Encapital đã ghi dấu một bước chuyển đáng kể trong cơ cấu nguồn vốn năm 2025, với mức vay ngân hàng giảm tới 96,6%, tổng nợ phải trả co rút nhanh, trong khi dư nợ trái phiếu riêng lẻ tăng lên gần 460 tỷ đồng. Những thay đổi này diễn ra tại công ty đang sở hữu 168,3 triệu cổ phiếu DSE, tương ứng 49,12% vốn điều lệ trước đợt chào bán mới.
Bối cảnh & Thông tin chính
Năm 2025, lợi nhuận trước thuế của Encapital đạt 166,3 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 137,4 tỷ đồng, giảm lần lượt 26,3% và 20,7% so với năm 2024. Báo cáo tài chính hợp nhất của công ty được kiểm toán với ý kiến chấp nhận toàn phần. Đáng chú ý, vốn chủ sở hữu của Encapital giảm tới 42,9%, còn 2.534,6 tỷ đồng so với 4.436,8 tỷ đồng cuối năm 2024, tức giảm hơn 1.900 tỷ đồng.
Diễn biến chi tiết
Bảng cân đối tài chính của Encapital đã thu hẹp mạnh, tổng nguồn vốn giảm từ khoảng 12.596,6 tỷ đồng xuống còn xấp xỉ 5.090 tỷ đồng, tương ứng giảm hơn 7.506,6 tỷ đồng chỉ trong một năm. Tổng nợ phải trả giảm 68,7%, còn 2.555,4 tỷ đồng, phần lớn do dư nợ vay ngân hàng giảm từ 5.918,4 tỷ đồng xuống còn 200 tỷ đồng, tương ứng giảm 96,6%. Dư nợ vay cá nhân cũng giảm từ 1.289,7 tỷ đồng xuống còn 607,9 tỷ đồng.
Trong khi đó, nợ vay tổ chức tăng từ 707,8 tỷ đồng lên 1.138,4 tỷ đồng, và dư nợ trái phiếu riêng lẻ tăng từ 100 tỷ đồng lên gần 460 tỷ đồng. Công ty hiện có hai lô trái phiếu lưu hành là ECF12501 (180 tỷ đồng) và ECF12502 (280 tỷ đồng). Doanh nghiệp cũng đã hoàn tất thanh toán gốc và lãi cho lô trái phiếu ECF12401 100 tỷ đồng đúng hạn trong năm 2025.
Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu giảm từ 1,84 lần xuống còn 1,01 lần, đồng thời hệ số thanh toán ngắn hạn và thanh toán nhanh được cải thiện từ 1,24 lần lên 1,4 lần. Tuy nhiên, hệ số thanh toán lãi vay giảm nhẹ từ 1,65 lần xuống 1,5 lần, cho thấy tiềm năng chi trả chi phí lãi vay bị thu hẹp hơn.
Về quyền sở hữu, Encapital đang nắm giữ 168,3 triệu cổ phiếu DSE tương ứng 49,12% vốn điều lệ trước đợt phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu. Công ty đăng ký bán toàn bộ 168,3 triệu quyền mua cổ phiếu, tương đương giá trị chuyển nhượng 420,75 tỷ đồng, giữ nguyên số cổ phiếu hiện có, làm tỷ lệ sở hữu giảm xuống khoảng 39,3% sau phát hành. Trong khi đó, pháp nhân Encapital Holdings đang giữ 33 triệu cổ phiếu DSE cùng 33 triệu quyền mua và đăng ký thực hiện toàn bộ quyền mua để duy trì tỷ lệ sở hữu 9,63% sau đợt phát hành.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Sự giảm mạnh vay ngân hàng và tăng vay qua trái phiếu cho thấy Encapital đang điều chỉnh chiến lược nguồn vốn, chuyển dịch nợ vay gắn với chi phí và kỳ hạn phù hợp hơn với bối cảnh thị trường tài chính. Động thái bán quyền mua cổ phiếu tại DNSE khiến tỷ lệ sở hữu Encapital giảm, có thể ảnh hưởng tới cơ cấu kiểm soát và chiến lược phát triển doanh nghiệp trong hệ sinh thái do ông Nguyễn Hoàng Giang sáng lập.
Nhà đầu tư cần lưu ý về sự thay đổi dòng vốn tại các doanh nghiệp liên quan trong hệ sinh thái này, đặc biệt khi quyền mua và cấu trúc sở hữu cổ phiếu biến động cùng với thay đổi cơ cấu nợ.
Đánh giá nhận định
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán biến động, việc Encapital giảm bớt vay ngân hàng và gia tăng vay trái phiếu cùng với sự điều chỉnh sở hữu tại DNSE phản ánh xu hướng quản trị rủi ro tài chính và tối ưu hóa chi phí vốn. Điều này có thể giúp doanh nghiệp linh hoạt hơn trong quản lý dòng tiền và tập trung nguồn lực phát triển công nghệ, mở rộng sản phẩm.
Tuy nhiên, sự thu hẹp khả năng thanh toán lãi vay cần được quan sát kỹ để đánh giá sức khỏe tài chính bền vững của doanh nghiệp trong các giai đoạn sắp tới.
Kết luận: Encapital đang thực hiện một cuộc tái cấu trúc nguồn vốn sâu rộng với việc giảm vay ngân hàng tới 96,6%, tăng vay trái phiếu và điều chỉnh quyền mua cổ phiếu tại DNSE. Những thay đổi này có ý nghĩa lớn với cơ cấu tài chính và chiến lược phát triển của doanh nghiệp trong hệ sinh thái tài chính, ảnh hưởng trực tiếp tới nhà đầu tư và thị trường chứng khoán.
