Bạn có bao giờ tự hỏi làm sao một doanh nghiệp vận tải biển có thể vừa thận trọng trong mục tiêu lợi nhuận, vừa quyết tâm mở rộng đội tàu? HAH đang cho thấy một bức tranh như vậy.
Chuyện gì vừa xảy ra với HAH?
Theo FireAnt, tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026, CTCP Vận tải và Xếp dỡ Hải An (mã HAH) đặt kế hoạch doanh thu năm 2026 ở mức 5.140 tỷ đồng, giảm nhẹ 0,2% so với năm 2025. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 1.250 tỷ đồng, giảm 11% so với năm trước. Quý 1/2026, HAH ghi nhận doanh thu 1.265 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế gần 351 tỷ đồng, tăng 28% và hoàn thành 28% chỉ tiêu lợi nhuận năm.
Ban lãnh đạo cho biết lợi nhuận tăng trưởng chủ yếu nhờ hoạt động khai thác tàu với đội tàu mới, sản lượng vận tải và giá cước đều cải thiện. Tuy nhiên, thị trường vận tải container dự báo sẽ đối mặt áp lực dư cung do lượng tàu đóng mới tăng 4,5% và sự trở lại tuyến Biển Đỏ – kênh đào Suez của các hãng tàu, có thể kéo giá cước giảm hoặc khó phục hồi.
Để ứng phó, HAH tiếp tục chiến lược mở rộng và trẻ hóa đội tàu, dự kiến mua thêm 1-2 tàu container cũ từ 2.500 đến 3.500 Teus, đồng thời triển khai 6 hợp đồng đóng mới tàu với sức chứa từ 3.000 đến 7.100 Teus. Về mảng cảng và logistics, công ty mở rộng hợp tác tại Hải Phòng và nghiên cứu đầu tư hạ tầng tại miền Trung và Đồng bằng sông Cửu Long.
Đáng chú ý, HAH trình cổ đông phương án phát hành tối đa 18,8 triệu trái phiếu kèm chứng quyền, huy động khoảng 1.883 tỷ đồng với lãi suất không quá 8%/năm, kỳ hạn 5 năm. Mỗi trái phiếu đi kèm một chứng quyền mua cổ phiếu HAH với giá 20.000 đồng/cổ phiếu, nếu thực hiện hết sẽ phát hành thêm khoảng 188 triệu cổ phiếu. Số tiền huy động dùng để đầu tư tàu container và cảng biển.
Công ty cũng dự kiến chia cổ tức năm 2025 bằng tiền mặt tỷ lệ 20%, năm 2026 tăng lên 30%. Ngoài ra, HAH sẽ phát hành 3,5 triệu cổ phiếu ESOP giá 10.000 đồng/cổ phiếu cho người lao động, nâng vốn điều lệ lên 1.918 tỷ đồng.
Điều cần hiểu sâu hơn
HAH hoạt động trong ngành vận tải biển và logistics, lĩnh vực chịu ảnh hưởng mạnh từ biến động chuỗi cung ứng toàn cầu và giá cước vận tải. Đội tàu container của HAH gồm các tàu có sức chứa từ vài nghìn đến hơn 7.000 Teus (Twenty-foot Equivalent Unit – đơn vị tính sức chứa container chuẩn 20 feet). Việc mở rộng đội tàu giúp tăng năng lực vận tải, nhưng cũng đồng nghĩa với chi phí đầu tư và rủi ro dư cung trên thị trường.
Thị trường vận tải container đang trải qua giai đoạn điều chỉnh sau đỉnh cao trong đại dịch Covid-19. Nguồn cung tàu mới tăng nhanh hơn nhu cầu vận tải, tạo áp lực giảm giá cước. Đặc biệt, tuyến Biển Đỏ – kênh đào Suez là tuyến vận tải quan trọng nối châu Á và châu Âu, sự trở lại của các hãng tàu tại đây làm tăng cạnh tranh và dư thừa công suất.
Phát hành trái phiếu kèm chứng quyền là một hình thức huy động vốn kết hợp nợ và vốn chủ sở hữu tiềm năng. Trái phiếu giúp công ty có nguồn vốn dài hạn với chi phí lãi suất cố định, còn chứng quyền tạo cơ hội tăng vốn nếu cổ đông thực hiện quyền mua cổ phiếu mới. Đây là cách HAH cân đối tài chính để đầu tư mở rộng mà không làm loãng cổ phiếu ngay lập tức.
Chiến lược mở rộng cảng và logistics nhằm tạo hệ sinh thái khép kín, giảm chi phí vận chuyển và tăng hiệu quả khai thác đội tàu. Việc đầu tư hạ tầng tại các vùng kinh tế trọng điểm như miền Trung và Đồng bằng sông Cửu Long cũng giúp HAH đa dạng hóa nguồn thu và giảm rủi ro tập trung.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy HAH đang đi trên con đường cân bằng giữa thận trọng và phát triển. Việc đặt kế hoạch lợi nhuận giảm 11% phản ánh sự nhận thức rủi ro từ thị trường vận tải container đang có dấu hiệu dư cung và áp lực giảm giá cước. Đây là cách công ty tránh đặt kỳ vọng quá cao trong bối cảnh bất định.
Tuy nhiên, kế hoạch huy động gần 1.900 tỷ đồng qua trái phiếu kèm chứng quyền cho thấy HAH vẫn quyết tâm mở rộng đội tàu và đầu tư hạ tầng. Đây là bước đi cần thiết để giữ vị thế cạnh tranh dài hạn, nhất là khi thị trường có thể hồi phục trong vài năm tới.
Điểm cần lưu ý là áp lực tài chính từ phát hành trái phiếu và khả năng pha loãng cổ phiếu nếu chứng quyền được thực hiện. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao tiến độ đầu tư tàu mới và hiệu quả khai thác, cũng như diễn biến giá cước vận tải để đánh giá tác động đến lợi nhuận.
Việc tăng cổ tức năm 2026 lên 30% là tín hiệu tích cực về dòng tiền của công ty, nhưng cũng cần xem xét tổng thể khả năng duy trì lợi nhuận trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt.
Kết
HAH đang bước vào giai đoạn thách thức với mục tiêu lợi nhuận giảm nhẹ nhưng vẫn giữ chiến lược mở rộng đội tàu và đầu tư hạ tầng. Việc huy động vốn qua trái phiếu kèm chứng quyền là bước đi chiến lược nhằm chuẩn bị cho tương lai dài hạn.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Trong bối cảnh thị trường vận tải container dư cung và áp lực giá cước, liệu việc mở rộng đội tàu của HAH có tạo ra lợi thế cạnh tranh bền vững hay sẽ làm tăng rủi ro tài chính?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên FireAnt.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
