Bạn có bao giờ tự hỏi một doanh nghiệp có thể báo lãi nhưng dòng tiền kinh doanh vẫn âm sâu không? Haxaco (HAX) đang cho thấy một bức tranh tài chính phức tạp như vậy.
Chuyện gì vừa xảy ra với HAX?
Theo FireAnt, trong 9 tháng đầu năm 2026, Haxaco ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất đạt hơn 4.048 tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 40,75 tỷ đồng, cải thiện rõ rệt so với mức lãi hơn 1 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.
Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh cốt lõi của Haxaco vẫn lỗ thuần hơn 101 tỷ đồng trong 9 tháng. Lợi nhuận dương đến từ khoản thu nhập khác gần 159 tỷ đồng, giúp doanh nghiệp báo lãi tổng thể.
Quý III/2026, doanh thu thuần đạt gần 1.392 tỷ đồng, tăng 21% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp tăng lên 9,1% so với 5,2% cùng kỳ năm trước. Nhưng chi phí tài chính tăng gấp hơn 3 lần lên 28 tỷ đồng, chi phí bán hàng và quản lý cũng tăng lần lượt 23% và 27%.
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh âm hơn 460 tỷ đồng, sâu hơn nhiều so với mức âm 116 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Hàng tồn kho tăng 45%, đạt 2.117 tỷ đồng, chiếm 56% tổng tài sản. Dư nợ vay ngắn hạn cũng tăng 72,5%, lên gần 1.640 tỷ đồng.
Điều cần hiểu sâu hơn
Haxaco là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực phân phối ô tô và dịch vụ liên quan. Doanh thu chủ yếu đến từ bán xe, chiếm hơn 3.612 tỷ đồng trong 9 tháng, tăng 31,7%. Mảng dịch vụ sửa chữa và phụ tùng đóng góp khoảng 10,5% tổng doanh thu.
Việc mở rộng quy mô kinh doanh, đặc biệt là hợp nhất CTCP Tập đoàn Tương Lai Việt từ tháng 3/2026, giúp doanh thu tăng trưởng. Tuy nhiên, mở rộng nhanh cũng kéo theo áp lực về vốn lưu động, thể hiện qua tăng mạnh hàng tồn kho và các khoản phải thu.
Hàng tồn kho chủ yếu là ô tô và bất động sản, trong đó ô tô chiếm phần lớn và tăng 75% so với đầu năm. Đây là tài sản khó chuyển đổi nhanh thành tiền mặt, gây áp lực lên dòng tiền.
Dư nợ vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn tăng mạnh, khiến chi phí lãi vay tăng gấp đôi cùng kỳ. Chi phí tài chính cao làm giảm lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chính, dù doanh thu và biên lợi nhuận gộp có cải thiện.
Dòng tiền âm sâu cho thấy vốn bị chiếm dụng nhiều trong hoạt động kinh doanh, chưa được thu hồi kịp thời. Đây là dấu hiệu cảnh báo về khả năng quản lý vốn lưu động và rủi ro tài chính nếu không được kiểm soát chặt.
Góc nhìn của tôi
Tôi thấy Haxaco đang trong giai đoạn mở rộng mạnh, nhưng chưa thực sự hiệu quả về mặt dòng tiền. Lãi từ thu nhập khác giúp báo cáo tài chính có lợi nhuận, nhưng hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn chưa tạo ra tiền mặt dương.
Áp lực từ hàng tồn kho lớn và nợ vay ngắn hạn tăng nhanh khiến chi phí tài chính đội lên, làm giảm biên lợi nhuận thực tế. Đây là điểm tôi cho rằng nhà đầu tư cần theo dõi kỹ, vì dòng tiền âm kéo dài có thể ảnh hưởng đến khả năng duy trì hoạt động và mở rộng.
Tôi cũng lưu ý rằng việc hợp nhất công ty mới có thể làm tăng doanh thu nhưng cũng kéo theo rủi ro quản lý tài sản và nợ phải trả. Nếu Haxaco không cải thiện quản lý vốn lưu động, áp lực tài chính sẽ còn tăng.
Nhà đầu tư nắm HAX nên chú ý đến diễn biến dòng tiền và cơ cấu nợ vay trong các quý tới. Đây là chỉ báo quan trọng để đánh giá sức khỏe tài chính thực sự của doanh nghiệp.
Kết
Haxaco đã có bước tiến trong doanh thu và lợi nhuận sau thuế, nhưng dòng tiền kinh doanh âm sâu và nợ vay tăng nhanh là những điểm cần cảnh giác. Mở rộng quy mô đi kèm với áp lực tài chính không nhỏ.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu Haxaco có thể cải thiện dòng tiền và kiểm soát nợ vay để duy trì tăng trưởng bền vững trong tương lai?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên FireAnt.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
