Bạn có bao giờ tự hỏi một doanh nghiệp lớn trong ngành thép có thể duy trì hoạt động khi liên tục kinh doanh dưới giá vốn không? DTL đang ở tình thế đó.
Chuyện gì vừa xảy ra với DTL?
Theo Vietstock, trong nửa đầu năm 2026, CTCP Đại Thiên Lộc (mã DTL) ghi nhận doanh thu thuần gần 893 tỷ đồng, giảm 10% so với cùng kỳ. Doanh thu chủ yếu đến từ thị trường nội địa với hơn 831 tỷ đồng. Tuy nhiên, dù giá bán có xu hướng tăng, số lượng đơn hàng giảm khiến công ty tiếp tục kinh doanh dưới giá vốn, lỗ gộp hơn 9 tỷ đồng, dù đã cải thiện so với mức lỗ gần 18 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.
Lỗ ròng của DTL tăng lên 81 tỷ đồng, cao hơn mức 68,5 tỷ đồng cùng kỳ, trong đó kiểm toán ghi nhận thêm khoản thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại. Lỗ lũy kế tính đến 30/06/2026 vượt 301 tỷ đồng. Tổng tài sản hợp nhất giảm 7% xuống còn hơn 1.803 tỷ đồng, trong khi nợ phải trả còn hơn 1.286 tỷ đồng. Đáng chú ý, nợ ngắn hạn vượt tài sản ngắn hạn gần 147 tỷ đồng. Ngân hàng TMCP Sài Gòn Tài Lộc (STB) là chủ nợ lớn nhất với hơn 554 tỷ đồng vay ngắn hạn, lãi suất từ 5,8-8%/năm.
Kiểm toán đã nghi ngờ khả năng hoạt động liên tục của DTL do các yếu tố tài chính trên. Tuy nhiên, công ty vẫn lập báo cáo tài chính trên cơ sở hoạt động liên tục, dựa vào cam kết hỗ trợ tài chính từ cổ đông lớn và hạn mức tín dụng ngân hàng trong 12 tháng tới. DTL cũng kỳ vọng nâng cấp dây chuyền sản xuất để mở rộng xuất khẩu và cải thiện chất lượng sản phẩm. Số lượng nhân sự tăng từ 76 lên 149 người trong 6 tháng đầu năm cũng là điểm đáng chú ý.
Điều cần hiểu sâu hơn
Đại Thiên Lộc hoạt động trong ngành thép, một lĩnh vực vốn chịu ảnh hưởng lớn bởi biến động giá nguyên liệu và cạnh tranh gay gắt. Giá nguyên liệu thép cán nóng biến động mạnh làm tăng chi phí sản xuất. Trong khi đó, thị trường xuất khẩu giảm sút do nhiều yếu tố kinh tế toàn cầu và cạnh tranh trong nước ngày càng khốc liệt khiến đơn hàng giảm.
Kinh doanh dưới giá vốn (giá vốn hàng bán cao hơn doanh thu thuần) là dấu hiệu cảnh báo về khả năng sinh lời và quản trị chi phí của doanh nghiệp. DTL đã trải qua giai đoạn 2023-2025 với tình trạng này, cho thấy áp lực cạnh tranh và chi phí đầu vào chưa được kiểm soát hiệu quả.
Về tài chính, nợ ngắn hạn vượt tài sản ngắn hạn gần 150 tỷ đồng là tín hiệu rủi ro thanh khoản. Điều này đồng nghĩa DTL có thể gặp khó khăn trong việc thanh toán các khoản nợ đến hạn bằng tài sản ngắn hạn hiện có. Lỗ lũy kế trên 300 tỷ đồng làm giảm vốn chủ sở hữu, ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn và tín nhiệm từ ngân hàng.
Kiểm toán nghi ngờ khả năng hoạt động liên tục (going concern) là cảnh báo nghiêm trọng. Thuật ngữ này chỉ tình trạng doanh nghiệp có thể không đủ khả năng duy trì hoạt động trong vòng 12 tháng tới nếu không có sự hỗ trợ tài chính hoặc cải thiện kinh doanh.
DTL dựa vào cam kết hỗ trợ từ cổ đông lớn và hạn mức tín dụng ngân hàng để duy trì hoạt động. Đây là giải pháp thường thấy ở các doanh nghiệp gặp khó khăn tài chính, nhưng cũng đồng nghĩa rủi ro phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy DTL đang đứng trước ngã rẽ quan trọng. Việc kinh doanh dưới giá vốn kéo dài cho thấy doanh nghiệp chưa tìm được cách tối ưu chi phí hoặc cải thiện năng lực cạnh tranh. Áp lực từ giá nguyên liệu thép và thị trường xuất khẩu giảm là những thách thức không dễ giải quyết trong ngắn hạn.
Rủi ro thanh khoản là điểm tôi đặc biệt lưu ý. Nợ ngắn hạn vượt tài sản ngắn hạn gần 150 tỷ đồng có thể gây áp lực trả nợ trong khi dòng tiền kinh doanh dù dương nhưng không quá mạnh. Việc dựa vào hỗ trợ cổ đông và ngân hàng là cần thiết nhưng cũng làm tăng rủi ro tài chính nếu các bên này không tiếp tục cam kết.
Tôi cũng quan sát thấy DTL đang đầu tư nâng cấp dây chuyền và tăng nhân sự, đây có thể là tín hiệu tích cực về chiến lược dài hạn. Tuy nhiên, hiệu quả từ các cải tiến này cần thời gian để thể hiện trên kết quả kinh doanh và dòng tiền.
Với nhà đầu tư đang nắm giữ DTL hoặc quan tâm, cần theo dõi sát diễn biến tài chính, đặc biệt là khả năng duy trì hạn mức tín dụng và cam kết hỗ trợ từ cổ đông. Đồng thời, biến động giá nguyên liệu và tình hình cạnh tranh trong ngành thép cũng là yếu tố không thể bỏ qua.
Kết
DTL đang đối mặt với áp lực tài chính và cạnh tranh lớn khiến kiểm toán nghi ngờ khả năng hoạt động liên tục. Việc dựa vào hỗ trợ tài chính từ cổ đông và ngân hàng giúp công ty duy trì hoạt động trong ngắn hạn. Tuy nhiên, áp lực từ kinh doanh dưới giá vốn và rủi ro thanh khoản vẫn là những thách thức cần theo dõi.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu DTL có thể cải thiện hiệu quả hoạt động để giảm phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài trong bối cảnh ngành thép đầy biến động?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Vietstock.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
