Cổ phiếu CTG của VietinBank tiếp tục được các chuyên gia chứng khoán chú ý nhờ nền tảng sinh lời vững chắc và chất lượng tài sản tốt cùng định giá hấp dẫn. Công ty chứng khoán Vietcap vừa duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 44.900 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá gần 36% so với mức giá hiện tại.
Bối cảnh & Thông tin chính
Vietcap giữ nguyên đánh giá tích cực đối với CTG, dù có điều chỉnh giảm 1,5% dự báo lợi nhuận trong giai đoạn 2026-2030. Mức giảm này được bù đắp nhờ giảm chi phí vốn chủ sở hữu sau khi cập nhật hệ số beta mới. Ngân hàng VietinBank nổi bật với khả năng sinh lời cao, dự kiến ROE năm 2026 đạt 20,3%. Trong khi đó, giá trị P/B dự phóng chỉ khoảng 1,2 lần, thấp hơn nhiều so với tiềm năng tái định giá của cổ phiếu.
Diễn biến chi tiết
Cổ phiếu CTG hiện giao dịch quanh mức 1,45 lần P/B trượt, gần sát mức trung bình 5 năm. Vietcap đặt mục tiêu P/B ở mức 1,85 lần, cho thấy cổ phiếu còn nhiều dư địa tăng giá. Phương pháp định giá được sử dụng là kết hợp thu nhập thặng dư và P/B mục tiêu, mỗi phương pháp chiếm 50%. Dự báo lợi nhuận bị điều chỉnh giảm do thu nhập lãi thuần (NII) giảm 2,1% trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng thận trọng hơn, cùng chi phí hoạt động (OPEX) tăng 8,9% khi ngân hàng đẩy mạnh chuyển đổi số với tư vấn từ McKinsey. Tuy nhiên, chi phí dự phòng giảm 15,8% nhờ cải thiện chất lượng tài sản giúp bù đắp phần nào.
Ngoài ra, dự báo chưa tính đến khoản lợi nhuận tiềm năng từ kế hoạch thoái vốn dự án VietinBank Tower dự kiến hoàn tất trong nửa đầu năm 2026.
Trong ngắn hạn, CTG chịu áp lực từ hạn mức tín dụng giảm còn 11,1% cho năm 2026, so với 16,7% năm trước, đồng thời phải đối mặt với lãi suất tăng. Vì vậy, Vietcap hạ dự báo tăng trưởng tín dụng bình quân giai đoạn 2026-2028 xuống còn 13,5%. Ngân hàng sẽ tập trung tín dụng vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh, tín dụng xanh và hạ tầng, đồng thời kiểm soát rủi ro lĩnh vực bất động sản, đặc biệt mảng cho vay mua nhà sau giai đoạn tăng trưởng nóng.
Một điểm sáng đáng chú ý là sự gia tăng mạnh mẽ tiền gửi không kỳ hạn (CASA). Trong 3 năm qua, thị phần CASA của CTG đã tăng từ 14,2% lên 15,7%, trong đó tỷ lệ CASA tăng từ 20% lên 25,5%. Tăng trưởng CASA đến từ cả phân khúc bán lẻ (từ 15,4% lên 20,6%) và doanh nghiệp (từ 24,6% lên 30,1%), giúp ngân hàng cải thiện chi phí vốn và nâng cao năng lực cạnh tranh.
Về danh mục tín dụng, CTG có cấu trúc đa dạng với tỷ trọng bán lẻ chiếm 41%, doanh nghiệp lớn 31%, SME 22% và FDI 6%. Dư nợ liên quan đến bất động sản chỉ khoảng 20%, thấp hơn nhiều so với mặt bằng chung. Điều này giúp CTG có khả năng chịu đựng tốt trước các biến động kinh tế vĩ mô. Chất lượng tài sản được củng cố với tỷ lệ nợ xấu và nợ nhóm 2 ở mức 1,97%, cùng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) đạt 159% vào cuối năm 2025, thuộc nhóm cao nhất ngành ngân hàng Việt Nam.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Kỳ vọng tăng gần 36% về giá cổ phiếu và nền tảng tài chính vững chắc khiến CTG trở thành lựa chọn hấp dẫn cho nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán. Tiềm năng tăng trưởng ROE cao cùng định giá P/B thấp còn cho thấy dư địa tăng giá lớn. Đồng thời, khả năng cải thiện tiền gửi không kỳ hạn giúp ngân hàng giảm chi phí vốn, qua đó củng cố sức cạnh tranh trên thị trường tài chính.
Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý rủi ro khi ngân hàng có thể chịu áp lực từ biên lãi ròng (NIM) thấp hơn dự kiến và khả năng tăng nợ xấu trong bối cảnh lãi suất cao hiện nay.
Đánh giá nhận định
CTG nhận được đánh giá tích cực từ chuyên gia, dựa trên nền tảng sinh lời mạnh mẽ và chất lượng tài sản ổn định. Mặc dù có áp lực tăng trưởng tín dụng và chi phí hoạt động, mức tối ưu hóa chi phí dự phòng và kế hoạch thoái vốn tài sản tạo điểm sáng trong bức tranh tài chính. Định giá hấp dẫn với P/B mục tiêu ở mức 1,85 lần cho thấy cổ phiếu còn dư địa tăng trưởng trong trung hạn.
Kế hoạch tập trung vào tín dụng xanh và hạ tầng cùng với nâng cao CASA dự báo sẽ giúp VietinBank củng cố vị thế trên thị trường. Điều này phù hợp với xu hướng phát triển bền vững và chuyển đổi số của ngành ngân hàng Việt Nam.
Kết luận: Cổ phiếu CTG của VietinBank được đánh giá là mã ngân hàng tiềm năng với mức tăng giá kỳ vọng khoảng 36%, dựa trên khả năng sinh lời cao, định giá hấp dẫn và kế hoạch phát triển bền vững. Nhà đầu tư nên cân nhắc cơ hội này trong bối cảnh thị trường tài chính ngày càng cạnh tranh.