Bạn có bao giờ tự hỏi áp lực tài chính từ các khoản nợ chéo có thể ảnh hưởng thế nào đến cổ phiếu LDG không?
Chuyện gì vừa xảy ra với LDG?
Theo Nhà đầu tư, hai lô trái phiếu của CTCP Đầu tư Xây dựng Đại Thịnh Phát với tổng giá trị 971,7 tỷ đồng đã quá hạn từ đầu năm 2026 nhưng chưa được thanh toán đầy đủ cả gốc lẫn lãi. Cụ thể, lô DPJ12201 trị giá 500 tỷ đồng đáo hạn ngày 29/1/2026 chưa được thanh toán 500 tỷ đồng gốc và hơn 5,3 tỷ đồng lãi. Lô DPJ12202 trị giá 471,7 tỷ đồng đáo hạn ngày 9/2/2026 cũng chưa thanh toán 471,7 tỷ đồng gốc và hơn 10 tỷ đồng lãi. Tổng nghĩa vụ còn treo lên đến gần 987 tỷ đồng.
Trong khi đó, toàn bộ số vốn huy động từ hai lô trái phiếu này đã được sử dụng để chi trả các chi phí liên quan đến dự án LDG Sky – khu chung cư Lô C1, Khu đô thị mới Bình Nguyên. LDG cũng ghi nhận gần 1.200 tỷ đồng phải trả Đại Thịnh Phát từ hợp tác đầu tư tại dự án này, gồm 936,3 tỷ đồng vốn và 260,2 tỷ đồng lãi hợp tác đầu tư.
Ngoài ra, LDG đang chậm thanh toán nghĩa vụ trái phiếu riêng với giá trị gốc còn lại 186,4 tỷ đồng và lãi chưa trả khoảng 27 tỷ đồng. Doanh thu 6 tháng đầu năm 2026 của LDG chỉ đạt 10,4 tỷ đồng, giảm mạnh so với cùng kỳ, đồng thời lỗ sau thuế khoảng 41,4 tỷ đồng.
Dự án LDG Sky hiện mới hoàn thành phần móng và các thủ tục pháp lý liên quan, chưa triển khai xây dựng tiếp. LDG đang tìm cách chuyển nhượng hoặc hợp tác để cải thiện dòng tiền và giảm áp lực tài chính.
Điều cần hiểu sâu hơn
LDG và Đại Thịnh Phát có mối quan hệ phức tạp. Đại Thịnh Phát từng là công ty con của LDG với tỷ lệ sở hữu gần 100% nhưng đã được chuyển nhượng hoàn toàn. Sau đó, hai bên vẫn tiếp tục hợp tác tại dự án LDG Sky, trong đó Đại Thịnh Phát hưởng 30% lợi ích.
Việc Đại Thịnh Phát phát hành trái phiếu với lãi suất 12,5%/năm và sử dụng toàn bộ vốn cho dự án LDG Sky cho thấy dự án này là trung tâm dòng tiền và nợ của cả hai bên. Tuy nhiên, việc trái phiếu quá hạn không được thanh toán đúng hạn phản ánh áp lực tài chính lớn, có thể do tiến độ dự án chậm hoặc khó khăn trong việc chuyển nhượng.
Nợ chéo giữa LDG và Đại Thịnh Phát tạo ra rủi ro thanh khoản cho LDG. Nợ chéo là khoản nợ giữa các bên liên quan, có thể làm phức tạp dòng tiền và gây khó khăn trong quản trị tài chính.
Dự án LDG Sky có quy mô lớn với 1.659 căn hộ và 72 shophouse, giá bán tham khảo khoảng 30 triệu đồng/m2. Tuy nhiên, dự án vẫn chưa hoàn thành xây dựng, làm giảm khả năng tạo dòng tiền từ bán hàng.
Tình hình kinh tế khó khăn kéo dài và doanh thu giảm mạnh cũng ảnh hưởng đến khả năng thanh toán nợ của LDG. Việc LDG phải đàm phán với trái chủ để cơ cấu lại tài sản và dòng tiền cho thấy áp lực tài chính đang rất lớn.
Góc nhìn của tôi
Tôi nhìn thấy LDG đang đứng trước bài toán khó về dòng tiền và nợ. Trái phiếu Đại Thịnh Phát quá hạn gần 1.000 tỷ đồng và khoản nợ hợp tác đầu tư gần 1.200 tỷ đồng là gánh nặng không nhỏ. Việc dự án LDG Sky chưa hoàn thiện khiến nguồn thu từ bán hàng chưa thể giải quyết áp lực tài chính.
Tôi cũng chú ý cách LDG chuyển khoản chi phí sản xuất kinh doanh dở dang dài hạn sang hàng tồn kho ngắn hạn cho dự án này. Điều này có thể phản ánh thay đổi trong kế hoạch tài chính hoặc đánh giá lại khả năng thu hồi vốn.
Rủi ro lớn nhất là dòng tiền LDG có thể tiếp tục bị thắt chặt nếu dự án không được chuyển nhượng hoặc hợp tác thành công. Đồng thời, việc chậm trả nợ trái phiếu có thể ảnh hưởng đến uy tín và chi phí huy động vốn trong tương lai.
Tuy nhiên, nếu LDG tìm được đối tác phù hợp để chuyển nhượng hoặc hợp tác hiệu quả, áp lực tài chính có thể giảm bớt. Đây là điểm tôi sẽ theo dõi sát sao trong các báo cáo tài chính tiếp theo.
Kết
LDG đang đối mặt áp lực tài chính kép từ trái phiếu quá hạn của Đại Thịnh Phát và khoản nợ hợp tác đầu tư lớn tại dự án LDG Sky. Dòng tiền và tiến độ dự án sẽ là yếu tố then chốt quyết định khả năng giải quyết nợ nần.
Tôi nghĩ nhà đầu tư nên chú ý diễn biến chuyển nhượng dự án và các cam kết thanh toán nợ trong thời gian tới.
Câu hỏi để bạn suy ngẫm: Liệu LDG có thể tái cấu trúc dòng tiền đủ nhanh để tránh rủi ro tài chính leo thang từ dự án LDG Sky?
Nguồn tham khảo: Bài viết phân tích từ thông tin công bố trên Nhà đầu tư.
Đây là phân tích cá nhân để tham khảo, không phải tư vấn đầu tư. NgheTrading.pro không phải cơ quan báo chí và không phải đơn vị tư vấn đầu tư. Quyết định đầu tư là của bạn.
