Bạn có bao giờ tự hỏi lợi nhuận tăng vọt của một doanh nghiệp thép lớn như HPG đến từ đâu và liệu đà tăng đó có bền vững?
Chuyện gì vừa xảy ra với HPG?
Theo FireAnt, trong 6 tháng đầu năm 2026, Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (HOSE: HPG) đạt doanh thu thuần 108.060 tỷ đồng, tăng 47% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 15.480 tỷ đồng, tăng 103% và hoàn thành trên 70% kế hoạch năm. Tuy nhiên, phần lớn mức tăng lợi nhuận này đến từ khoản thu nhập không thường xuyên khoảng 3.800 tỷ đồng từ giao dịch chuyển nhượng vốn dự án bất động sản Phố Nối, Hưng Yên trong quý I/2026.
Sau khi loại trừ khoản lãi đột biến này, lợi nhuận điều chỉnh của HPG đạt khoảng 11.378 tỷ đồng, tăng gần 50% so với cùng kỳ, phản ánh sức khỏe hoạt động kinh doanh cốt lõi. Mảng thép tiếp tục là trụ cột chính với doanh thu 104.295 tỷ đồng, tăng 51,3%, chiếm gần 97% tổng doanh thu. Lợi nhuận hoạt động mảng thép tăng 64%, đạt 11.882 tỷ đồng.
Trong quý II, doanh thu đạt 55.159 tỷ đồng, tăng 53,6%, lợi nhuận ròng khoảng 6.400 tỷ đồng, tăng gần 50%. Sản lượng tiêu thụ thép đạt 3,8 triệu tấn, tăng 26,9%, trong đó thép cuộn cán nóng (HRC) tăng 64%, chiếm hơn một nửa sản lượng. Biên lợi nhuận gộp mảng thép quý II tăng lên 19%, cao nhất kể từ 2022.
Tuy nhiên, giá thép HRC giao kỳ hạn đã giảm từ đỉnh tháng 6, và chi phí than luyện cốc neo cao do nguồn cung thắt chặt. Chi phí lãi vay quý II tăng gần 3,5 lần cùng kỳ, phản ánh áp lực tài chính từ các dự án mở rộng công suất như Dung Quất 2. Tổng dư nợ vay cuối tháng 6/2026 khoảng 98.530 tỷ đồng. Dòng tiền kinh doanh cải thiện nhưng dòng tiền đầu tư vẫn âm 13.867 tỷ đồng, cho thấy nhu cầu vốn lớn.
Điều cần hiểu sâu hơn
HPG là doanh nghiệp thép hàng đầu Việt Nam với thế mạnh sản xuất thép xây dựng và thép cuộn cán nóng (HRC). HRC là nguyên liệu đầu vào quan trọng cho ngành cơ khí chế tạo và ô tô, có giá trị gia tăng cao hơn thép xây dựng truyền thống. Việc mở rộng công suất tại Khu liên hợp gang thép Dung Quất 2 giúp HPG tăng mạnh sản lượng và cải thiện biên lợi nhuận nhờ phân bổ chi phí cố định trên sản lượng lớn hơn.
Tuy nhiên, ngành thép có tính chu kỳ cao, chịu ảnh hưởng lớn bởi biến động giá nguyên liệu đầu vào như than luyện cốc và quặng sắt, cũng như nhu cầu thị trường trong và ngoài nước. Việc giá thép HRC giảm gần đây phản ánh giai đoạn điều chỉnh sau đợt tăng nóng trước đó. Đồng thời, chi phí tài chính tăng do vay nợ phục vụ đầu tư mở rộng công suất cũng đang tạo áp lực lên lợi nhuận.
Thu nhập bất động sản của HPG trong quý I là khoản đột biến, không thể coi là nguồn thu ổn định. Điều này làm lợi nhuận báo cáo tăng mạnh nhưng không phản ánh chính xác hiệu quả kinh doanh thường xuyên. Do đó, lợi nhuận điều chỉnh mới là chỉ số đáng quan tâm hơn.
Ngoài ra, HPG đang đầu tư thêm nhà máy sản xuất ray và thép đặc biệt, mở rộng sang các lĩnh vực công nghiệp hỗ trợ và cơ khí chế tạo. Đây là hướng đi dài hạn nhằm đa dạng hóa sản phẩm và tăng giá trị chuỗi cung ứng, nhưng hiệu quả phụ thuộc tiến độ đầu tư và khả năng tiêu thụ sản phẩm trong tương lai.
Góc nhìn của tôi
Tôi nhìn thấy HPG đang trong giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ nhưng cũng đầy thách thức. Lợi nhuận tăng gấp đôi nửa đầu năm là tín hiệu tích cực, nhưng phần lớn nhờ khoản thu nhập bất thường và thị trường thép đang có dấu hiệu hạ nhiệt. Việc mở rộng công suất tại Dung Quất 2 giúp cải thiện biên lợi nhuận, nhưng áp lực chi phí tài chính và giá nguyên liệu đầu vào cao có thể làm giảm đà tăng trong các quý tới.
Tôi cho rằng nhà đầu tư cần chú ý đến lợi nhuận điều chỉnh, không nên chỉ nhìn vào con số lợi nhuận sau thuế tổng thể. Ngoài ra, diễn biến giá thép và chi phí nguyên liệu sẽ là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của HPG trong nửa cuối năm.
Việc HPG mở rộng sang sản xuất thép đặc biệt và ray là hướng đi chiến lược dài hạn, giúp doanh nghiệp giảm phụ thuộc vào thị trường thép xây dựng truyền thống. Tuy nhiên, đây cũng là rủi ro về tiến độ và khả năng tiêu thụ sản phẩm mới. Áp lực vay nợ và chi phí lãi vay tăng cũng là điểm cần theo dõi sát sao.
Tóm lại, HPG vẫn là doanh nghiệp thép có nền tảng vững chắc, nhưng không nên kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng nóng liên tục khi thị trường thép đang điều chỉnh và chi phí tài chính tăng cao.
Kết
HPG đã ghi nhận lợi nhuận tăng đột biến nửa đầu năm 2026, nhưng phần lớn đến từ khoản thu nhập bất thường và sự hỗ trợ của mở rộng công suất. Áp lực chi phí và thị trường thép giảm giá đang tạo thách thức cho đà tăng trưởng trong các quý tới. Nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến giá nguyên liệu, chi phí tài chính và tiến độ các dự án mở rộng để đánh giá sức khỏe doanh nghiệp một cách toàn diện hơn.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu HPG có thể duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận khi thị trường thép bước vào giai đoạn điều chỉnh và chi phí tài chính tăng cao?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên FireAnt.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.