Cổ phiếu của Công ty Cổ phần Tập đoàn Hà Đô (mã chứng khoán HDG) vẫn được duy trì khuyến nghị mua từ CTCP Chứng khoán BIDV (BSC) mặc dù đang giao dịch gần mức giá đỉnh từ đầu năm. BSC đưa ra giá mục tiêu cho HDG là 36.000 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá hơn 26% so với mức giá hiện tại trên thị trường.
Bối cảnh & Thông tin chính
BSC đánh giá cao hiệu quả kinh doanh của Hà Đô, đặc biệt trong quý IV/2025, khi doanh thu đạt 885 tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ tăng đến 154%, đạt 284 tỷ đồng. Lũy kế cả năm 2025, Hà Đô đạt doanh thu 2.786 tỷ đồng, tăng nhẹ 3%, nhưng lợi nhuận sau thuế tăng hơn gấp đôi, lên 706 tỷ đồng. Sự cải thiện biên lợi nhuận và tối ưu chi phí là những yếu tố quan trọng góp phần vào kết quả này.
Diễn biến chi tiết
Tăng trưởng năm 2025 chủ yếu đến từ lĩnh vực năng lượng với điều kiện thủy văn thuận lợi, cùng sự phục hồi trong mảng cho thuê bất động sản và dịch vụ khách sạn khi ngành du lịch phục hồi. Chi phí quản lý doanh nghiệp giảm mạnh do không còn ghi nhận khoản dự phòng lớn liên quan dự án điện mặt trời Hồng Phong 4 như năm trước, góp phần thúc đẩy lợi nhuận.
Bước sang giai đoạn 2026-2027, Hà Đô hướng đến chu kỳ tăng trưởng mới, tập trung vào bất động sản thương mại. Dự án Charm Villas giai đoạn 3 dự kiến mang lại doanh thu hơn 1.000 tỷ đồng và lợi nhuận khoảng 407 tỷ đồng trong năm 2026 nhờ giá vốn thấp. Tuy nhiên, áp lực mặt bằng lãi suất cao có thể ảnh hưởng đến hoạt động bán hàng nửa đầu năm.
Dự án Minh Long tại Phạm Văn Đồng, TP. Thủ Đức, với diện tích 2,7 ha và tổng mức đầu tư gần 4.500 tỷ đồng, dự kiến cung cấp khoảng 1.400 căn hộ và 30 sản phẩm thấp tầng. Dự án này sẽ là nguồn lợi nhuận dài hạn quan trọng sau năm 2028.
Về mảng năng lượng, Hà Đô tiếp tục mở rộng công suất thủy điện với hai dự án Sơn Nham và Sơn Linh dự kiến vận hành từ cuối năm 2026, cùng bổ sung doanh thu từ nhà máy La Trọng. Dự án điện mặt trời Hồng Phong 4 cũng kỳ vọng cải thiện dòng tiền sau khi ký kết hợp đồng mua bán điện mới. Tuy nhiên, rủi ro thời tiết, như chu kỳ El Nino trở lại, có thể ảnh hưởng đến sản lượng thủy điện.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Theo dự báo của BSC, doanh thu Hà Đô năm 2026 có thể đạt 3.194 tỷ đồng, tăng 15%, trong khi lợi nhuận sau thuế ước đạt 1.088 tỷ đồng, tăng 54%. Sang 2027, lợi nhuận tiếp tục tăng lên 1.263 tỷ đồng, tăng 16%, nhờ đẩy mạnh bàn giao bất động sản và nâng cao hiệu quả vận hành.
Việc điều chỉnh phương pháp định giá dự án Minh Long đã nâng giá trị doanh nghiệp, từ đó đẩy giá mục tiêu cổ phiếu lên 36.000 đồng. Hiện HDG đang giao dịch với P/E forward khoảng 9,7 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm, cho thấy dư địa tăng trưởng trong trung hạn còn nhiều.
Đánh giá nhận định
Với lợi thế ở cả mảng năng lượng và bất động sản cùng kết quả cải thiện rõ rệt, Hà Đô được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận trong những năm tới. Sự tối ưu chi phí, cùng các dự án trọng điểm chuẩn bị đi vào khai thác và bàn giao, tạo cơ sở vững chắc cho giá cổ phiếu HDG tăng trưởng ổn định, bất chấp những thách thức về lãi suất và rủi ro thời tiết.
Kết luận: Cổ phiếu HDG vẫn là lựa chọn hấp dẫn cho nhà đầu tư nhờ mức giá mục tiêu tiềm năng tăng trên 26%, sự cải thiện biên lợi nhuận và các dự án bất động sản, năng lượng đang chuẩn bị đi vào vận hành, hứa hẹn đem lại nguồn lợi nhuận bền vững trong tương lai gần.