Bạn có từng tự hỏi một doanh nghiệp hạ tầng lớn như Chương Dương sẽ huy động vốn ra sao để triển khai dự án trọng điểm? Việc phát hành trái phiếu chuyển đổi liệu có phải là bước đi chiến lược?
Chuyện gì vừa xảy ra với CDC?
Theo FireAnt, Công ty Cổ phần Chương Dương (mã CDC – HOSE) vừa trình cổ đông kế hoạch phát hành hơn 738,8 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông. Trái phiếu này không có tài sản bảo đảm và không kèm chứng quyền. Tỷ lệ phát hành dự kiến là 100:7, tức cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ được mua 7 trái phiếu, mỗi trái phiếu có mệnh giá 100.000 đồng.
Thời gian phát hành dự kiến từ quý 4/2026 đến quý 2/2027, sau khi được cơ quan quản lý chấp thuận. Kỳ hạn trái phiếu là 30 tháng, lãi suất cố định 10,4%/năm. Giá chuyển đổi được tính bằng 75% giá đóng cửa bình quân 30 phiên liên tiếp không trọng số của cổ phiếu CDC trước ngày Hội đồng quản trị thông qua phát hành.
Số tiền huy động sẽ được dùng để hợp tác kinh doanh dự án xây dựng đường cao tốc Gò Dầu – Xa Mát (giai đoạn 1, từ Gò Dầu đến phường Ninh Thạnh). Ngoài ra, hơn 38,8 tỷ đồng sẽ dùng trả nợ vay ngân hàng.
Về kết quả kinh doanh, quý 2/2026, CDC ghi nhận doanh thu 473,09 tỷ đồng, tăng 106,1% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 15,89 tỷ đồng, tăng 678,9%. Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 6,1% lên 7,2%. Lũy kế nửa đầu năm 2026, doanh thu đạt 690,02 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 16,79 tỷ đồng, lần lượt tăng 37,6% và 269,8% so với cùng kỳ.
Trong năm 2026, CDC đặt kế hoạch doanh thu 2.198,39 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 77,58 tỷ đồng. Nửa đầu năm, công ty hoàn thành 27% kế hoạch lợi nhuận trước thuế. Phiên giao dịch ngày 28/8, cổ phiếu CDC đóng cửa ở mức 19.900 đồng, giảm 300 đồng so với phiên trước.
Điều cần hiểu sâu hơn
Chương Dương hoạt động chính trong lĩnh vực đầu tư xây dựng hạ tầng giao thông, đặc biệt là các dự án đường cao tốc. Đây là ngành đòi hỏi vốn đầu tư lớn, thời gian thu hồi vốn dài và phụ thuộc nhiều vào chính sách nhà nước cũng như tiến độ dự án.
Việc phát hành trái phiếu chuyển đổi là một công cụ tài chính giúp CDC huy động vốn mà không phải tăng ngay áp lực trả nợ bằng tiền mặt. Trái phiếu chuyển đổi cho phép nhà đầu tư có quyền đổi thành cổ phiếu phổ thông trong tương lai, giúp doanh nghiệp giảm áp lực lãi vay so với phát hành trái phiếu thông thường.
Giá chuyển đổi được đặt ở mức 75% giá đóng cửa bình quân 30 phiên gần nhất, tạo lợi thế cho nhà đầu tư trái phiếu khi chuyển đổi thành cổ phiếu. Điều này cũng đồng nghĩa cổ phiếu CDC có thể chịu áp lực pha loãng trong tương lai nếu toàn bộ trái phiếu được chuyển đổi.
Dự án cao tốc Gò Dầu – Xa Mát là một phần trong kế hoạch phát triển hạ tầng giao thông vùng Tây Nam Bộ. Thành công của dự án sẽ giúp CDC tăng doanh thu và lợi nhuận dài hạn, đồng thời nâng cao vị thế trong ngành xây dựng hạ tầng.
Song song đó, kết quả kinh doanh quý 2/2026 cho thấy CDC đang cải thiện hiệu quả vận hành với biên lợi nhuận gộp tăng và lợi nhuận sau thuế tăng mạnh so với cùng kỳ. Tuy nhiên, công ty mới hoàn thành 27% kế hoạch lợi nhuận trước thuế nửa đầu năm, cho thấy áp lực phải đẩy nhanh tiến độ dự án và quản lý chi phí.
Góc nhìn của tôi
Tôi đánh giá việc CDC phát hành trái phiếu chuyển đổi là bước đi phù hợp với đặc thù ngành hạ tầng vốn cần nguồn vốn lớn và dài hạn. Lãi suất 10,4% cố định trong 30 tháng tương đối cao, phản ánh rủi ro dự án và thị trường vốn hiện nay.
Điểm tôi chú ý là giá chuyển đổi thấp hơn giá thị trường hiện tại, có thể tạo áp lực pha loãng cổ phiếu nếu nhà đầu tư trái phiếu chuyển đổi toàn bộ. Đây là yếu tố cần theo dõi khi đánh giá triển vọng giá cổ phiếu CDC.
Về mặt cơ hội, nếu dự án cao tốc Gò Dầu – Xa Mát triển khai đúng tiến độ, CDC có thể cải thiện dòng tiền và lợi nhuận dài hạn. Tuy nhiên, rủi ro về tiến độ dự án, chi phí phát sinh và biến động thị trường vốn vẫn hiện hữu.
Tôi cũng lưu ý việc CDC dùng một phần vốn để trả nợ ngân hàng giúp giảm áp lực tài chính ngắn hạn, nhưng tổng nợ vay vẫn cần được quản lý chặt để tránh rủi ro thanh khoản.
Kết
Việc CDC phát hành trái phiếu chuyển đổi hơn 738 tỷ đồng là tín hiệu cho thấy công ty đang chủ động huy động vốn để đầu tư dự án trọng điểm. Đây là bước đi cần thiết trong ngành hạ tầng vốn đòi hỏi nguồn lực tài chính lớn và dài hạn.
Tuy nhiên, nhà đầu tư cần cân nhắc tác động pha loãng cổ phiếu và rủi ro tiến độ dự án khi đánh giá cổ phiếu CDC trong giai đoạn tới.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu dự án cao tốc Gò Dầu – Xa Mát có đủ sức nâng tầm giá trị CDC trong dài hạn khi áp lực tài chính và pha loãng cổ phiếu đang hiện hữu?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên FireAnt.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.