Công ty CP Phát triển và Đầu tư kinh doanh Minh An (VPL) tiếp tục gặp khó khăn tài chính khi báo lỗ hơn 1.000 tỷ đồng trong năm 2025, nâng tổng lỗ lũy kế lên tới 2.779 tỷ đồng. Đồng thời, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp tăng đột biến lên hơn 8.200 tỷ đồng, gây sức ép lên vốn chủ sở hữu và tiềm lực tài chính của công ty.
Bối cảnh & Thông tin chính
Theo báo cáo tài chính gửi Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), Minh An ghi nhận khoản lỗ ròng trên 1.000 tỷ đồng trong năm 2025, tương đương mức lỗ năm trước là 1.100 tỷ đồng. Do đó, lỗ lũy kế tính đến cuối năm 2025 đạt 2.779 tỷ đồng, khiến vốn chủ sở hữu giảm còn hơn 5.000 tỷ đồng.
Cùng với đó, tổng nợ phải trả của công ty tăng vọt từ hơn 2.300 tỷ đồng lên hơn 8.200 tỷ đồng, nâng hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu từ 0,382 lần lên 1,64 lần. Trong số này, nợ phải trả tăng thêm trên 7.200 tỷ đồng, còn dư nợ trái phiếu duy trì khoảng 1.000 tỷ đồng.
Diễn biến chi tiết
Minh An đang lưu hành trái phiếu mã MANCB2426001 trị giá 1.000 tỷ đồng, phát hành ngày 24/12/2024 với kỳ hạn 18 tháng và lãi suất cố định 10,5%. Công ty đã thanh toán bốn kỳ lãi tương đương 105 tỷ đồng trong năm 2025.
Ngày 18/12/2024, Minh An ký hợp đồng hợp tác đầu tư dự án xây dựng khu đô thị mới tại các xã thuộc Đông Anh, Hà Nội, và sử dụng hợp đồng này làm tài sản đảm bảo tại ngân hàng trước khi phát hành trái phiếu.
Minh An thành lập tháng 6/2023 với vốn điều lệ ban đầu 3.800 tỷ đồng, đến tháng 6/2024 tăng lên 6.800 tỷ đồng và tiếp tục lên 7.800 tỷ đồng đầu năm 2025. Các cổ đông sáng lập gồm Tổng Giám đốc Hoàng Quốc Thủy (46%), ông Ngạc Văn Lượng (5%) và ông Phạm Quang Định (49%).
Ông Ngạc Văn Lượng cũng vừa nâng sở hữu cổ phần tại CTCP Vinpearl lên 0,27% thông qua mua hơn 4,88 triệu cổ phiếu VPL vào tháng 12/2025.
Minh An hiện là chủ sở hữu 99,99% vốn tại CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nam An, công ty hoạt động chính trong lĩnh vực bất động sản, với vốn điều lệ đã tăng từ 1.000 tỷ lên 13.100 tỷ đồng trong giai đoạn 2016-2025.
Nam An có quan hệ hợp tác chiến lược với VinFast trong dự án sản xuất ô tô và đã thế chấp quyền tài sản từ hợp đồng này tại Techcombank. Ngoài ra, Nam An sở hữu 4,5% vốn tại CTCP Đầu tư và Phát triển Du lịch Phú Quốc, doanh nghiệp vận hành nhiều khu nghỉ dưỡng và dịch vụ casino với vốn tăng lên 10.000 tỷ đồng năm 2026.
Trong nửa đầu 2025, Đầu tư và Phát triển Du lịch Phú Quốc cũng công bố lỗ ròng hơn 564 tỷ đồng, với lỗ lũy kế 5.504 tỷ đồng và tổng nợ phải trả lên tới 40.690 tỷ đồng, gấp hơn 20 lần vốn chủ sở hữu.
Tác động tới thị trường & nhà đầu tư
Việc Minh An liên tục báo lỗ lớn cùng với mức đòn bẩy tài chính cao cho thấy áp lực tài chính đang rất lớn đối với doanh nghiệp. Điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu VPL và tâm lý của nhà đầu tư trong lĩnh vực bất động sản và đầu tư tài chính.
Bên cạnh đó, việc công ty sử dụng nhiều tài sản bảo đảm và phát hành trái phiếu với lãi suất cao cũng làm tăng rủi ro tín dụng, có thể ảnh hưởng đến khả năng mở rộng cũng như thanh khoản của Minh An trong tương lai gần.
Đánh giá nhận định
Dựa trên các con số và thông tin được công bố, Minh An cần phải cải thiện hiệu quả kinh doanh và quản lý nợ nhằm cân bằng lại cấu trúc tài chính, tránh tình trạng vốn chủ sở hữu bị ăn mòn sâu hơn. Nhóm doanh nghiệp liên quan như Nam An và các đơn vị liên kết cũng đang trong giai đoạn tăng trưởng vốn mạnh mẽ nhưng đồng thời đối mặt với thách thức nợ cao và lỗ lũy kế.
Đối với nhà đầu tư cá nhân và thị trường tài chính, việc theo dõi sát sao tình hình tài chính và các kế hoạch tái cấu trúc của Minh An sẽ rất cần thiết để đánh giá cơ hội và rủi ro khi nắm giữ cổ phiếu trên thị trường chứng khoán.
Kết luận: Minh An đang chịu áp lực tài chính lớn với khoản lỗ lũy kế gần 2.800 tỷ đồng và nợ phải trả tăng vọt lên hơn 8.200 tỷ đồng. Đây là những thách thức quan trọng cần giải quyết để đảm bảo sự phát triển bền vững và ổn định trong thị trường chứng khoán Việt Nam.
