Công ty cổ phần Dầu khí Đầu tư khai thác Cảng Phước An (mã cổ phiếu PAP – UPCoM) vừa phê duyệt dự án mở rộng phân kỳ 3 với tổng mức đầu tư dự kiến lên tới 7.942,47 tỷ đồng, nhằm nâng cấp hệ thống cảng để tiếp nhận tàu hàng có trọng tải đến 60.000 DWT. Động thái này được đưa ra trong bối cảnh doanh nghiệp đang gánh khoản nợ vay khổng lồ và ghi nhận kết quả kinh doanh thua lỗ nghiêm trọng trong năm tài chính 2025.
Bối cảnh & Thông tin chính
Dự án mở rộng cảng Phước An sẽ triển khai trên diện tích 55,37 ha, với chi phí xây dựng ước tính 4.570,2 tỷ đồng và chi phí thiết bị 2.622,46 tỷ đồng, dự kiến tiến hành từ năm 2025 đến 2027. Vốn đầu tư sẽ được huy động từ nguồn vốn chủ sở hữu và vay nợ. Tính tới ngày 31/12/2025, PAP có 612,9 tỷ đồng tiền mặt, nhưng nợ vay lên tới 5.586,6 tỷ đồng, gấp 2,86 lần vốn chủ sở hữu, trong đó nợ ngắn hạn là 460,8 tỷ đồng và nợ vay dài hạn chiếm 5.125,8 tỷ đồng.
Diễn biến chi tiết
Trong quý IV/2025, PAP ghi nhận doanh thu đạt 82,81 tỷ đồng, tăng vọt 36,99 lần so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, công ty vẫn báo lỗ sau thuế 125,67 tỷ đồng, tăng thêm 101,87 tỷ đồng so với khoản lỗ 23,8 tỷ đồng cùng kỳ. Đáng chú ý, công ty tiếp tục hoạt động dưới giá vốn với lợi nhuận gộp âm 29,62 tỷ đồng, tăng âm so với cùng kỳ âm 17,76 tỷ đồng.
Doanh thu tài chính trong quý này đạt 10,31 tỷ đồng, có ghi nhận tăng so với cùng kỳ không có khoản này. Tuy nhiên, chi phí tài chính tăng gấp 23,59 lần, tương đương thêm 76,21 tỷ đồng, lên 79,44 tỷ đồng. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp cũng tăng 852%, tương ứng tăng 23,94 tỷ đồng, lên 26,75 tỷ đồng, qua đó tạo áp lực lớn lên lợi nhuận ròng.
Lũy kế cả năm 2025, doanh thu của PAP đạt 154,81 tỷ đồng, tăng 70 lần so với năm trước, song vẫn báo lỗ sau thuế 504,69 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước chỉ lỗ 17,31 tỷ đồng. Lợi nhuận gộp âm sâu tới 191,5 tỷ đồng do kinh doanh dưới giá vốn. Luỹ kế đến cuối năm 2025, tổng lỗ lũy kế của công ty đã chạm 535,9 tỷ đồng, tương đương 23,1% vốn điều lệ, tăng mạnh so với con số 31,22 tỷ đồng đầu năm.
Phiên giao dịch ngày 20/3, cổ phiếu PAP đóng cửa ở mức 26.000 đồng/cổ phiếu, tăng 1.700 đồng, tương ứng vốn hóa đạt 6.032 tỷ đồng.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Việc PAP tiếp tục đầu tư lớn vào dự án cảng mới trong khi vẫn đang bị thua lỗ và gánh nặng nợ vay cao có thể gây ra những rủi ro tài chính và áp lực dòng tiền lớn đối với doanh nghiệp. Nhà đầu tư theo dõi cổ phiếu PAP cần cân nhắc kỹ về khả năng tái cơ cấu tài chính và hiệu quả triển khai dự án để đánh giá tiềm năng tăng trưởng dài hạn trong bối cảnh thị trường tài chính có nhiều biến động.
Đánh giá nhận định
Mặc dù doanh thu PAP tăng mạnh nhưng việc kinh doanh dưới giá vốn và chi phí tài chính, quản lý tăng cao đã làm lợi nhuận công ty suy giảm nghiêm trọng. Dự án phân kỳ 3 có thể giúp cải thiện năng lực hạ tầng cảng, tuy nhiên áp lực từ khoản nợ vay lớn và lỗ lũy kế sẽ tác động đến khả năng huy động vốn và ổn định tài chính trong ngắn hạn.
Kết luận: Với kế hoạch đầu tư 7.942,47 tỷ đồng để mở rộng dự án cảng Phước An trong khi đang chịu áp lực tài chính lớn, PAP đối mặt với nhiều thách thức trong việc cân bằng phát triển đầu tư và cải thiện hiệu quả kinh doanh, cần sự theo dõi sát sao từ thị trường và cổ đông.
