nhưng lợi nhuận giảm do chi phí khí LNG và đại tu thiết bị. Đây là bài toán chi phí và nguồn nguyên liệu mà công ty phải giải quyết để duy trì hiệu quả. Lợi nhuận tài chính tăng đột biến quý đầu năm không phản ánh hoạt động cốt lõi. Nhà đầu tư cần theo dõi sát các yếu tố đầu vào và chính sách giá điện để đánh giá rủi ro và cơ hội của BTP.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu BTP có thể ổn định nguồn khí LNG với chi phí hợp lý để cải thiện biên lợi nhuận trong bối cảnh thị trường điện cạnh tranh ngày càng khốc liệt?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên FireAnt.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
