Cổ phiếu HDG của CTCP Tập đoàn Hà Đô đang giao dịch quanh mức giá cao nhất kể từ đầu năm 2026 nhưng vẫn được CTCP Chứng khoán BIDV (BSC) duy trì khuyến nghị mua với mức giá mục tiêu 36.000 đồng/cổ phiếu. Mức giá này tương ứng với kỳ vọng tăng trưởng hơn 26% so với giá thị trường hiện tại.
Bối cảnh & Thông tin chính
BSC đánh giá sự cải thiện hiệu quả mạnh mẽ trong hoạt động kinh doanh của Hà Đô, đặc biệt trong quý IV/2025. Doanh thu quý đạt 885 tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 284 tỷ đồng, tăng vọt 154%. Tính chung cả năm 2025, Hà Đô ghi nhận doanh thu 2.786 tỷ đồng, tăng nhẹ 3%, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng gấp đôi lên 706 tỷ đồng, phản ánh rõ sự cải thiện biên lợi nhuận và tối ưu chi phí quản lý.
Diễn biến chi tiết
Động lực tăng trưởng chính đến từ mảng năng lượng khi điều kiện thủy văn thuận lợi cùng sự phục hồi hoạt động cho thuê bất động sản và khách sạn nhờ sự trở lại của ngành du lịch. Đáng chú ý, chi phí quản lý doanh nghiệp giảm mạnh do không còn khoản trích lập dự phòng lớn liên quan dự án điện mặt trời Hồng Phong 4 như năm trước, giúp lợi nhuận tăng trưởng tích cực.
Trong giai đoạn 2026-2027, Hà Đô dự kiến bước vào chu kỳ tăng trưởng mới với bất động sản thương mại làm đầu tàu. Dự án Charm Villas giai đoạn 3 dự kiến đóng góp hơn 1.000 tỷ đồng doanh thu và khoảng 407 tỷ đồng lợi nhuận trong năm 2026, nhờ lợi thế giá vốn thấp. Mặc dù vậy, hoạt động bán hàng có thể đối mặt áp lực trong nửa đầu năm do mặt bằng lãi suất cao, dự kiến cải thiện vào cuối năm.
Cùng lúc đó, dự án Minh Long ở mặt tiền đường Phạm Văn Đồng (TP. Thủ Đức cũ) với quy mô 2,7 ha và tổng mức đầu tư khoảng 4.500 tỷ đồng đang hoàn thiện pháp lý. Dự án cung cấp khoảng 1.400 căn hộ và 30 sản phẩm thấp tầng, được kỳ vọng là nguồn lợi nhuận dài hạn cho Hà Đô sau năm 2028.
Về mảng năng lượng, Hà Đô mở rộng công suất với các dự án thủy điện Sơn Nham, Sơn Linh vận hành cuối năm 2026 và bổ sung nhà máy La Trọng. Dự án điện mặt trời Hồng Phong 4 cũng kỳ vọng cải thiện dòng tiền sau ký hợp đồng mua bán điện mới. Yếu tố rủi ro vẫn là thời tiết khi chu kỳ El Nino có thể ảnh hưởng sản lượng thủy điện.
Theo dự báo của BSC, năm 2026 doanh thu Hà Đô có thể đạt 3.194 tỷ đồng, tăng 15%, lợi nhuận sau thuế ước đạt 1.088 tỷ đồng, tăng 54%. Năm 2027, lợi nhuận tiếp tục tăng lên 1.263 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 16%, nhờ mạnh tay bàn giao bất động sản và nâng cao hiệu quả vận hành.
Việc điều chỉnh phương pháp định giá dự án Minh Long góp phần nâng cao giá trị doanh nghiệp, qua đó đẩy giá mục tiêu lên 36.000 đồng/cổ phiếu. HDG hiện có P/E forward khoảng 9,7 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm, cho thấy tiềm năng tăng trưởng còn dư địa cho nhà đầu tư trung hạn.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Trong bối cảnh cổ phiếu HDG ở vùng giá cao nhưng vẫn có tiềm năng tăng trưởng giá trị nhờ triển vọng dự án và kết quả kinh doanh tích cực, nhà đầu tư có thêm yếu tố yên tâm khi nhóm cổ đông lớn tăng cường gom cổ phiếu.
Cụ thể, bà Nguyễn Thị Thu Hà, vợ nhà sáng lập Hà Đô và mẹ của CEO Nguyễn Trọng Minh, đã đăng ký mua 5 triệu cổ phiếu HDG, tương đương 1,35% vốn điều lệ, dự kiến thực hiện từ 16/3 đến 14/4/2026 với giá trị khoảng 141 tỷ đồng. Động thái này thể hiện sự tự tin của lãnh đạo doanh nghiệp vào triển vọng dài hạn.
Đánh giá nhận định
Nền tảng kết quả kinh doanh khả quan cùng các dự án phát triển mới ở lĩnh vực bất động sản và năng lượng giúp Hà Đô có cơ sở vững chắc để duy trì tăng trưởng lợi nhuận trong trung hạn. Đồng thời, công tác quản lý và tiết giảm chi phí đã nâng cao hiệu quả vận hành.
Rủi ro thời tiết với sản lượng thủy điện và biến động lãi suất vẫn là những yếu tố cần theo dõi. Tuy nhiên, với định giá hiện thấp hơn nhiều so với trung bình 5 năm, HDG được xem là cổ phiếu hấp dẫn cho các nhà đầu tư tìm kiếm cổ phiếu tăng trưởng bền vững.
Kết luận: HDG đang giữ vững vị trí tại đỉnh giá từ đầu năm và được đánh giá còn dư địa tăng trưởng với kỳ vọng lợi nhuận cải thiện nhờ các dự án bất động sản trọng điểm và mở rộng năng lượng. Cổ phiếu phù hợp với nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn trong thị trường tài chính Việt Nam.