Bạn có bao giờ tự hỏi một doanh nghiệp vẫn duy trì cổ tức cao lại đang chịu áp lực lớn từ biến động giá nguyên liệu đầu vào? DCM đang là ví dụ điển hình cho câu chuyện này.
Chuyện gì vừa xảy ra với DCM?
Tổng công ty Phân bón Dầu khí Cà Mau (mã DCM) vừa công bố sẽ chi khoảng 1.059 tỷ đồng để trả cổ tức tiền mặt năm 2025, tương đương tỷ lệ 20% vốn điều lệ, tức 2.000 đồng/cổ phiếu. Ngày đăng ký cuối cùng để lập danh sách cổ đông nhận cổ tức là 10/7, và ngày thanh toán dự kiến vào 21/7. Đây là năm thứ ba liên tiếp DCM duy trì tỷ lệ cổ tức tiền mặt ở mức 20%/năm. Sau khi chi trả cổ tức, công ty còn khoảng 671 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối để chuyển sang năm sau. Công ty dự kiến tỷ lệ cổ tức năm 2026 sẽ giảm còn khoảng 10%, nhưng mức chi trả cuối cùng sẽ phụ thuộc vào kết quả kinh doanh và được ĐHĐCĐ thường niên năm 2027 quyết định.
Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu DCM đã giảm gần 31% so với đỉnh tháng 3, từ mức 50.200 đồng/cổ phiếu xuống còn 34.750 đồng/cổ phiếu vào cuối tháng 6. Áp lực giảm giá đến từ việc giá urê thế giới lao dốc mạnh, từ đỉnh gần 860 USD/tấn cuối tháng 4 xuống còn khoảng 413,5 USD/tấn, thấp hơn cả mức trước khi xung đột Mỹ – Iran bùng phát (483 USD/tấn). Theo Công ty nghiên cứu AgroMonitor, giá urê giảm do nhu cầu hạn chế và thị trường điều chỉnh sau khi Ấn Độ kết thúc các đợt đấu thầu mua urê.
Điều cần hiểu sâu hơn
Đạm Cà Mau là doanh nghiệp sản xuất phân đạm (urê) chủ lực tại Việt Nam. Giá urê thế giới ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận của công ty vì đây là nguyên liệu chính và cũng là sản phẩm bán ra. Khi giá urê tăng, doanh thu và lợi nhuận của DCM được hưởng lợi lớn nhờ giá bán cao hơn. Ngược lại, giá urê giảm sẽ làm thu nhập của công ty suy giảm, đặc biệt khi chi phí sản xuất không thể giảm tương ứng ngay lập tức.
Quý I/2026, DCM ghi nhận doanh thu 5.430 tỷ đồng, tăng 52%, lợi nhuận sau thuế đạt 789 tỷ đồng, tăng 91% so với cùng kỳ. Sản lượng urê tăng 10%, trong đó xuất khẩu tăng 19% nhờ tận dụng giá urê cao và bất ổn địa chính trị tại Trung Đông. Quý II, công ty tiếp tục vượt kế hoạch xuất khẩu urê năm 2026 chỉ sau 5 tháng, với tổng tiêu thụ 463.900 tấn, trong đó xuất khẩu chiếm 319.300 tấn, vượt 16% kế hoạch năm.
Tuy nhiên, giá urê lao dốc mạnh từ cuối quý II sẽ ảnh hưởng rõ hơn đến kết quả kinh doanh từ quý III trở đi. Các hợp đồng ký trước với giá cao sẽ hỗ trợ lợi nhuận quý II, nhưng nếu giá urê duy trì ở mức thấp, áp lực giảm lợi nhuận sẽ tăng lên trong các quý tiếp theo. Đây là rủi ro lớn cho cổ phiếu DCM trong ngắn hạn.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy DCM đang đứng trước ngã rẽ khá rõ ràng. Việc duy trì cổ tức tiền mặt 20% trong bối cảnh giá urê giảm sâu cho thấy công ty vẫn muốn giữ niềm tin với cổ đông. Nhưng đây cũng có thể là áp lực tài chính khi lợi nhuận tương lai không còn đảm bảo như trước. Việc dự kiến giảm cổ tức năm 2026 xuống 10% là tín hiệu cần lưu ý.
Giá urê là biến số then chốt, và thị trường phân bón thế giới đang có xu hướng điều chỉnh giảm do nhu cầu yếu. DCM đã tận dụng tốt giai đoạn giá cao trong quý I và II, nhưng tôi nghi ngờ khả năng duy trì lợi nhuận cao trong nửa cuối năm. Nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến giá urê và kết quả kinh doanh quý III để đánh giá lại vị thế cổ phiếu.
Rủi ro chính là giá urê tiếp tục giảm hoặc duy trì ở mức thấp, làm giảm biên lợi nhuận. Cơ hội nằm ở khả năng DCM tận dụng xuất khẩu và tối ưu chi phí sản xuất để giảm thiểu tác động. Tuy nhiên, cổ tức cao hiện tại có thể không bền vững nếu lợi nhuận giảm mạnh.
Kết
DCM vẫn giữ được dòng tiền trả cổ tức lớn dù giá urê lao dốc. Nhưng triển vọng lợi nhuận quý III trở đi đang chịu áp lực rõ ràng từ thị trường nguyên liệu. Nhà đầu tư cần cân nhắc yếu tố giá urê và khả năng điều chỉnh cổ tức trong tương lai khi đánh giá cổ phiếu này.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Giá urê tiếp tục biến động sẽ ảnh hưởng thế nào đến chiến lược đầu tư vào DCM trong dài hạn?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Nhà đầu tư.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.